文丨安信证券

在8月初外发的汇报《深度复盘之美国2015-2018年加息周期》一文中，经过复盘美国2015-2018年加息周期，咱们发觉，即便在流动性收紧或者后期全体经济环境不佳的环境下，在云计算、人力智能等新兴资产趋向推进下的科技成长板块仍凭借高业绩增速取得了较没有问题收益体现，受宏观和货币政策作用其实不大。 据此咱们以为，真成长没有畏国外加息（温和加息）和国家内部下好的经济根本面，即未来2-3年即使国外有必定的流动性收紧负担、国家内部经济根本面有下行风险，只需相干产业能够维持快速增添，依旧有望大幅跑赢市场。

进一步复盘了15-18年纳斯达克相干板块的体现，咱们发觉：

1）部分新兴资产本身具强盛的成长爆发力，实质增添曲线远商场场预期，却非容易线性增添。

2）龙头公司愈是凭借本身强盛的研发、出售优势，进一步拓宽本身护城河，实现了强者恒强。

3）在资产趋向确定、企业业绩不停超预期的背景下，股价上升最重要的由繁荣趋向主导，估值可冲破前期约束上限。

联合这一背景，咱们以为，代表新兴资产趋向并一步步巩固本身壁垒的“宁组合”在中期仍将是市场主线。 尤其以“宁组合”中的拳头赛道——新燃料车为例，其仍有望接着商场场预期，理由如是：

1）鉴于新兴资产成长的S曲线理论，国家内部新燃料车渗透率已达到10%，或处于渗透率提速提高期临界值点，未来几年有望接着提速渗透。

2）国家内部外政策持续加持，全世界电动化趋向愈演愈烈。

3）龙头公司的极致性价比产物有望在10-20万元价位段车型市场爆发，周全霸占汽油汽车市场场份额。 源于此价位段市场体积宽广，渗透率增速或有望超预期增添。

而从赛道相比的方位看，当前新燃料车的估值水准也并没有极其演绎。经过相比热门赛道当前2022年的预期PEG可行发觉，新燃料车资产链的PEG水准在热门赛道中处于合乎道理位子，能源电池、全车及上游稀有金属板块的2022年预期PEG均小于1（以具备业绩预期的个股为根基统算计算得出，不包涵无业绩预期的个股）。 也便是说，当前新燃料车赛道的静态估值水准虽高，但赛道的成长性也较为确定，若考量其未来两年的增速预期，则当前估值水准尚未极其演绎。

故站在当前方位下，咱们仍坚定看好本轮以新燃料车为代表的成长股行情，提议各位投资者持续关心“宁组合”未来的体现，咱们以为相干公司有望成为未来华夏版的FAANG。

风险提醒：

1. 美债收益率迅速上行；2. 全世界疫情未得到有用操控；3. 国家内部信用收缩超预期。

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