文丨诗与星空

8月10日，雷军发表了一款近乎完美的周全屏电话，小米Mix4。

从Mix1代最初，作为周全屏的倡导者，小米终归在第四代实现了强制症患者充足称心的周全屏：外貌上彻底无了前置摄像头（屏下摄像头技艺）。

该款电话的电池也依旧给力，只要要10分钟就可以充满80%，保持一全天的深度运用全无难题。

小米最亲密的电池供给商，是A股全家到市场企业：欣旺达（300207.sz）。

无小米的崛起，可能大伙在A股就见不到欣旺达了。作为iPhone以前的电池供给商，正当企业借钱扩产准备大干一场的时刻，欣旺达被乔布斯从供给链里剔除掉了。

而这种时刻，财务自由映入迷茫区的雷军决心做一番工作，调研完资产链，第一种牵手的，便是欣旺达。

小米电话一炮打响后，欣旺完成为雷军背后默默扶持的那个男人，以至于雷军的石头科技到市场的时刻，欣旺达用极低的毛利给石头科技代工了98%以上的扫地机。

后来，欣旺达回到了苹果供给链，但心有余悸的欣旺达玩命的发展多元化转行。从笔记本电池，到小米没有人机，甚而参加不赚钱的储能营业。

直到有一天，欣旺达的能源电池显露了转机。

吉利、雷诺、日产、东风、广汽、上汽通用五菱等知名车子厂商，都抉择了和欣旺达合作能源电池。

随着新燃料产业成为投资者的新宠，能源电池公司最初炙手可热。近两年来，业绩平平的欣旺达的股价扶摇直上。

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业绩组成：饼相比大

欣旺达发表的半年报显现，2021年上半年企业实现业务总收入156.82亿元，同比增添36.25%；实现归属母企业净利润6.17亿元，同比增添10,391.43%。

这业绩，涨的没边了。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

只是，拆开瞧瞧就真相大白，业绩有两点水分：一是2020年同期的净利润太差了，基数过小导致涨幅庞大；二是扣非净利润其实不高，和2019年比较增幅很平凡，企业业绩剧增的最重要的原因，是处置子企业和政府补贴。

自然了，一朝映入新燃料范畴，业绩可能便是次要的了。

投资者更关注的，是企业的营收范围。

假如只瞧财报，会感受企业的经营范围十分可观，半年超百亿，相当和宁德时期一种数量级。

实质上呢？看图：

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

企业的焦点营业最重要的来源电话数码，能源电池营业占营收比重唯有4%左右。从金额来讲，半年只是5.7亿左右，少得可怜。

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财报里那一些拉跨的数据

纵览全产业，做电池的公司都很苦。前有崩掉的坚瑞沃能，后有亏到剥离的中航锂电，以及经营难题被大众注资的国轩高科，绝许多数皆是重产业运营。

能源电池和花费电池的产业位置根本类似，缺乏充足的话语权，全个产业的价值是不停下调的：特斯拉在减价，电话也在减价。

而减价最领先紧缩的本钱，便是电池。

全个资产链的负担，都聚集在了电池产业，给这点公司带来了显著的财务风险。

1、存货风险

源于价值下调相比快，电子类产物的存货跌价风险十分大。可行说，绝许多数电子类产物从制造出去的第一天，就最初在减价。

不行及时卖掉的存货，势必会成为公司的压力。

半年报显现，欣旺达的存货曾经积累到65.9亿，不算存货跌价准备的话，存货原值68.52亿，企业计提了2.62亿的存货跌价准备。

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数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

和年初比较，企业的存货跌价准备浮动适中，但存货原值却增添了15亿之多。

这意指着，企业的存货跌价准备计提的比重可能不合乎道理。

依据证监会的请求，中报不要审计，但年报须要事务所审计，是以好多到市场企业自行体制半年报的时刻，很可能会少提甚而漏提跌价准备等名目，从而幸免对利润作用过大。

假如参照2020年年报的计提比重，企业中报至少少提了6000万的存货跌价准备。扣非净利润假如再加上存货跌价准备的作用，那妥妥的要低于上年数了。

2、资金链风险

产业负债表显现，欣旺达的长短期借款超越100亿。而企业全年的营收还不到300亿，如许巨大的借款范围，讲明企业的资金盘活十分难题。

负债累累的后果，是利息支出相比高。2020年，企业的利息支出多达3.85亿，成为作用净利润的要紧要素之一。

从现款流量表来看，企业借钱的最重要的目的，便是扩大制造范围。2017年到2020年，短短四年的时间，企业投入到购建在建工程和固定产业的投资性现款流量净额超越102亿。

但源于企业的经营形式所限，巨额的投资，并未带来十分没有问题投资回报。

3、长久待摊费率的技艺

假如“如实”展现企业的经业务绩，关于捉襟见肘的欣旺达来讲，一不留神就会在财报中做亏。

是以企业动用了少许奇奇怪怪的会计科目，例如长久待摊费率。

企业把多达13.6亿的装修工程放到了长久待摊费率，而非是一次性映入当期费率，从实质摊销概况看，企业平均摊销期限大约十年左右，大幅减少了对利润的作用。

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从诚实守信经营，到资本市场作秀

实体系造业是很苦的，好几年来，欣旺达一直仅能做到勉强盈利。

但近两年来，企业好像开窍了。

最初频繁发展资本运作，不论是发债，仍是增发，仿佛都比低头经营来钱快。

资本市场的“快钱”是一把双刃剑，运用的好，有益于下降公司经营本钱，提高公司的运转效能。但也有到市场企业在赚快钱的公路上一去不复返，终归成为炒作概念的作秀公司。

星空君以前好几年跟进欣旺达的财报概况，但对近两年企业的悸劲爆到不安。

期望企业能够不畏浮云遮望眼，按捺住资本的蛊惑，用常规经营而非概念炒作来实现业绩的突破。

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