文丨方正证券

昨天市场大跌，上证指标数据、创业板指跌幅均超越2%，产业层次，食品饮料、休闲效劳、医药生物领跌，跌幅在4%以上。

昨天市场下跌最重要的有三方面原因。今天市场大幅走弱最重要的有三方面的原因，一是近期政策对教导、互联网、地产等要点产业加大看管力度，导致市场风险偏好明显下调。7月24日两办印发《对于进一步减少义务教导阶段弟子作业压力和校外培训压力的意见》，同日市场看管总局针对qq享有网站音乐独家版权的举止做出惩罚，市场对未来政策强看管的担心加重，周五港股、美股的教导、互联网相干企业显露大幅调度，传递至A股导致市场风险偏好显著回落。另外，7月23日上海市首先上调房贷利率，地产调控进一步从严的迹象凸显。二是部分白酒企业中报业绩不及预期，经过业绩高增吸收高估值的逻辑被证伪，导致当前仍处于高位的食品饮料、休闲效劳板块显露估值回调，机构从花费调仓成长导致市场分化加重。三是外部扰动要素仍存，本周四美联储将宣告全新的利率打算，美联储政策能否会产生调转方向具备不确定性，而近期外资的大进大出同样加大了市场振动。

坚守繁荣主线，未来成长作风仍有望接着占优。宏观层次，后疫情时期我们国家面对经济潜在增添率长久下好的负担，而创新是驱动增添的基本源泉，唯有依托科技创新打开经济的新一轮上行周期，才能跨越“中庸收入陷阱”映入高等收入国度行列。流动性层次，中性偏暖的货币政策基调有望成为常态，有利成长作风的不停强化。资产政策层次，新一轮科技周期的持续演绎和政策对科技创新的扶持是当前的主旋律。总的来看，在经济面对下行负担，流动性较为充裕的背景下，2019年以来成长作风占优的格局将连续，延续有望接着跑赢。

配置方面，要点关心科技创新与新花费两条主线。当前依旧位于本轮科技周期的初期，焦点是燃料革命，新燃料车子的迅速普遍、芯片吃紧、华为鸿蒙体系的发表有望驱动智能车子资产链细分范畴繁荣不停向上。另一方面，随着居民花费素质的提高，新花费具有长期期与高成长的双重特点。提议沿两条主线布置，详细包括1）科技创新是第一长的赛道，最确定的趋向，关心智能车子资产链下的新燃料车、半导体、稀有金属以及国防军工、光伏。2）新花费布置新赛道，新成长享受高估值，关心创新药等新花费赛道。

风险提醒：全世界疫情大幅蔓延、中美关连急剧恶化、国家内部货币政策提早收紧、外部市场大幅下跌等。

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