文丨东北证券

　　“专精特新”小巨人培养已为国度级策略，评选注重对生产业资产链的协调、创新、世界化导向。专精特新已在十四五、政治局会议等国度层次被来回重申，已为国度策略高度。以全新小巨人评选要求看，特色有五：1)范围上重申中小公司； 2)效用上重申与大公司的匹配；3)研发投入在分类上主导意义强； 4)世界化导向； 5)生产业导向。

　　A股中“小巨人”生产业居多，盈利能力强但研发支出高，估值和成长性根本配合。A股小巨人有之下特征：1)市值偏小，多分布在创业、科创板，挨近50%的小巨人小于50亿市值。2)许多数为生产业，小巨人公司以机械、化工、电新、电子等生产业为主。 3)毛利高但研发支出亦高，小巨人毛利率优先各最重要的指标数据，但其研发支出亦高，ROE体现相对落后。4)估值高但成长性高，挨近一半小巨人PE(TTM)超50，但三分之一具有超30%预期增速，高估值必定水平被高成长吸收，近50%的小巨人PEG小于1.5)市场体现与中证1000相干，不论从长久仍是短期，小巨人相对中证1000实现超额收益的比重全在50%左右。

　　获取超额收益仍需优中选优，赛道层次注重长久高繁荣方向如碳中和、自助可控、国防军工。观看各产业小巨人实现超额收益比重，处于近期高繁荣赛道如新燃料、半导体电子、国防军工、周期相干产业的小巨人根本100%实现了超额收益。故赛道层次以十四五规划内生产业焦点范畴为主，联合当前繁荣度与市场关心度，涉及碳中和的新燃料、储能等、自助可控的半导体、航发等、国防现代化的新资料、消息化等的小巨人可要点关心。

　　公司层次，市场体现没有问题小巨人具有更没有问题盈利能力、成长速度、创新能力、能人储备，可作为优中选优目标。对小巨人实现超额收益的特征发展剖析，最重要的有四点：1)高盈利能力，在具有更高毛利水准的小巨人中实现超额收益的比重更高，实现超额收益者中84%的毛利率超越20%。2)高成长速度，盈利增速有助超额收益实现，盈利增速大于30%的小巨人实现比重挨近70%。3)强创新能力，从研发占比看，占比大于5%的小巨人超额收益实现比重远超出较轻者。4)多能人储备，从硕士员工占比看，占比越高，实现超额收益比重越高，75%实现超额收益小巨人的硕士员工占比在1%以上。继而在选股目标上，咱们对该四项特征的准则提升，同一时间考量到小巨人估值性价比而加入PEG目标，筛选目标为：1)成长速度：盈利增速绝对预测大于30%；2)盈利能力：毛利率大于25%；3)创新能力：研发占比大于5%；4)能人储备：硕士员工占比大于3%；5)估值性价比：PEG小于1。

　　风险提醒：政策推进不及预期；中美摩擦加重 。

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