文丨中信证券

电池盒作为最新增加数量市场，受新燃料车子市场高增的带动而迅速扩张，咱们估计2020/2025/2030年全世界电池盒市场范围为67/355/911亿元，未来五年具有5倍体积，未来十年要求范围CAGR约30%。初次掩盖电池盒产业并赐予“强盛于市”评级，从消费者储备及名目建造方位，提议关心凌云股份、和胜股份、敏实团体、文灿股份、华域车子、华达科技。

电池盒是新燃料车子电池的卫士，在构造强度和轻量化的请求下铝合金成为托盘的主流。

电池盒是随着新燃料车子显露而新加的必备平安构造件，用来承载、固定和庇护新燃料车子电池组。源于电池盒须要承受全个电池组的重量，且工况环境恶劣，须要具有高强度、耐腐蚀、耐高温等功能，同一时间电池pack品质较大，电池盒可经过资料和构造的改良来实现轻量化。电池盒最重要的由上盖与下壳体构成，当前主流方案是上盖采用SMC资料，下壳体则多采用铝合金资料。

要求：新燃料车子拉动电池盒新赛道快速进行，未来五年具有五倍体积。

2020年全世界电池盒市场范围约为67亿元，往日五年CAGR达47.5%，日前中美欧市场合计占比超9成。在

1）国家内部新燃料车子市场好产物稠密投放，叠加国度政策长久导往下双碳指标再次加码；

2）欧洲市场释放考核不停收紧，快速增添趋向准确；

3）美国市场政策环境趋好，咱们估计2021/2025/2030年全世界新燃料车子销售数量合计可达540/1310/4408万辆，对应全世界电池盒市场范围估计为112/355/911亿元，未来五年/十年要求范围CAGR区别为39.6%/29.8%。

供应：华夏公司走势全世界，双重门槛有利产业先行者。

源于电池盒尚处于进行的早期阶段，中外公司站在统一起跑线上竞争，部分华夏公司在技艺、产物和市场方面甚而曾经悉数同步或优于欧美公司。电池盒产业具备重产业属性，须要满足就近建厂、车型配线的请求，具备较高的资金门槛；电池盒的焦点焊合技艺在持续更新，同一时间电池包在向着CTP(没有模组方向)、CTC(电芯底盘一体化)方向进行，对工艺与研发提议持续的请求，领先进步入者在资金门槛与技艺门槛的庇护下更具进行优势。

风险要素：

产业产能投放超预期，部分公司定单不及预期，新燃料车子销售数量增添不及预期，技艺变革的风险。

投资战略：

电池盒作为最新增加数量市场，遭到新燃料车子市场高增的带动而迅速扩张，咱们估计2020-2025年全世界电池盒市场范围CAGR达39.6%，2020-2030年CAGR达29.8%。初次掩盖新燃料车子电池盒产业并赐予“强盛于市”评级。

从消费者储备及名目建造方位，提议关心：1）掌握焦点技艺，得到许多奢华品牌认可的凌云股份；2）具有一体化制造能力、产能快速扩张的和胜股份；3）全世界化产能快速扩张，技艺、产物、市场周全同步或优于欧美公司的敏实团体；4）压铸技艺储备丰富，与特斯拉稳定合作的文灿股份；5）在研发和生产大型铝合金部件具有技艺实力的华域车子；6）产能快速扩张，掩盖全资产链的华达科技。

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