文丨开源证券

　　锂产业供需紧平衡局势接着连续，锂价有望保持强势

　　供应端，全世界锂资源短期内新加产能局限，供应短缺局势曾经根本确定，而在要求端，以新燃料车子为代表的下游要求正好提速解放。依据咱们测算，估计2020-2023年全世界锂供需平衡区别达到+5.4、+1.0、-2.3、+5.3万吨LCE，2021-2022年将接着保持紧平衡局势，锂价有望持续走强，锂矿公司有望充分受益，最重要的受益标的包括赣锋锂业、天齐锂业、永兴资料、盛新锂能、盐湖股份、科达生产、西藏珠峰等。

　　供应端：短期增加数量局限，接着连续吃紧态势

　　西澳锂矿伴随产能的不停出清，在产矿山仅剩4座，短期内新加产能局限，供应增加数量将用建成产能为主。同一时间，南美盐湖扩产计划推迟今后，尽管未来有必定范围的产能投放，但估计将从2023最初聚集解放。另外，国家内部正好加速锂资源开发节拍，盐湖、锂辉石、锂云母路线百花齐放，产能增速也相对较快，但源于基数较小，全体增加数量也相比局限。因而全体来看，未来1-2年内全世界锂资源供应增幅较小，供应吃紧局势曾经根本确定，估计2020-2023年全世界锂供应区别达到42.7、53.1、68.3、96.8万吨LCE，CAGR达到31.4%。

　　要求端：要求提速解放，成长属性凸显

　　全世界电动化趋向不停加速，华夏、欧洲与美国等最重要的国度或地域的新燃料车子市场渗透率均在不停提高。同一时间，储能电池要求有望受益于电力储能与通讯储能的进行实现迅速增添。另外，3C电池也将随着5G技艺的一步步利用迎接进行春天。全体来看，锂资源下游要求正好提速解放，产业成长属性也在不停凸显，估计2020-2023年全世界锂要求区别达到36.2、50.4、68.4、88.9万吨LCE，CAGR达到34.9%。

　　供需对接：2021-2022年产业供需持续偏紧，锂价易涨难跌

　　尽管全新的电池级碳酸锂报价曾经达到10万元/吨以上，底部翻倍有余，但依据咱们测算，估计2021-2022年全世界锂产业供需偏紧态势难以改变，刚性缺口下锂矿易涨难跌。为了判断锂价振动区间，咱们接着从供应端出发，画出锂精矿本钱曲线，探讨发觉位于本钱曲线最右端的锂矿十足本钱曾经达到700美金/吨，其对应的碳酸锂制造本钱挨近7万元/吨。加上增值税今后，碳酸锂底部价值曾经挨近8万元/吨。自然8万元不过底部价值，日前全新电池级碳酸锂市场报价曾经远超此水准，咱们以为在2023年此前锂盐刚性缺口难以弥补之际，长时间的供不应求简单导致价值持续飙涨，甚而冲撞前期16万元的历史高位水准。而锂盐价值大涨，咱们需考量下游接纳水平，通过测算，以一台65Kwh的电动车为例，当碳酸锂价值区别上升到15万元、18万元时，全车电池本钱相较于当前区别上升1726元、2761元，锂价上升对全车本钱作用可控。

　　风险提醒：新燃料车子销售数量不及预期、产业新加产能投放高于预期。

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