文丨诗与星空

最近源于世界情势的浮动，中概股大起大落。尽管此刻的中概股以互联网类公司为主，但实质上，最早的中概股大约是2000年首尾，各大央企纷纷出海。

2002年的时刻，由于著名的安然事故，到市场企业和会计师事务所联手造假，导致美国颁布了著名的萨班斯法案。

此中很要紧的一条，便是操控IT风险。也便是说，假如在美国到市场，你就要遵守美国的相干法案，也就要遵守操控IT风险的承诺，运用美国证监会认可的ERP软件。

那时，刚刚在美股到市场成功的两桶油，也全承诺更换ERP软件。由于体量巨大，要求复杂，两桶油最多的的时刻，一年在ERP上投的资金多达数十亿元。

在此此前，深耕燃料产业的软件企业，是浪潮。以后几年，陆连续续都变换到了全世界最著名的ERP厂家：SAP。SAP尽管是全家德国厂家，但它本来受美国操控。

此刻回过头来想，萨班斯法案一方面有保证投资者权益的内容，另一方面，本来也是一个贸易壁垒。

20好几年往日了，华夏也有了本人的证券法和网站平安法，这意指着，焦点体系尤其是ERP的国产化替代提上日程。

谁能承接SAP留住的体积？

本来星空君以前做过一段时间SAP的KeyUser，对SAP的体制十分熟悉。与其说SAP是一套软件，倒不如说是一整套领先进步的过程治理形式。

1

国产ERP之王，用友网站的半年业绩

在埃森哲、IBM等知名世界征询企业的推进下，SAP在华夏大中型公司的普遍率十分高，同一时间也带出了一大量国产的征询企业和优质顾问。后来这点顾问不停的跳槽、流动，加入到国产ERP软件公司中，拉动了国产ERP的进步。

此中的佼佼者，是用友网站（600588.sh）。

半年报显现，用友2021年上半年实现营收31.78亿，较上年同期增添7.7%；净利润2.15亿，较上年增添740%。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

尽管看起来业绩爆表，但根源是上年同期业绩基数太差，无很大的参考价格。企业的营收和净利润甚而全没有赶上2019年同期数。

最重要的原因是用友的最重要的使用者团体曾经渐渐演变为中小公司，号称百万商家。

而2020年疫情以来，中小公司经营负担相比大，最初紧缩不必需的开支，软件首当其冲，少许新的开发要求就暂缓甚而撤消。

2

半年报的关心点

作为国产ERP、产业互联网概念，实事求是的讲，用友的财务情况其实不好看。咱们从这一份半年报入手，瞧瞧企业当前经营存留哪些难题。

1、新收入标准的作用

执行新的收入标准后，企业调度了存货、协议产业、协议负债等名目。尤其是存货，较2019年及从前年度增幅十分大，又较2020年同期下调了不少，这其实不是真的存货积压了，却是核算口径产生了改变。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

2、扣非净利润损失

关于用友来讲，最难看的一种数据，莫过于扣非净利润，居然损失8000万。

也便是说，看起来比上年光鲜亮丽的利润，最重要的来源于非经常性损益。财报显现，有三大来自，一是出卖股权的投资收益，二是持有金融产业的浮盈；三是政府补贴。

此中，以投资收益和政府补贴为主，合计超越4.8亿。

3、商誉风险累积

2021年上半年，商誉从年初的8.7亿增添到12.3亿，企业采购大易云和子企业采购富深股权。

?

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

大易云是全家主攻招聘的云方案提供商，用友在HR范畴也有必定的沉淀，经过并购做大做强这部分营业，也是好事。

可是，关于用友来讲，十几年来，商誉曾经从3个多亿增添到12.3亿，风险也越来越大。一朝买来的子企业显露经营难题，企业的业绩就会遭到较大作用。

4、开发支出

用友将大批的研发投入计入开发支出，接下来转入没有形产业。延缓了对利润的作用。

5、股权质押达到警戒线

企业大股东用于科技质押了大约17%左右的股权，在7月份达到了警戒线。

3

国产化替代提速

在信创（国产软硬件自助可控）范畴，各大到市场企业将大有作为。这是一种十分巨大的市场，将要催生少许公司巨头。

用友深耕了一部分大消费者。

用友是伴随着华夏团体型公司的消息化历程一同成长的（同样还包括浪潮、金蝶），此中，财务消息化是全部公司最先起步的消息化事业。

财务软件工程师甚而常驻在消费者的团体财务部，和财务人士一同上下班，解决BUG，体制报表取数公式，财务部结账的时刻甚而帮着输凭证。

这类与公司共成长的形式，对用友们的提高也是十分大的，和高档大度的SAP等舶来品比较，国产软件企业的产物更贴近华夏的操作和审美（假如非是国外到市场强迫运用SAP等ERP产物，恐怕于今SAP在华夏大型团体性公司里不会有甚么市场）。

十几年往日了，用友的赖以生存的基本无变，那便是细致入微的定制效劳，这也是华夏大型软件企业的一同特色。

是以，用友云也所以个性化定制为主。

和阿里云、qq云、华为云等公有云比较，用友云可行部署在公有云上，也可行部署在公司的私有云上，还可行部署在此刻刚最初盛行的“国资云”上。

随着华夏互联网营销的快速进行，SAP等老牌ERP产物，曾经跟不上华夏公司的要求了。越是通用的技艺层次，华夏和美国越能对标。

越靠近营业层，越没有办法和美国对标，由于华夏公司和华夏互联网公司电子商公司的生存环境，华夏客户构造、华夏5G/智能电话/搬动支付的老练度，和欧美十足不一样。

甚而可行说，在搬动互联网范畴，华夏正好引领全球。

4

总结

从这份半年报来讲，用友的优缺点都非常鲜明：起首焦点营业和成长逻辑是清楚的，未来可期；其次营收和净利润等业绩，皆是相比拉胯。

企业应当下鼎力气解决好不增收增利的难题，在消费者团体不停强大的同一时间，能够实现业绩的攀升。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。