文丨兴业证券

展望后市，中期保持“下半年宏观有惊没有险、 A 股非是熊市、行情先抑后扬”的根本判断，市场全体上无体系性风险，平淡中寻觅新奇，构造性机会精彩纷呈，科创长牛方兴未艾。可是，短期，A股市场面对国外市场振动风险、国家内部化解存在数量风险进程中的阵痛，以及教导、互联网等看管政策浮动带来的负面作用，是以，短期内市场映入颠簸期，科创等前期热点的赚钱难度提高，甚而有调度风险。

投资战略，提议趁机调度改良持仓组合，逢低耐心布置优质成长股，不提议由于短期悲观情绪而盲目下降仓位。

配置层次：成长依旧是介绍的焦点主线，高性价比产业的行情协奏曲，还不容忽视。下阶段可行关心中报预喜的催化剂。经济复苏， PPI 维持高位运转，可行淘金中报业绩超预期的高性价比产业，特别是化工、机械、有色、车子、交运等绩优股。

包括，1）长久性价比高的“小而美”科创小巨人；

2）中报超预期的绩优股中，寻觅能够穿越周期属性、具备新的成长阿尔法个股，淘金有色、化工、交运、玻璃等范畴某些周期价格股面纱下的新兴成长内核；

3）那一些根本面不太亮丽范畴，提早布置下半年有转机的产业，包括，小家电、车子、机械，也包括花费细分产业的“龙一”。

国外市场大震荡，市场预期来回扰动较大。变种病毒致疫情再起美欧经济前景蒙上阴影。受变种病毒作用，美欧疫情自6月最初显著反弹，此中英国每百万人新加确诊病例已达630人，挨近前期高点，美国新加确诊也有提速迹象。受疫情反弹的作用，德国、法国的经济运动强度已迅速下降，美国也已显露回落迹象。

国外经济走弱，病毒变异等一同提速了市场的担心，全世界市场表现出必定的“避险”情绪。叠加8月的“Jackson Hole”和9月美联储会议，美联储官员映入高频发声阶段，对市场预期存留来回扰动，加大市场振动。

化解存在数量风险，市场振动期，颠簸期。三季度可能在化解处置存在数量风险加鼎力度，如位置债务、房地产调控、金融反腐等，对三季度市场行情造成相比大的扰动，市场预期可能来回，心动大于幡动。

关于前期涨势较多、成交额占相比大的板块和地域，可能映入高振动、大颠簸的阶段。但这点中长久赛道依旧是长久大方向、大趋向，是大国博弈下的要点投资范畴。趁着振动期、颠簸期，是相比好改良持仓配置、调度持股构造，以长打短、耐心布置的好时机。

成长板块4条主线不变，可是，三季度成长行情要点在于“淡化指标数据、发掘长久性价比更适合的个股”，特别是市场关心度不足的科创“小巨人”：

1）AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的华夏国产操作体系与智能末端电话、车子等相互链接，孕育的机会值得要点关心。如：计算机、通信、电子等。

2）医药，创新、繁荣、科技与花费属性兼具，要点关心医疗器械、医疗效劳等方向。

3）新燃料链条。媲美花费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+要求+技艺变革三轮驱动，要点关心：新燃料资料、锂电设施、车子、智能驾驭等细分范畴。

4）高档生产设施。最重要的围绕华夏生产走势高档化、国产化，顺应产业要求和繁荣进行，可要点关心半导体设施、军工等方向

高性价比产业的行情协奏曲，还不容忽视。下阶段可行关心中报预喜的催化剂，中报超预期的绩优股中，寻觅能够穿越周期属性、具备新的成长阿尔法个股，淘金有色、化工、交运、玻璃等范畴某些周期价格股面纱下的新兴成长内核。

那一些根本面不太亮丽范畴，提早布置下半年有转机的产业，包括小家电、车子、机械，也包括花费细分产业的“龙一”。

风险提醒：关心全世界资本回升美国超预期，中美博弈超预期等。

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