万泰生物（603392.SH）业绩接着“高歌猛进”，新冠抗体试剂出售下调未拖累全体业绩。

2021年中报显现，万泰生物上半年实现业务收入19.64亿元，同比增添132.78%，实现归母净利润7.22亿元，同比大幅增添195.92%。

万泰生物业绩最重要的由两个板块构成，体外诊断和疫苗奉献。体外诊断板块包括新冠病毒检验、肿瘤标记物、心肌标记物、糖代谢、肝纤维化等检验。2020年以来，万泰生物酶免、胶体金、化学发光、核酸等新冠病毒相干诊断试剂盒接踵取得欧盟CE、美国FDA的紧急受权。

中报显现，万泰生物上半年来源体外诊断收入10.03亿元，与昨年同期8.44亿元收入比较，增添18.84%。企业方面显示，上半年新冠试剂出售有所下调，而院内体外诊断显露规复性增添，二者造成对冲。

疫苗板块即二价HPV疫苗（商品名：馨可宁）奉献了最重要的的收入增添。上半年万泰生物疫苗板块收入达7.79亿元，同比增添超越8倍。馨可宁于2020年5月18日正规到市场，成为首款国产HPV疫苗，这是继默沙东开发四价宫颈癌疫苗和九价宫颈癌疫苗、GSK（葛兰素史克）开发二价宫颈癌疫苗以来，首款问世的HPV疫苗。

宫颈癌是全世界女性第二大肿瘤疾病，也是我们国家女性第二大肿瘤疾病，日前70～80%的宫颈癌由人乳头瘤病毒（HPV）16型或18型引起，探讨显现HPV引起的宫颈癌可被疫苗有用预防。

馨可宁将成为万泰生物业绩的第一大增加数量。馨可宁自2020年4月首先获批签发，2020年全年批签发总量达246万支，市场份额约10%，达成对GSK的赶超。2020年GSK二价HPV疫苗批签发量仅为69万支，同比大幅降低66%。

定价低是馨可宁的“撒手锏”。2020年报显现，馨可宁定价为每支329元，远低于进口HPV疫苗动辄数千元的定价。2021年以来，馨可宁出货量接着增添，1至4月合计批签发量达112万支。

馨可宁强势体现仿佛正对默沙东在HPV市场统治位置组成威胁。本年1至4月，馨可宁合计批签发量达112万支。在馨可宁推进下，1至4月二价HPV疫苗批签发量达210万支，馨可宁在二价ＨＰＶ疫苗市场份额超越５0%。与此同一时间，默沙东四价和九价HPV疫苗批签发量区别为213万支和121万支，同比降低6.4%和44%。

馨可宁日前产能应用率不高，未来出货量提高体积不小。2021年中报显现，万泰生物上半年二价HPV疫苗概括产能达到2000万支/年，7月，又进一步增添至3000万支/年。此中西林瓶包装产能2000万支/年，预灌封注射器包装产能1000万支/年。

未来馨可宁出货量很可能迅速增添，从而成为万泰生物业绩最重要的来自，对进口品种的挤压效应也会愈加明显。默沙东疫苗国家内部代理商——智飞生物（300122.SZ）将面对的负担不小。

HPV疫苗映入国产时期，随着更多公司入局，意指着“很大利润”阶段的终结。6月15日，沃森生物（300142.SZ）发表公告称，其控股子企业上海泽润已向国度药监局递交二价HPV疫苗的到市场申请。研发层次沃森生物与万泰生物也有交集，如利润更丰厚的九价HPV疫苗。

产物管线方面，除在研的九价HPV疫苗外，万泰生物另有水痘减毒活疫苗疫苗映入III期临床试验阶段。参考百克生物（688276.SH）2020年水痘疫苗收入11.07亿元，市场所占率约3成。

水痘疫苗难与HPV疫苗市场同日而语，短期内万泰生物仍最重要的依赖HPV疫苗奉献的增添。万泰生物没有疑是HPV疫苗国产替代的第一大赢家，难题是国产替代的红利期还能持续多久？这取决于竞争对手产物开发与到市场的进度。

截止8月17日，本年以来万泰生物股价累计涨幅达73.98%，2020年累计涨幅多达22倍，实质曾经大幅透支了业绩增添。日前万泰生物动态市盈率多达132倍，市值1519亿元，仅次于智飞生物2408亿元。可是冷静的思考，HPV疫苗市场是否撑起4000亿元市值？谜底很可能能否定的。