文丨天风证券

1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场体积可观

物联网市场范围超万亿，未来仍存宽广市场体积。日前华夏物联网市场范围已超越2万亿元国民币，同比增速持续保持在20%以上，同一时间IDC估计2025年全世界物联网市场范围达到1.1万亿美元。物联网市场范围的迅速增添最重要的来自于：

（1）AIoT科技大方向，未来范围快速增添。估计2022年AIoT市场达到7509亿元，2018年-2022年复合增添率达到30.5%。

（2）5G为基，物联网接连数持续迅速增添。物联网接连数估计在2019-2025年将用21%CAGR增添，同一时间资产物联网范畴接连量将成为最重要的增添奉献。

（3）物体数据最初发生交互属性，物联流量解放数据商业价格。物联网时期实现万物互联，提供物体的流量，缔造新的数据价格。

2、十年沉淀，多核驱动物联网资产提速进行

焦点驱动一：技艺/产物/资产链日趋老练。网站由局域到广域、由窄带到宽带、由低速到快速。此外，物联网资产链各层不停进行改善：1.芯片/模组功能目标渐渐改良，利用情景不停扩展；2.网站掩盖不停改善，4G/5G与NB-IoT基站数量迅速增添；3.平台建造赋能物联网；4.利用情景不停拓宽。

焦点驱动二：降本增效助力物联网普遍。1.摩尔定律推进芯片硬件价值迅速下调；2.范围效应推进模组等产物价值下调；3.流量资费迅速下调；4.物联网助力公司经营/制造效能提高。

焦点驱动三：情景丰富+数据闭环+巨头提速入局，解放物联网明显商业价格。1.物联网利用情景经验由单一到丰富，由容易自动化到智能化演进；2.数据也从单一采集到发生数据交互，提升产物/利用粘性，数据链条从底层芯片、MCU、通信模组、网站掩盖到中上层操作体系、利用平台全打通，生态建立和商业闭环提速解放物联网商业价格；3.以华为/小米/高通/google/qq等为代表的科技巨头纷纷入局IOT，引领资产提速进行；

焦点驱动四：惯例资产数字化转行/进级，IOT利用边界不停拓展。惯例资产进行于今也将面对数字化转行，利用物联网，拓宽物联网资产边界。

3、科技巨头踊跃布置AIoT，引领产业提速进行

以互联网公司、设施商、芯片以及硬件末端为代表的科技巨头踊跃布置IOT。

（1）阿里巴巴以阿里经济体为焦点，向天猫精灵与阿里云IoT提供营业扶持，塑造AIoT生态。（2）京东建立小京鱼智能平台，提供AIoT解决方案；（3）华为打开AIoT新篇章，掩盖包括电力、交通、车子等若干范畴；（4）苹果围绕iOS布置，储备丰厚AI能力；（5）高通作为万物互联践行者，AIoT布置多情景利用；（6）小米焦点技艺为AIoT进行提供支撑，塑造包括家族、私人与智能生活三大利用情景；（7）美的塑造智慧家居AIoT利用情景。

4、资产链（端、管、云）及相干标的：

端：1）传感器：步入智能化阶段，车联网是最重要的进行阵地——海康威视、大华股份、韦尔股份、必创科技、汉威科技等；2）MCU：芯片级的计算机，智能操控的焦点——拓邦股份、和而泰、兆易创新、中颖电子、瑞芯微、全志科技等；3）通信芯片：基带射频两大阵营，蜂窝、WiFi、LoRa各放异彩——乐鑫科技、翱捷科技、中兴通讯、华为/高通/MTK/展锐等；4）通信模组：联网根基枢纽，承上启下要紧一环——广和通、移远通信、美格智能、有方科技、日海智能等；5）末端：M2M体积宽广——鸿泉物联、威胜消息、移为通信等。

管：没有线传输为主，短距和长距各擅胜场——中兴通讯、三大运营商等

云：物联平台，利用层发展治理和剖析的天地——涂鸦智能、思科等

风险提醒：AIoT市场进行不及预期、产业技艺进行不及预期、上游芯片、模组等涨价作用下游利用解放、上游硬件缺货、竞争剧烈减价风险等

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