文丨诗与星空

前段时间河南持续暴雨，卫河鹤壁段决堤。数名运输人为了堵住决口，毫不犹豫地将本人的卡车投入洪流，此中一名卡友愈是投入了2台欧曼渣土车，为延续封堵决口争取了宝贵的时间。

卡车是卡友们赖以生存的“铁饭碗”，在紧急概况下，没有私贡献的卡友们值得一种大大的赞。

福田车子、福田戴姆勒车子听闻此信息后，无偿将价格百万元的4台最新福田欧曼GTL渣土车提供应三位英雄卡友，以弥补它们为抗洪而失去的“铁饭碗”。

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研发新品 拓展资产链

福田车子（600166.SH）主营车子生产和出售，日前具有欧曼、欧航欧马可、奥铃、祥菱、瑞沃、智蓝新燃料、时期等品牌，制造车型涵盖轻型、中型、重型卡车、大巴车以及焦点零部件启动机、变速箱等。

在细分市场，福田是绿色大巴车范畴的领军品牌，麾下欧辉系列具有包括纯电动和氢能源电池大巴车的多型号新燃料产物。

氢能源电池是我们国家未来鼎力进行的又一种新燃料范畴，不同大巴车市场之中造成氢电互补的进行格局，如超越300千米运距的介绍氢能源电池大巴车、300千米以内的介绍纯电动大巴车。

除此之外，福田还与全球知名公司戴姆勒、康明斯、采埃孚展开策略合作，布置营运车全系列启动机、变速箱等焦点零部件资产链。

2020年福田产生庞大浮动，2个合资启动机工厂和2个变速箱工厂的产能应用率区别提高至64.08%和65.23%；启动机外购和自制比重为70%和30%，变速箱外购与自制比重为56%和44%。

经过创建合资企业、借助外力拓展资产链，提升焦点零部件的产能应用率和自制比重，既提高产物功能又缔造了新的利润增添点。

可是福田车子麾下控股、参股企业高达55个，非是每一种全让人省心，例如北京宝沃和中车信融。

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巨额担保祸患

北京宝沃是福田车子2016年设立的全资子企业，主营车子的制造及出售。源于延续两年损失达到28.20亿元，于2018年11月被公布挂牌让与67%股权。同年12月，长盛兴业企业受让北京宝沃67%的股份，买卖成交价为39.73亿元。

另全家中车信融，据企查查，是福田车子的关联单位，主营车子租借营业。

截至2020年底，福田车子为北京宝沃和中车信融区别提供7.3和85.88亿元担保，占对外担保金额的86.09%。加上为子企业提供的担保，担保总额达到114.88亿元，占净产业的74.28%。

此中，为股东、实质操控人及其关联方提供担保的金额为98.22亿元；干脆或间接为产业负债率超越70%的被担保对象提供的债务担保金额为110.21亿元，占比95.94%。

据半年报披露，北京宝沃在招商局融资租借（天津）局限企业的租借款1亿元曾经到期，截止日前尚未偿还，福田车子将有可能面对承受担保责任的风险。

源于关联公司之中在经营方面存留依附或操控关连，一朝此中的某全家或某些公司产生经营难题和财务危机时，必然发生连锁效应，而出面提供担保的到市场企业也须要承受确保责任。

通常概况下，到市场企业对外担保总额最佳不需要超越最近一种会计年度合并报表净产业的50%，不然将面对较大风险。

关于福田车子来讲，不但担保风险较高，还存留为大股东或其关联企业运用资金提供便捷的可能。

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华丽报表下的真正业绩

2021年上半年福田车子出售机动车41.2万辆，同比增添28.7%，此中营运汽车市场场所占率14.2%，位列营运车第一；实现业务收入和归母净利润319.31亿元和6.08亿元，同比增添17.33%和238.77%。

看似漂亮的成绩单，实则暗流涌动。

1、低到尘埃的净利率

源于产业全体毛利率都不高，2020年福田车子产物毛利率唯有11.95%，根本和产业水准持平，奉献收入最多的轻卡毛利率为10.22%。

净利率则低到尘埃里， 2020年营收挨近600亿，归母净利润仅1.55亿，净利率才0.25%。

比较毛利率较轻的华夏重汽，反而实现了逆袭，净利率达到4.04%。

上半年，福田车子的毛利率和净利率区别为10.51%和1.89%，净利率的提高除了受营收大幅增添的作用，还依赖于借款和产业减值损耗的降低。

2、利息压力重

截至2020年底，福田车子有若干车子工厂在建名目，预算总计78亿，加上车子生产业对资金的强烈要求，往日5年，长、短期借款平均余额挨近100亿元，利息费率平均为5亿元，差不多是利润总额的8倍。

截至本年上半年，仍有55亿元的借款，利息费率已降至1.14亿元，极大地减少了企业压力。

因此看来，往日超高的利息压力给福田形成了相当大负担，但下半年是否稳住，也不好说。

3、产业减值隐藏庞大风险

福田车子的产业最重要的是固定产业、没有形产业和应收款项，近5年应收款项占产业总额的比重平均为24%，因而计提的坏账准备也是笔不小的数目。

2020年，福田车子计提的产业减值损耗多达18.11亿元，惨重拖累了当年的盈利。此中信用减值损耗15.82亿，最重要的是其它应收款计提的减值。

其它应收款前两名正是受让北京宝沃股权的长盛兴业和宝沃本沃，一种拖欠股权让与款尾款及利息16.71亿元，另一种拖欠往来款7.28亿元，期末坏账准备共计9.83亿元。

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全部减值事项中，涉及北京宝沃股权让与事项计提的减值准备约11.21亿元，包括股权让与款及利息计提5.53亿元，股东借款及利息计提2.66亿元，往来款计提3.02亿元。

计提减值后，涉及宝沃的股权让与款及利息剩余10.16亿元，股东借款及利息剩余14.4亿元，往来款剩余4.01亿元，长久股权投资8.75亿元，对宝沃的担保余额7.3亿元（此中实质承受担保责任的为6亿元）。剩余款项共计44.62亿元，延续仍存留不小的减值风险。

动辄十几亿的减值损耗，全让福田车子吃不消，剩余款项的减值风险将来会是一种隐藏着的大雷。

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总结

对内，巨额担保的祸患触目惊心，半年报已披露了一种亟待解决的连带确保难题。北京宝沃的股权让与已持续了2年多，于今未收回悉数让与款，延续是否收回也未可知。

对外，降低借款改良盈利情况，但迫于资金要求的负担，不得不借钱的时刻，盈利难题又会是福田车子面对的坎儿。

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