文丨中金企业

9月化工月度数据跟进——PPI再创新高，持续性有望超预期

　　从价值方位看，受前期煤炭、原油等价值上升推进，下游与光伏、锂电等新燃料相干化工产物的要求迅速增添，以及近期云南等部分省市能耗双控导致高耗能化工品限产，全体化工品价值表现接着上升趋向，8月化学原料和化学制品产业PPI同比上升24%，环比上升1.9%；化学纤维产业PPI同比上升24%，环比上升1.0%。日前业务社化工价值指标数据1,164点，创近十年新高，较2020年低点价值指标数据上升95%。

　　从盈利方位看，受益产物价值上升，化工产业盈利大幅提高，2021年上半年化工到市场企业营收同比增添39%，归母净利润同比增添156%，毛利率和净利率区别达22.3%和10.4%，净利润率创新高。化工全产业盈利方面，1-7月化学原料及制品利润总额同比增添162%，化学纤维利润总额累计同比增添385%。

　　往前看，咱们以为随着化工产业惯例要求旺季到来，近期云南、江苏等部分省市增强能耗双控事业将导致高能耗化工品供给减量，以及原资料煤炭、天然气价值上升推进，咱们估计四季度全体化工品价值指标数据将接着表现上升趋向；同一时间咱们见到2019/20年化学原料及化学制品产业固定产业投资增速为4.2%和-1.2%，咱们整理的最重要的化工品未来2021-22年产能增速较轻，咱们以为局限的供应增添下，本轮化工产业的繁荣有望持续较旧时间。

　　从投资机会看，咱们要点看好三个方向：

　　一是看好产物繁荣接着向上的化工品。起首，近期云南省发表《坚决做好能耗双控相关事业的通告》，此中2021年9-12月高耗能产物黄磷、产业硅削减产量90%，源于云南省全体黄磷、产业硅产能占相比高，咱们估计减产作用下黄磷、产业硅价值有望接着上升并将拉动下游产物涨价，咱们看好产业硅-有机硅资产链，黄磷及下游草甘膦、含磷阻燃剂等产物涨价确定性。

　　二是看好曾经布置，或许切入新燃料资料具有优势的企业。新燃料资料营业的布置既能得到周期的业绩弹性，同一时间在未来市场迅速增添的预期下也能得到估值提高。咱们要点看好：受益光伏或许锂电装机量迅速增添导致供给紧缺而价值大涨的品种如产业硅、PVDF、EVA、以及EVA的焦点原料醋酸乙烯等；其次是大范围映入新燃料范畴的公司，典范的如映入电解液溶剂的华鲁恒升，曾经布置三元正极、磷酸铁锂资料，并有望大范围进军新燃料资料范畴的万华化学；最终是在切入磷酸铁锂前躯体磷酸铁方面具有资源优势的磷化工和钛白粉公司。

　　三是提议要点关心仍具有大范围产能扩张机会的公司，典范如部分民营公司进军国外炼化等。

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