文丨兴业证券

投资重点

2021年7月17日以来，河南显露持续性强降水天气，多地显露暴雨、大暴雨，部分地域显露特大暴雨。关心到河南是全中国农业大省，洪涝灾害袭击河南，对通胀作用几何？咱们将在本文中研究。

河南的确为全中国要紧的农业大省，粮食、猪肉产量占比区别10%、8%。本次河南降水持续时间相比长，且强降水产生的地域相比聚集，形成了河南省大范畴都市内涝、农田积涝。源于河南光热资源十足、土地资源肥沃、水资源丰富，是全中国农业制造大省。2019年，河南制造了全中国28.0%的小麦、8.6%的玉米以及8.1%的猪肉。

逻辑上，强降水可能抬升食品价值，但从历史数据上看作用其实不明显。强降水可能从之下两方面作用食品价值：1）洪涝导致田间积水，作用农作物生长，形成农作物减产或绝收；2）洪涝障碍寻常运输，抬高运输本钱。但从历史数据来看，CPI同比的食品分项在往日三次（2016年6月-7月；2017年6月-7月；2020年6月-7月）洪涝灾害后都未有显著抬升，食品价值依旧沿着此前的逻辑在走，强降水的作用适中。

猪肉：河南的猪肉产量占全中国8%，但强降水的作用可能适中。起首，猪会游泳，假如如河南省气象台当前的判断，本轮强降水持续的时间可能不长，那末对猪肉供应的作用可能局限。自然，洪涝以后常常会有疫病的产生，这还须要延续的观看。其次，从历史经历来看，观看洪涝灾害较惨重的2016年及2017年，强降水及洪涝均未抬升猪价。2020年猪肉价值处于高位，其背后依旧是猪周期本身的逻辑。

粮食：强降水对粮食价值作用可能也较小。暴雨洪水对水稻作物的干脆作用最重要的为冲撞倒伏形成的机械损害，以及洪水浸泡导致的植株缺氧危害。但其对粮价的作用大几率局限，由于两方面原因：1）当前粮食储存依然充裕，自2012年以后华夏粮价同比波幅大幅收窄。2）褪洪后水稻可行补种，只需洪涝灾害的持续时间不超季节性延伸，其对粮价的作用可能局限。而如河南省气象台当前的判断，本轮强降水持续的时间可能不长。从历史经历来看，2016年、2017年、2020年强降水及洪涝以后以及次年均未显露粮价超季节性上升的景象。因而，咱们以为本轮洪涝对粮食价值的作用可能也局限。

风险提醒：强降水时长超预期、两次猪瘟爆发。

正文

2021年7月17日以来，河南显露持续性强降水天气，多地显露暴雨、大暴雨，部分地域显露特大暴雨。关心到河南是全中国农业大省，洪涝灾害袭击河南，对通胀作用几何？咱们将在本文中研究。

“农业大省”河南遭遇极其暴雨，激发担心

河南强降雨天气持续。依据河南省气象台行家权威的解读，本次河南极其暴雨最重要的表现持续时间长、累计雨量大、强降水范畴广、强降水时段聚集、极其性等五大特色。

1）持续时间长：7月17日最初延续四天大范畴强降水，且预期将持续至7月21日夜里；

2）累积雨量大。7月17日08时到7月20日17时河南省省平均降雨量113.5mm，第一大降水量显露在荥阳市环翠峪728mm；

3）强降水范畴广：河南全省大家都有4098个雨量站降水量超越50mm，大于100mm的有1923个，大于250mm的有606个；

4）强降水时段聚集：强降水时段最重要的从7月18日夜间最初，北部、中部、西部地域普降暴雨、大暴雨，局地特大暴雨；

5）具备极其性：郑州、嵩山、新密、偃师、巩义、登封、荥阳、伊川、孟津等9个站点突破建站以来日降水量历史极值。嵩山、郑州、新密、巩义、偃师、荥阳、登封、焦作等8个站点突破建站以来3日累计降水量历史极值。

考量到河南“农业大省”要紧位置，极其天气激发市场对农产物供给担心。源于本次河南降水持续时间相比长，且强降水产生的地域相比聚集，不但形成了河南省大范畴都市内涝、农田积涝，也推升了河南西部、西北部山区山洪、地质灾害风险，让得黄河流域、海河流域中小河流、水库水位快速上升。

源于河南光热资源十足、土地资源肥沃、水资源丰富，是全中国农业制造大省。2019年，最重要的粮食作物和畜产物中，河南在全中国制造占比超越15%的有15种，占比在5~10%的有12种。此中，河南制造了全中国28.0%的小麦、8.6%的玉米以及8.1%的猪肉。

历史经历：强降水对CPI作用局限

之下部分剖析最早发表于2020年7月9日-洪涝会激发通胀吗？

逻辑上，强降水可能抬升食品价值，但从历史数据上看作用其实不明显。强降水可能从之下两方面作用食品价值：1）洪涝导致田间积水，作用农作物生长，形成农作物减产或绝收；2）洪涝障碍寻常运输，抬高运输本钱。而从上面的剖析来看，河南省是华夏的农业大省，激发市场担心能否会导致通胀上行。

但从历史数据来看，CPI同比的食品分项在往日三次（2016年6月-7月；2017年6月-7月；2020年6月-7月）洪涝灾害后都未有显著抬升，食品价值依旧沿着此前的逻辑在走，强降水的作用适中。

源于河南在粮食、猪肉这两个CPI要紧权重项上是主产区之一，因而之下也要点剖析历史上强降水对粮食、猪肉这两个分项的作用。

猪肉：河南的猪肉产量占全中国8%，但强降水的作用可能适中。起首，猪会游泳，假如如河南省气象台当前的判断，本轮强降水持续的时间可能不长，那末对猪肉供应的作用可能局限。自然，洪涝以后常常会有疫病的产生，这还须要延续的观看。其次，从历史经历来看，观看洪涝灾害较惨重的2016年及2017年，2016年猪价自7月最初持续下降，强降水及洪涝并没有抬升猪价，2017年猪价在洪涝聚集月也未有明显浮动。2020年猪肉价值处于高位，且持续向上走，其背后依旧是猪周期本身的逻辑，2020年生猪供应惨重不足，且受疫情作用我们国家暂停了部分畜肉进口，导致供应进一步降低。

粮食：强降水对粮食价值作用也较小。如前所述，河南也是华夏粮食制造大省，而粮食在CPI中占比达到1.4%。暴雨洪水对水稻作物的干脆作用最重要的为冲撞倒伏形成的机械损害，以及洪水浸泡导致的植株缺氧危害。当前正处于早稻田（通常于3月底4月初播种，获利季节为7月中下旬）孕穗结实期，淹没超越 48 小时植株死亡几率较大。

但其对粮食价值的作用大几率局限，由于两方面原因：1）当前粮食储存依然充裕。依据华夏汇易的数据，当前华夏玉米、小麦、稻谷的年末储存/花费量区别为0.39、0.85、0.70。自2011年以后，华夏粮食分项同比振动已大幅收窄。2000年至2011年，粮食价值同比的波幅在0%~15%之中，而2012年最初，全体波幅在0%~6%之中，2016年最初愈是缩窄至0%~1.7%之中。2）褪洪后水稻可行补种，因而只需洪涝灾害的持续时间不超季节性延伸，其对全体粮价的作用可能局限。假如如河南省气象台当前的判断，本轮强降水持续的时间可能不长，那末对粮食制造的作用可能还不大。

以2016年洪涝对粮食的作用来看，2016年的确源于“部分地域受灾较重，夏粮、早稻因灾减产。秋粮生长前期，南方多地遭受强降水，湖北、安徽等地受灾较重，部分农田来回受淹，作物倒伏惨重”，于是显露单位面积产量下调的概况。但从价值来看，2016年以及随后的2017年均未显露粮食价值显著超季节性的概况。2020年6-7月经验强降水以后，2020年下半年以及2021年也均未显露粮价上升的景象。若本轮洪涝持续时间未显著超季节性，咱们以为本轮洪涝对粮食价值的作用可能也局限。

风险提醒：强降水时长超预期，两次猪瘟爆发。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。