原标题：江泰保障IPO被终止检查 证监会曾提犀利反馈意见

　　中国时报 记者 吴敏 北京报导

　　在向深交所递交招股讲明书8个月后，江泰保障经纪股份局限企业（下称“江泰保障”）的到市场梦仍是未能实现。本报记者从证监会网络据悉，证监会已于8月27日打算终止对江泰保障初次公布发行股票申请检查。

　　而在之前的6月，证监会曾对江泰保障的保荐机构中信建投证券提议过反馈意见，请求其在30日内回复，如在30日内不行提供书面回复，可提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见，将予终止检查。

　　日前为止，仅有泛华和慧择两家保障中介平台实现美股到市场，许多数保障中介机构则抉择在新三板挂牌。部分新三板挂牌保障中介或因本身经营难题或因新三板流动性原因，最初连续退出或寻求在A股H股IPO,但终归都没有下文。

　　清华大学五道口金融学院华夏保障和养老金探讨中心探讨总监朱俊生向本报记者显示：“保障中介机构到市场难题的原因与往日的产业进行历程也相关系，2015年此前，我们国家保障中介机构主体较多，体量也普及较小，源于那时全个中介市场都处于成长久，在这种进程中间，就会存留少许经营不太规范的位置，这也为少许公司未来的IPO埋下了少许祸患。”

　　负债率高企，频繁向员工借款买办公楼

　　回溯来看，江泰保障成立于2000年，最重要的从事保障经纪营业，其在2010年初次提议到市场计划，后于2012年8月3日，在北京证监局做了辅导登记备案。在经验了三次更换辅导券商和三次调度拟到市场板块后，终归于2020年的最终一天向深交所递交了招股讲明书，拟公布发行股份不超越7164.27万股，公布发好的新股不低于本次发行后总股本的25%，拟募集资金约4.4亿元。

　　截止招股讲明书签定日，沈开涛担任江泰保障董事长，干脆持有企业20.10%股份，经过操控江泰春晖、迅速工程和江泰兄弟间接操控企业28.88%股份的表决权，合计操控企业48.98%股份的表决权，为该企业的控股股东和实质操控人。

　　依据招股书的披露，近年来，江泰保障营收和利润都呈稳固增添态势。2017年到2020年，江泰保障业务收入（合并口径）区别约为8.44亿元、10.03亿元、11.3亿元、12.25亿元。时期净利润区别为3173.24万元、4040.83万元、5598.85万元、8483.85万元。

　　值得一提的是，干脆保障经纪是江泰保障的收入最重要的来自，对业务收入的奉献近9成。而江泰保障干脆保障经纪营业中，前五大保障企业奉献的收入占主业务务收入又超越6成，聚集度相对较高，最重要的合作的保障企业包括人保财险、安全财险、太平洋财险、人寿财险及中华结合财险等。

　　干脆保障经纪营业是在投保人达成保障产物投保并向保障企业支付保费后，再由保障企业向企业支付保障经纪佣金。关于江泰保障而言，佣金回收是一大难事。这一丝，在应收账款上表现得相比显著。招股书显现，江泰保障的应收账款最重要的为应收保障企业佣金，汇报期各期末，江泰保障应收账款余额区别为2.82亿元、3.41亿元、3.69亿元、4.24亿元，其它应收款区别为2553.30万元、2508.81万元、2299.54万元和2419.49万元。

　　不容忽视的是，应收账款的高企也推高了江泰保障的产业负债率。汇报期各期末，该企业的产业负债率（合并口径）区别为61.99%、62.81%、64.70%及62.93%。只是，在江泰保障披露的应收账款减值计提政策中，1-5年账龄应收账款的减值计提准则要大幅低于产业平均水准，此中1-3年账龄的应收账款仅计提20%的减值，3-5年的应收账款也仅计提50%的减值。截止2019年末，江泰保障1-3年账龄的应收账款账面余额为2761.82万元，3-5年账龄的应收账款账面余额为628.06万元。若依照产业平均水准发展应收账款减值计提，2019年江泰保障的归母净利润将降低挨近千万元。

　　对此，证监会在反馈意见中提议，江泰保障部分款项账龄一年以上，按账龄划分组合的时间跨度大、计提坏账准备比重偏低。并请求江泰保障列示各期应收账款余额、产生额及与业务收入的配合关连，联合付款形式、结算周期、信用政策等讲明应收账款呈上升趋向的合乎道理性；同一时间披露应收账款的合乎道理回款时间，部分款项账龄超越合乎道理回款时间的原因，能否隶属提早确认收入、显露纠纷等反常概况所致等难题。

　　负债率高企的江泰保障，近几年频繁向员工借款，用于办公大楼置办及装修。

　　招股书显现，2014年为理解决置办江泰保障大厦及延续装修所需资金缺口难题，江泰保障打算向里面员工借款，筹资8000万元。2014年和2015年，江泰保障共向334名员工借款6032.6万元，借款期限为两年至五年不等，借款年利率在7.83%至8.32%不等。但为了筹划到市场事情，江泰保障在2016年底偿还了上述借款的本息。

　　只是，2017年至2019年，江泰保障又因企业大厦装修款所需资金以及补充平常商用资金，先后向144名、89名、41名员工发展一年期的借款，筹集资金区别5770万元、4954万元、1300万元。据此计算，三年里，江泰保障共向员工筹集资金超越1.2亿元。

　　对此，证监会在反馈意见中请求江泰保障补充披露向员工借款集资的必需性；相干款项能否存留流向实质操控人或其它股东、董监高、发行人供给商、消费者账户的概况，能否存留用于其它用途的概况；除向员工筹措资金外，就该事项发行人能否还存留向其它主体借款的概况；上述借款能否合法合规，门头沟区发改委能否为有权主管部门等难题。

　　高管发高薪，大手笔向股东现款分红

　　看似资金吃紧，连企业装修都须要向员工借钱的江泰保障，却大手笔向股东发展现款分红。2016年至2019年，江泰保障区别向股东派发年度现款股利2149.28万元、2923.02万元、2149.28万元、2579.14万元，合计9800.72万元，此中后3个会计年度现款分红占当年归母净利润的比重区别为80.16%、53.56%、45.72%。

　　不但如许，江泰保障的高管薪酬也处于较高水准。该企业多数高管的年薪超越150万元。此中职工监事邵从武薪酬最高，年薪多达364.12万元/年，其次是企业实控人兼董事长沈开涛，年薪为327.08万元。

　　本报记者依据招股讲明书披露的高管年薪统算，在江泰保障处领取薪酬的20名高管，2019年的合计薪酬已超越3000万元，在当期企业净利润中的占比为53.57%。而这点领取高薪的高管中，又有多位高管及其近亲属干脆或间接持有企业股份享受着高额分红。

　　据招股讲明书，江泰保障干脆持股的大家都有9人，除企业董事长沈开涛外，另有8位高管。该企业董监高及其近亲属还经过江泰春晖、迅速工程和江泰兄弟间接持股，人口达到19人。对此，证监会在反馈意见中请求江泰保障剖析讲明治理人士与其它人士职工薪酬能否存留重要差异及合乎道理性，并与同地域企业或可比企业对照差异概况并讲明原因。

　　证监会还请求披露江泰保障历史上国家所有股让与，能否存留法律根据不准确、相干程序存留毛病或与相关法律法则存留显著冲突的概况，能否存留国家所有产业流失的情形。

　　证监会指明，2010年4月江泰保障全体变更，原越、刘志远于2010年9月将其所持股权让与，让与时股份企业设立不足一年，违反《企业法》关于发起人股东股份限售的划定。请求江泰保障披露相干举止能否作用股权让与的有用性、能否作用发行人股权稳固，江泰保障能否可能因而遭到行政惩罚。同一时间，证监会请求披露江泰保障历次股权构造变动的背景，相干价值的确定根据及其公允性，统一次或相近的让与或增资之中价值差异的合乎道理性，出资来自及合法性，股权变动程序能否合规，能否存留代持、利益输送或其它利益布置，能否存留纠纷或潜在争议。

　　除此之外，证监会还提议，江泰保障有一宗科教用地。请求江泰保障的保荐机构和律师，对江泰保障取得和运用科教用地能否适合《土地治理法》等法律法则的划定、能否依法处理了必需的审核或租借登记手续、相关房产能否为合法建筑、能否可能被行政惩罚、能否组成重要犯法举止核查并发表达确意见。

　　朱俊生向本报记者显示：“江泰保障隶属头部经纪企业，最重要的面临公司端营业，从它的范围、业务收入、净利润的情况来看，体量都相比小，作用力也相比局限，这点对它的到市场都会有必定的作用。”

　　实质上，日前为止，仅有泛华和慧择两家中介平台实现美股到市场，许多数保障中介机构则抉择在新三板挂牌。部分新三板挂牌保障中介或因本身经营难题或因新三板流动性原因，最初连续退出或寻求在A股H股IPO,但终归都没有下文。

　　一位业内人员曾向本报记者显示，A股市场到日前为止仍未有保障中介企业到市场，最重要的受制于看管审查等方面的要素，比如A股对保障中介企业的门槛较高。另外，保障中介企业通常无本人的内在价格和焦点竞争力，若保障企业不提供保障产物给他们，估计其营业收入就会很快下调。这点皆是形成我们国家保障中介企业到市场数量不多的干脆原因。

　　朱俊生叮嘱本报记者：“保障中介机构到市场难题的原因与往日的产业进行历程也相关系，2015年此前，我们国家保障中介机构主体较多，体量也普及较小，源于那时全个中介市场都处于成长久，在这种进程中间，就会存留少许经营不太规范的位置，这也为少许公司未来的IPO埋下了少许祸患。”

　　沈开涛曾显示，江泰保障作为民营保障经纪企业，且有国资参股，其实不符合到国外到市场，同一时间也无计划到香港到市场，从赚钱的方位来讲，江泰保障甚而可行不用到市场。“但在业内包括看管部门的眼中，作为保障中介产业每年全能实现盈利而且维持高增添的全家企业，不去到市场太可惜了。咱们要确保在国家所有资本保住价值增值的同一时间，还要考量到好几年为企业付出的员工。”

　　天眼查显现，江泰保障的股东中有多家国资公司，如北京迅速工程规划建造治理局限企业、华夏交通建造股份局限企业、首钢团体局限企业、华夏中化股份局限企业、华夏中煤燃料团体局限企业等。

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责任编辑：张玫