文丨中金企业

近年来，我们国家碳纤维资产进行快速，利用范畴正调转方向航空航天和产业双引擎驱动的阶段。同一时间，在“碳中和”背景下，碳纤维产业面对较好进行机缘。咱们从技艺演进及趋向、疫情对供需作用、“碳中和”带来的要求浮动，以及全世界格局浮动等方位整理产业和企业投资机会。

　　摘要

　　碳纤维被誉为“新资料之王”，利用广大且下游附带值更高。1)碳纤维广大利用于航空航天、产业、体育休闲等范畴。在航空配备等特种范畴，源于追求高功能且对价值不感性，碳纤维利用曾经较为广大。同一时间，随着工艺进步，碳纤维单位本钱不停下降，这推进碳纤维利用到更多的产业范畴。2)资产链下游的复合资料和制件具备更高的附带值，单位重量的价格量是碳纤维的5~10倍。这与多数资料资产链概况相似，因而资产链的垂直整合和下游市场的多方向拓展，就成为各企业两条最重要的的进行路线，或许兼而有之。

　　疫情导致全世界要求增速放慢，但碳中和或带来新的要求浮动。1)2020年，全世界航空航天碳纤维要求同比降低约30%，最重要的原因是疫情作用民航运输，继而导致民机要求下调。咱们测算我们国家特种范畴碳纤维复材十四五市场范围约745亿元，而营运飞机范畴年均市场约200亿元；2)“碳中和”或将为碳纤维资产带来进行机缘，尤其在风电、光伏、氢能、新燃料车子和营运飞机范畴。咱们估计全世界风电装机量拉动碳纤维要求2020~2025年复合增速25%。新燃料车子带来了轻量化、能源电池和储氢罐的要求，咱们估计负担容器的碳纤维要求2025年有望达到2.2万吨，2020~2025复合增速20%。

　　华夏公司可把握进行机缘，实现迅速崛起。1)当前，世界六大巨头根本达成全世界资产基地的拓展，日本东丽为此中翘楚。但同一时间，华夏等新兴经济体是市场要求增添最快的位置，华夏公司立足国家内部市场并以某个细分范畴作为切入点映入到全世界市场竞争，是较没有问题形式，如光威复材曾经是维斯塔斯风电碳梁焦点供给商之一。2)华夏碳纤维国产化率低于40%(2020年)，因而，如何提升产物功能并较轻本钱，加速国产替代，是较为要紧的事宜。3)展望未来5~10年，我们国家碳纤维资产正面对较好进行机缘，一方面是特种利用范畴要求大范围增添，另一方面是在“碳中和”下产业范畴的要求增添。恒神股份、吉林碳谷近两年财务目标的迅速好转，也反应外出业的蓬勃进行。

　　风险

　　市场要求下调，高功能碳纤维产物研发流程不及预期，全世界竞争加重。

　　正文

　　难题#1:“新资料之王”的制备工艺迅速进行

　　碳纤维被誉为“新资料之王”，PAN基碳纤维利用较为广大

　　碳纤维被誉为“新资料之王”，隶属高功能复合资料的一个。新资料通常指新显露的具备优异功能和特殊功效的资料，或者惯例资料改良后功能显著提升和发生新功效的资料[1]，最重要的包括：特种金属功效资料、高档金属构造资料、高功能复合资料等六大类。碳纤维是由有机纤维(粘胶基、沥青基、聚丙烯腈基纤维等)在高温环境下裂解碳化造成碳主链机构、含碳量超出90%的没有机纤维，隶属高功能复合资料。具备质轻、高强度、高模量、导电导热、耐高温、耐腐蚀、抗冲刷及溅射以及良没有问题可设置性、可复合性等其它资料不可替代的优良功能，是尖端防务配备必不可少的策略新兴资料。

　　图表：新资料种类及碳纤维利用情景

　　材料来自：工信部《新资料资产“十二五”进行规划》，中简科技招股讲明书，中金企业探讨部

　　PAN基碳纤维利用较为广大，而原丝制备是PAN基碳纤维的要害环节。1)碳纤维有多个分类形式，按原丝种类来分，包括聚丙烯腈(PAN)基碳纤维、沥青基碳纤维、粘胶基碳纤维，此中PAN基碳纤维为最重要的方式、市场份额90%以上。2)原丝制备是PAN基碳纤维的要害环节，其功能与制备工艺紧密相干。原丝的构造与功能干脆作用碳纤维的素质，唯有制得强度高、取向度高、杂质和缺陷少、构造匀称的原丝才能制备出高品质的碳纤维；而原丝的功能和素质取决于制备工艺等要素。

　　图表：从原丝到碳纤维的工艺过程

　　材料来自：中简科技招股讲明书，中金企业探讨部

　　日本、美国在产业处于优先位置，我们国家处于追赶期。日本、美国在全世界碳纤维资产处于优先位置，较早地研造出高功能产物并造成了产业规范、代表领先进步技艺方向。代表公司包括日本东丽(Toray)、美国赫氏(Hexcel)，已实现PAN基碳纤维的“准则化、系列化、通用化、实用化”。我们国家碳纤维探讨尽管起步较早(20世纪60年)，但源于工艺根基薄弱、配备技艺落后等原因，碳纤维品质低下、功能稳固性差，聚丙烯腈基碳纤维国产化技艺长久徘徊在较轻水准。步入21世纪后，我们国家碳纤维资产获得了较快进行，涌现出大批优秀公司，实现了技艺突破。

　　图表：全世界和华夏碳纤维资产进行历程对照

　　材料来自：《高功能PAN基碳纤维及其复合资料在航天范畴的利用》(郭玉明)，《华夏高功能碳纤维资产的创新进行》(李书乡)，《碳纤维复合资料资产化进行和利用》(张定金)，中金企业探讨部

　　图表：各牌号碳纤维的国家内部外近况(截止2021/07)

　　材料来自：各企业官网，各企业年报，中金企业探讨部

　　干喷湿纺是较为主流的工艺之一；技艺进步使单位本钱一年年下调

　　干喷湿纺可实现快速纺丝、纤维密度较高；海外领先进步公司以干喷湿纺工艺为多。当前，原丝制备的主流工艺路线包括干喷湿纺(即干湿法)和湿纺(即湿法)。干喷湿纺具备较高的牵伸倍数，有益于造成致密化和均质化的丝条，为制造高功能原丝缔造了有益要求[2]。日本东丽、美国赫氏制造的许多数高功能碳纤维均是经过干湿法制备[3]；我们国家起步较晚，现阶段中复神鹰、光威复材、中简科技、恒神股份等已实现工艺技艺的突破。

　　图表：原丝制备的部分主流工艺

　　材料来自：《高功能碳纤维原丝与干喷湿纺》(贺福)，中金企业探讨部

　　图表：我们国家已实现工艺技艺的突破

　　材料来自：《国家内部外最重要的碳纤维品种概括功能表征》(欧阳新峰)，各企业官网，光威复材、中简科技、恒神股份公告，中金企业探讨部

　　日前碳纤维本钱中生产费率占相比高，单位本钱呈一年年下调的趋向。碳纤维最重要的原资料为丙烯腈、二甲基亚砜(DMSO)等化学原料，原资料的消耗产生在原丝制备阶段，在碳纤维本钱中占比约10%、且一年年下调；生产费率在本钱中占相比高(约70%~80%)，最重要的包括制造设施折旧以及高温加热发生的电费。随着制造工艺的日臻改善、范围效应渐渐显示，碳纤维制造的单位本钱一年年下调，中简科技的碳纤维制造单位本钱从2014年的1501元/kg降至2018年的599元/kg。

　　图表：碳纤维本钱组成

　　材料来自：中简科技/光威复材招股书，中金企业探讨部注：干脆资料指丙烯腈、二甲基亚砜(DMSO)等化学原料

　　碳纤维资产链较旧，越向下游价格量越高

　　资产链较旧、研制工艺较为繁杂，设置与成型一体化请求较高。碳纤维复合资料资产链包括原丝、碳纤维、上浆剂、树脂、织物、预浸料、复合资料制品等步骤。产物研制一体化成型请求较高，碳纤维与树脂、上浆剂等资料之中联合性必需体系匹配，同一时间须要满足下游利用情景对产物功能的请求。

　　图表：碳纤维资产链不同步骤的产物示意

　　材料来自：中简科技招股书，中金企业探讨部

　　CFRP是利用较为广大的碳纤维复合资料。碳纤维复合资料是由加强资料碳纤维与树脂、金属、陶瓷等基体复合制成的构造资料。常见的碳纤维复合资料包括碳纤维加强树脂基复合资料(CFRP)、碳纤维加强炭基复合资料(C/C)、碳纤维加强金属基复合材(CFRM)、碳纤维加强陶瓷基复合资料(CFRC)和碳纤维加强橡胶复合资料(CFRR)等。日前碳纤维复合资料以CFRP为主，占悉数碳纤维复合资料市场份额的90%以上[4]。

　　图表：碳纤维复合资料分类

　　材料来自：光威复材招股书，中金企业探讨部

　　下游碳纤维制品附带值高。碳纤维资产链中，下游步骤(碳纤维制品、碳纤维复材)附带值更高，以利用于特种航空构造件的碳纤维资产链为例，上游碳纤维产物平均价值为3000元/kg，而下游碳纤维制品平均价值约1万元/kg~1.5万元/kg。

　　图表：不同利用范畴、不同步骤产物平均价值

　　材料来自：《从国产碳纤维的处境谈碳纤维“全资产链”》，中金企业探讨部

　　难题#2:疫情对全世界及华夏碳纤维供需的作用

　　要求来看，2020年全世界碳纤维要求增速稍缓，航空航天范畴要求下降30%，最重要的原因是新冠疫情作用民航运输，继而导致航空范畴的碳纤维要求量下调，典范如东丽企业2020Q1碳纤维复材营业营收同比下降26.2%。但同一时间，全世界风电市场维持20%的强劲增添；华夏碳纤维要求端实现29%的迅速增添，且国产替代化步伐加速。从供应来看，全世界多家碳纤维制造公司维持扩产步伐，华夏大陆供给量初次超越日本，跃居全世界第二。

　　要求端：全世界增速稍缓，航空航天市场受挫，风电市场增添强劲

　　2008~2020年全世界碳纤维市场维持增添，华夏占全世界要求近50%且增速较快。1)2020年，全世界碳纤维市场增速放慢，总量为106860吨(对应市场范围约26.15亿美元)，较2019年103700吨同比增添3%。2)华夏市场占全世界近50%且增速较快。2020年总要求为48851吨(对应市场范围10.27亿美元)，较2019年37840吨同比增添29%；进口依赖度下调，国产碳纤维实现延续3年超30%的增添，咱们估计在2025年前国产将初次超越进口量。3)全世界范畴内，风电叶片(按量占比29%，下同)、航空航天(占比15%)是主流利用范畴，且航空航天范畴价格量较高，按金额占比约38%。而我们国家现阶段最重要的利用于风电叶片(占比41%)、体育休闲(占比30%)，构造改良体积大。

　　图表：全世界碳纤维市场要求

　　材料来自：赛奥碳纤维，中金企业探讨部

　　图表：华夏碳纤维市场要求

　　材料来自：赛奥碳纤维，中金企业探讨部

　　图表：航空航天在全世界碳纤维要求量占比下调至15%(左图)，在华夏碳纤维要求量占比4%(右图)

　　材料来自：赛奥碳纤维，中金企业探讨部

　　航空航天：2020年要求水准下降30%，我们国家营运飞机范畴体积较大

　　蒂尔团体数据显现，2020年全世界航空客运量较2019年下降约63%，《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》估计全世界将在2024年规复到2019年的要求水准。2020年，航空航天范畴对碳纤维的要求量为16450吨，较2019年的23500吨有30%的下降，在碳纤维要求方向看，营运飞机的要求奉献第一大，占比约52.9%。

　　图表：2020年，航空航天范畴碳纤维要求量下降30%，营运飞机奉献持续过半

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　2020年，波音和空客的交付量和定单量均大幅下降。1)交付方面，波音继2019年因737MAX事故导致交付量腰斩后，2020年叠加新冠疫情作用，全年交付量接着下跌挨近60%，仅交付了157架；比较以下空客企业2020年交付各型客机566架，比较2019年下降34%。2)新定单方面，波音2020年得到新加定单184架，较2019年下降25%；空客2020年得到新加定单268架，较2019年下降65%。但要注意的是，波音2020年同比下调幅度低于空客，最重要的是波音2019年基数曾经较轻的原因，其2020年定单量上是少于空客的。

　　图表：波音2020年交付量再一次大幅下跌，空客同比降低34%

　　材料来自：波音企业官网，空客企业官网，中金企业探讨部

　　碳纤维复材已在营运飞机上广大利用，可提升经济效益。碳纤维的高强度、高模量等优异功能，使其成为新研制飞机轻量化的首选构造资料。运用碳纤维复合资料代替钢或许铝，减重效能可达到20%-40%。关于营运飞机而言，减重可在必定水平上节省汽油，并会提升航程和净载能力，具备较没有问题经济效益[5]。波音B787复合资料的用量为50%，空客A350飞机复合资料用量多达52%。随着我们国家营运大型客机名目稳步推行，复合资料产业的进行迎接契机。日前国产大飞机C919约采纳12%的碳纤维复合资料[6]，ARJ21约采纳2%的碳纤维复合资料，与海外领先进步机型比较仍有较大的进行体积。

　　图表：C919大飞机采纳了12%的碳纤维复合资料

　　材料来自：企业官网，中金企业探讨部

　　图表：近年来，营运机型的碳纤维用量大幅提升

　　材料来自：《碳纤维复合资料资产化进行和利用》，中金企业探讨部

　　供应端：全世界供过于求；华夏大陆产能跃至全世界第二

　　2020年，全世界碳纤维运转产能为171650吨(运转产能：持续经营公司具有制造能力的制造线产能)，较2019年的154900吨同比增添10.81%。全体表现供大于求(106860吨)的局势。

　　按制造商：碳纤维产业的产能表现出迅速上升态势，许多制造商在2020年接着增添产能，如卓尔泰克在匈牙利增添了5000吨产能，光威复材增添了2000吨产能。此外，东邦2021年将增添2700吨产能，赫氏将增添5000吨产能。

　　按地域：华夏大陆产能2020年初次超过日本，跃居第2位，占比21.1%。美国依旧维持首位，全世界碳纤维6大巨头在美国均有工厂，但其占比从2019年24.1%下降至2020年21.7%。从全世界资产布置来看，东丽布置较为改善，在产业内优先。

　　图表：2020年全世界碳纤维运转产能及扩产计划

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　图表：2020年全世界碳纤维运转产能的地域分布

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　华夏达产率有所上升，国产化率约38%。2020年，我们国家碳纤维公司的运转产能为36150吨，此中，销售数量为18450吨，销售数量/产能比为51%，较2019年的45%有所增添。关于寻常开工的公司，达产率平常在65%以上，部分公司已达90%以上，这表达我们国家已跨越了低达产率阶段，正趋近世界水准。联合2020年我们国家碳纤维的要求量48851吨的数据，可知日前国家内部的供应也不能满足要求。为实现增添国家内部碳纤维供应，许多公司正展开并购、扩产和投资。

　　图表：华夏碳纤维仍有较大批须要进口，国产化率约38%(2020年)

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　图表：国家内部许多公司展开并购、扩产及投资

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　难题#3:市场利用不停拓展，碳中和带动资产进行

　　市场利用：已转变成航空航天与产业利用双轮驱动形式

　　回顾全世界的碳纤维市场进行趋向，碳纤维曾最重要的以航空航天利用为主，但随着技艺进步，本钱下降，利用范畴不停拓展，大丝束越发获得市场认可。同一时间，在碳中和(carbon neutral)的进行趋向下，列国在风力发电、光伏、氢能、新燃料车子、碳基新资料等多范畴制订资产政策指标，这也对碳纤维资产进行起到带动效用。

　　航空航天市场：民航受疫情作用，2020年碳纤维要求有所下降。2020年，航空航天范畴对碳纤维的要求量为16450吨，较2019年的23500吨下调30%，详细来看，营运飞机的要求奉献第一大，占比约52.9%。蒂尔团体数据显现，2020年全世界航空客运量较2019年下降约63%。但特种利用范畴根本不受疫情作用。

　　风电市场：进行迅猛，潜力较大。2020年，风电市场碳纤维的要求量增至30600吨，较2019年25500吨有20%增添，赛奥碳纤维技艺估计到2030年可达19-20万吨，CAGR超20%。2020年10月，《风能北京宣言》发表：到2030年，华夏风电年均新加装机容量至少达到8亿千瓦，将推进华夏风电市场进行，拉动碳纤维要求迅速增添。

　　新燃料车：碳纤维是要紧的车子轻量化资料选择，储氢罐也缔造了新的要求。2020年10月《节能与新燃料车子技艺路线图(2.0版)》正规发表，确定了到2035年估计汽油乘用车全车轻量化系数下降25%、纯电动乘用车全车轻量化系数下降35%的指标。轻量化是新燃料车子开发所必需实现的指标，而碳纤维是概括功能最佳的轻量化资料，已有许多车企在新产物中加入碳纤维复合资料。同一时间，氢能源电池车子的进行推进了用于生产车子储氢罐的碳纤维要求。2020年，负担容器的碳纤维要求为8800吨，赛奥碳纤维技艺估计2025年将达2.2万吨，实现迅速增添。

　　航空航天：碳纤维复材运用比重将进一步提高

　　我们国家特种范畴体积较大，未来5年碳纤维复合资料市场范围约745亿元。十四五时期，我们国家正处于新式航空配备上量阶段。据中金航空航天科技产业组测算，到十四五末我们国家航空配备范畴碳纤维复材市场范围约745亿元，碳纤维要求量超越千吨。

　　图表：波音部分机型的碳纤维复材运用比重

　　材料来自：高档配备资产探讨中心，波音官网，中金企业探讨部

　　未来20年营运飞机范畴碳纤维市场体积宽广，全世界约1.65万亿元，华夏约3938亿元。据波音企业测算，喷气客机品质每减少1千克，飞机在全个运用期限内可节省2200美元。当前，波音和空客部分机型中的碳纤维复材占比已达50%。1)鉴于波音2020年的营运航空市场预测，咱们预计：2020~2039年，全世界市场新交付营运飞机4.2万架(不含货机)，对应18.3万吨航空复材要求和1.65万亿元市场范围。2)鉴于华夏商飞2020年对我们国家未来营运飞机市场的预测数据，咱们预计：2020~2039年，我们国家营运飞机市场体积约8725架，对应4.4万吨航空复材要求和3938亿元市场范围。

　　图表：波音787的碳纤维复材占比达50%

　　材料来自：波音，中金企业探讨部

　　图表：2020年航空航天碳纤维单价为60美元/公斤

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　图表：未来20年(2020~2039)全世界营运飞机及航空复材市场体积

　　材料来自：波音，中金企业探讨部

　　风电：全世界风电装机量持续增添，碳纤维在风电叶片利用前景较好

　　全世界风电装机量维持增添，金风科技为全世界第二大风电整体制造商。风力作为清洁燃料的代表之一，自20世纪80年代以来实现了快速增添。据GWEC数据统算，2020年全世界风电新加装机量93GW(陆上与海上合计)，累计装机量达742GW。借助原土市场的强劲要求，GE与金风科技在2020年新加装机容量超越Vestas。在前十大整体制造商中，华夏公司所占此中的七个名额，进行趋向良好。

　　图表：全世界风电新加装机量

　　材料来自：GWEC，中金企业探讨部

　　图表：2020年全世界十大整体制造商新加装机容量

　　材料来自：彭博新燃料财经，中金企业探讨部

　　2020年华夏新加风电装机量领跑全世界。1)2020年是全世界风电产业创记录的一年，全世界新加装机量较2019年增添了53%。依据GWEC全新汇报，全世界每年须要新加180GW风电装机，才能幸免最差情境的气候浮动，咱们估计风电产业将在未来提速进行，此中亚太地域将奉献较鼎力量。2)陆上方面，2020年华夏新加装机量为48.9GW，占全世界总量的56%。累计装机量为278.3GW，居首位。3)海上方面，2020年华夏新加装机量为3.1GW，占全世界总容量的51%。累计装机量约为10GW，仅次于英国(10.2GW)。

　　图表：2020年，华夏陆上新加装机量(左图)和海上新加装机量(右图)均居首位

　　材料来自：GWEC，中金企业探讨部

　　碳纤维复材在风电叶片范畴利用前景较好，维斯塔斯走在产业前列。风力发电技艺沿着增大单机容量、减少单位千瓦重量、提升转换效能的方向进行。这将导致风机叶片更长，须要品质更轻、功能更优的资料[8]。碳板可行减少叶片重量、提高风能应用率和应用导电功能没有问题特征来帮助除冰等[9]。日前国家内部外的众多叶片企业，包括维斯塔斯、通用电气、西门子、中材叶片等，都曾经实现了碳纤维复合资料风电叶片的批量化制造，而且所采纳的成型技艺许多为碳板技艺。而维斯塔斯具有的风电碳梁技艺专利已在2020年到期，咱们估计将有更多公司采纳此工艺，从而来动风电范畴碳纤维的要求增添。日前风电叶片厂商运用的碳纤维预浸料根本上均为进口，国产碳纤维预浸料在风电叶片上的利用根本处于空白[10]。

　　图表：全世界风电叶片碳纤维要求量

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　咱们估计2025年全世界风电叶片碳纤维要求量超越9万吨，华夏要求超越5万吨。2020年全世界风电市场的用量占比升至29%，达30600吨。随着风电新加装机量保持高位，以及叶片大型化趋向下碳纤维运用渗透率提高，咱们估计风电范畴的碳纤维要求将稳步增添。1)全世界：据赛奥碳纤维技艺预测，未来全世界风电碳纤维要求接着维持快速增添，2020-2025年CAGR为25%；2)华夏：咱们估计2025年华夏风电范畴碳纤维要求也将超越5万吨。

　　图表：全世界及华夏的风电叶片碳纤维要求量预测

　　材料来自：赛奥碳纤维技艺，GWEC，CWEA，Vestas财报，世界风能协会，华夏风能协会，中金企业探讨部

　　新燃料车子：碳纤维是优质轻量化资料，广大利用于能源电池和储氢罐

　　轻量化或者新燃料车子进行的要紧构成部分，碳纤维复材顺应车子轻量化趋向。2020年10月，《节能与新燃料车子技艺路线图(2.0版)》正规发表，准确了新燃料车子将渐渐成为主流产物的趋向，确定了到2035年估计汽油乘用车全车轻量化系数下降25%、纯电动乘用车全车轻量化系数下降35%的指标，轻量化是新燃料车子开发所必需实现的指标。碳纤维替代钢材可减重60%以上，是车子轻量化的最好抉择。2020年，代表美国车子复材利用水准的、通用车子的雪佛兰C8车子正规公布，其车架部分采纳了碳纤维复合资料型材。碳纤维在国产车子中也渐渐最初利用，蔚来量产车型ES6运用了碳纤维底板[11]；另外，还与SGL合作研发碳纤维电池外壳，可实现减重40%[12]。

　　图表：碳纤维在车身部分部位的利用

　　材料来自：《碳纤维复合资料在现代车子产业范畴的利用》，中金企业探讨部

　　新燃料车子的进行带来了能源电池和负担容器的要求。电池的轻量化对改进车子的能源功能和续航路程有至关要紧的效用。碳纤维复合资料可下降车子电池箱体64%以上的重量[13]。同一时间，氢能源电池车子的进行推进了用于生产车子储氢罐的碳纤维要求。2020年，负担容量的碳纤维要求为8800吨，咱们估计2025年将达2.2万吨，实现迅速增添。

　　图表：车子范畴对碳纤维的利用实例

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　图表：世界负担容器巨头动作频繁

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　难题#4:国产碳纤维公司应把握机会，趁势崛起

　　全球碳纤维版图：巨头根本达成世界资产布置，新兴经济体快速赶超

　　全世界和国家内部碳纤维产业表现截然不同的局势：1)全世界看，碳纤维资产表现供大于求的局势，日本、美国引领全世界。2)国家内部看，表现供不应求局势，尽管国家内部产能曾经跃居全世界第二，但国产化率不足40%，高档产物依赖进口。这将为国家内部公司带来进行机会，一方面公司要抓住特种利用范畴未来5~10年高繁荣的进行阶段，另一方面要把握碳中和的进行机会，尤其在风电、新燃料车等范畴的要求浮动，实现迅速崛起。

　　六大巨头根本达成世界资产基地的拓展。卓尔泰克被东丽采购，当前全世界碳纤维市场转为六大巨头格局。此中，东丽的世界化水平最高，已在日本、韩国、美国、法国、匈牙利、墨西哥达成尺寸丝束的布置。

　　全世界厂家可分为三个资产群落。第一群落为十足的小丝束公司，第二群落为十足的大丝束公司，第三群落为有能力或潜力兼顾尺寸丝束的公司，三个资产群落的进行各有特色。

　　新兴经济体快速进行。华夏大陆、华夏台湾、韩国、土耳其及俄罗斯近几年快速进行，此中，华夏大陆与土耳其的进行潜力较大，联合技艺、配备以及利用生态等要素，华夏大陆的公司是主力军。

　　图表：2020年全球碳纤维版图

　　材料来自：企业官网，中金企业探讨部

　　注：百分比显示该地运转产能占全世界总额的比重

　　图表：全世界厂家可分为三个资产群落

　　材料来自：《2020全世界碳纤维复合资料市场汇报》，中金企业探讨部

　　图表：全世界碳纤维资产链

　　材料来自：企业官网，中金企业探讨部

　　图表：国家内部外碳纤维资产最重要的企业推荐

　　材料来自：各企业官网，中金企业探讨部

　　投资提议

　　如前所述，咱们以为在碳纤维资产和企业层次，均具备较没有问题投资机会。

　　1、与全世界供大于求概况不同，国家内部供不应求。2020年，我们国家碳纤维公司产量销量比为51%，国产化率不足40%，表现出有产能没有产量，低端供应过剩高档产物不足等特色，这将为国家内部公司带来进行机会，如何提升产物功能下降本钱，实现国产化替代是较为紧迫的事宜。

　　2、特种范畴产能饱满，亟需扩产。特种利用范畴在未来5~10年都处于高繁荣阶段，从中简科技公告可知，其产能处于饱和状况，因而扩产就成为这类公司更为要害的事宜。另一方面，碳中和为产业带来新的进行机会，尤其在风电、新燃料车等范畴缔造新的要求，这关于还处于起步阶段的碳纤维资产是较没有问题进行机会。

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