文丨国信证券

　　咱们在之前的汇报中提到，随着华夏经济的新老动能转换，供应侧变量渐渐取代要求浮动成为作用公司盈利弹性的第一大变量，市场的投资理念也在随之改变，把握资产趋向的投资逻辑愈加准确，咱们以为，未来A股市场的投资机会将更多地聚集在“内部需求、科技、绿色”这三个热门赛道之间。实质上，近几年A股市场体现曾经表现出显著的构造分化特征，茅指标数据、宁组合、半导体、新燃料、医疗效劳、花费等新兴资产指标数据取得了庞大涨幅。

　　本文选取了茅指标数据、宁组合指标数据以及“内部需求、科技、绿色”三个方向中部分具备代表性的热门赛道指标数据，经过跟进万得绝对预期数据，动态展现了这点热门赛道当前的估值与盈利预期概况，最重要的有之下结论：1)宁组合指标数据的盈利预期要超出茅指标数据，纵向看，市场对茅指标数据和宁组合指标数据的盈利预期全在不停提升，只是茅指标数据估值预期在下调而宁组合指标数据估值预期依旧坚挺；2)内部需求方向多数热门赛道的盈利预期在持续提高，但估值预期有所回落；3)热门科技赛道盈利预期多半提高，高估值预期也维持坚挺；4)新燃料及相干资产链依然处于估值提高的趋向中，只是从根本面看，新燃料板块的盈利预期也在持续上升。

　　“茅指标数据”与“宁组合指标数据”

　　宁组合指标数据和茅指标数据昨年都有十分没有问题股价体现，是市场热门的两个专题赛道。宁组合指标数据全体是成长属性，ROE趋向迅速向上，繁荣周期提速上行，茅指标数据更多的代表价格属性，ROE一律数较高，且趋向走平(具体剖析可行参见汇报《“宁”与“茅”分化的背后》)。

　　通常概况下，成长属性越强，盈利弹性就很大，是以横向对照来看，宁组合指标数据盈利预期常常会更高。截止2021年7月底，从两个指标数据未来的盈利预测概况来看，可行发觉宁组合2021年和2022年的盈利增速绝对预期区别多达45.2%和34%，而对照以下茅指标数据2021年和2022年的绝对预期增速唯有23.6%和16.2%。

　　纵向来看，随着上半年经济数据及中报业绩的渐渐披露，市场对茅指标数据及宁组合指标数据的盈利预期在不停提升。与2021年6月比较，茅指标数据2021年及2022年绝对预期增速区别提升了0.9和0.3个百分点，宁组合指标数据的盈利预测增速区别提升了1.8和0.4个百分点。

　　只是两个指标数据的预期估值走向有所不同，茅指标数据失去了接着拔估值的能源甚而显露高位回落，宁组合指标数据预期的估值水准依然维持坚挺。7月底茅指标数据2021年和2022年预测PE区别为31.1和26.8倍，均较6月底的预测值明显下调；而宁组合指标数据2021年和2022年估计的估值水准在7月底依然有90和67倍，较6月仅小幅下调，韧性较强。

　　内部需求赛道指标数据：盈利预期提高，估值预期回落

　　日前内部需求方面较为热门的赛道最重要的有食品饮料、医美以及医疗效劳相干的产业和板块，详细咱们选取了中信白酒指标数据、化妆品指标数据、CRO指标数据、医疗效劳指标数据、医疗器械指标数据以及创新药指标数据作为跟进的指标数据。全体来看，内部需求方向多数热门赛道的盈利预期在持续提高，但估值预期有所回落。

　　详细来看，截止2021年7月底，白酒指标数据2021年和2022年盈利增速绝对预期区别为21.1%和19.9%，较6月底区别提高了1.1和0.5个百分点，估计2021年和2022年的估值水准区别由6月底的48.5倍和40.6倍下调至38.3倍和32倍。

　　化妆品指标数据2021年和2022年盈利增速绝对预期区别为20.2%和22.2%，较6月底区别提升了1.6和0.5个百分点，估计的2021年和2022年估值水准区别为60和49.1倍，较6月底的74.1和60.9倍明显下调。

　　CRO指标数据2021年和2022年盈利的绝对预期增速区别是30.5%和31.3%，较6月底的预测值区别提升了2.3和0.5个百分点，估值方面，6月底CRO指标数据2021年和2022年的PE预测值区别为108倍和82.6倍，7月底区别降至了98.2倍和74.8倍。

　　医疗效劳指标数据的盈利预期同样显露了提高，2021年和2022年盈利增速绝对预期区别由6月底22.7%和25.2%提高至23.7%和25.5%，而估计的2021年和2022年估值水准则区别由6月底的101.8和81.4倍下调至88.9和70.9倍。

　　医疗器械和创新药指标数据的盈利预期有所下降。截止7月底，医疗器械指标数据2021年的盈利增速绝对预期由6月底的43.2%下调至34%，2022年的绝对预期增速由4%上调至7.6%。创新药指标数据2021年和2022年的绝对预期增速区别由6月底的43%和32%下降至40.9%和28.8%。

　　可是医疗器械和创新药指标数据预期的估值水准同样显露了回落。医疗器械指标数据2021年和2022年全新的估计市盈率区别是35.2和32.7倍，较6月底的36.5和35.1倍有所下调，创新药指标数据全新的估计市盈率区别为45和34.9倍，较6月底的48.7和36.9倍明显回落。

　　科技赛道指标数据：高估值预期坚挺

　　科技范畴的投资机会最重要的聚集在自助创新的前沿科技，以及用数字化对各行各业的改装进级，因而咱们详细抉择了半导体指标数据、人力智能指标数据、没有人驾驭指标数据、花费电子指标数据以及云计算指标数据来跟进热门科技赛道的盈利及估值体现概况。全体来看，热门科技赛道盈利预期多半提高，高估值预期也维持坚挺。

　　详细来看，截止7月底，半导体指标数据2021年盈利增速绝对预期为70.4%，较6月底54.3%的预期水准明显提高，只是2022年绝对预期增速由6月底的33.2%小幅下调至32.1%。估值方面，半导体指标数据2021年和2022年估计的估值水准进一步提高，7月底区别上升至66.6和50.4倍。

　　人力智能指标数据2021年和2022年的盈利增速绝对预期区别为18.7%和25.9%，区别较6月底的预期水准上升了1.6和0.8个百分点，指标数据的估值预期保持坚挺，2021年的估计估值保持43倍，2022年的估计估值水准较6月底的预期值小幅下调至34.2倍。

　　没有人驾驭指标数据的盈利预期有所下调，但估值预期同样维持坚挺。截止7月底，没有人驾驭指标数据2021年的盈利增速绝对预期水准由6月底的48.8%下降至40.3%，2022年的预期增速保持在24.4%的水准。估值方面，市场对没有人驾驭指标数据的2021年和2022年估值预期依然保持在31.9倍和25.6倍。

　　花费电子指标数据2021年的盈利预期由6月底的86.1%大幅提高至了92.3%，只是2022年的盈利增速预期小幅下调至24.3%。估值方面，花费电子指标数据全新的2021年和2022年估值预期区别为25.7和20.7倍，较6月底的27.9倍和22.4倍都显露了下调。

　　云计算指标数据的盈利预期无显露很大的浮动，全新的2021年和2022年绝对预期增速区别是38.3%和29%，根本与6月底的水准维持绝对。可是云计算指标数据的估值预期有所提高，7月底，市场对云计算指标数据2021年和2022年的估值预期区别提高至42.7倍和33.1倍，6月底的估值预期区别是40.4倍和31.3倍。

　　绿色赛道指标数据：估值预期普及提高

　　清洁燃料资产将是“十四五”时期我们国家燃料进行主方向，新燃料和新燃料车子资产链曾经成为市场投资的最重要的赛道，咱们抉择了光伏指标数据、碳中和指标数据、锂电池指标数据以及CS新能车指标数据作为咱们跟进的最重要的热门赛道指标数据。全体来看，新燃料及相干资产链依然处于估值提高的趋向中，只是从根本面看，新燃料板块的盈利预期也在持续上升。

　　详细来看，截止7月底，光伏指标数据2021年和2022年的盈利增速绝对预期区别为53%和29.7%，较6月底的49.7%和28.9%都有显著的提高。光伏指标数据的估值预期也在持续提升，指标数据全新的2021年和2022年估值预期区别为37.6倍和29倍，较6月底的32.4和25.1倍都明显提升。

　　碳中和指标数据2021年和2022年的盈利预期增速区别为26.7%和22.4%，较6月底的预期值区别小幅上升0.3和0.6个百分点。指标数据估值预期提高的幅度更为显著，2021年的预期估值由6月底的34.8倍上升至37.9倍，2022年的预期值由6月底的28.5倍上升至31倍。

　　锂电池指标数据的盈利增速绝对预期在7月份显露了大幅提高，市场估计2021年锂电池指标数据的利润增速将达到125.6%，较6月底96.9%的估计值提升了近30个百分点，指标数据2022年的估计增速也因此前的37.9%小幅上升至39.7%。只是指标数据的估值预期并没有跟随根本面的预期修正而显露大幅提高，指标数据全新的2021年和2022年预期估值为65.4倍和46.8倍，根本与6月底的预期水准维持绝对。

　　CS新能车指标数据的盈利预期大幅下修，指标数据2021年的预期增速由6月底的131.6%下修至87.8%，只是2022年的预期增速因此前的41.8%小幅上调至42.1%。但指标数据的估值预期依然坚挺甚而小幅上升，指标数据在2021年和2022年的预期估值区别为84.8倍和59.6倍，6月底的预期估值水准区别为83.9倍和59.2倍。

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