文丨安信证券

全世界：燃料转行路径清楚，风电装机增添确定。《巴黎协定》指明碳减排长久指标，估计2050-2070年实现全世界碳中和。往日十年风电LCOE下调幅度约50%，仅次于其它可再生燃料中的光伏和光热；到2020年陆上风电LCOE已降至0.041$/KWh，仅次于水电，风电经济性愈发凸显。据IEA测算，风电和光伏将在2050年为全世界提供大约70%的电力要求，要实现该指标，到2030年全世界风电年新加装机需达到390GW，到2050年仍需维持在350GW的水准。

国家内部：非化占比提高为装机提供“锚点”，新规划强化增添。碳达峰的策略指标是非化石燃料占比在2025年和2030年持续提高至20%和25%，考量到双高节制及引导绿电运用，估计2021-2025年风电年均新加装机量在34-57GW的范畴内，2025-2030年风电年均新加装机量在47-79GW。“扩散式风电+陈旧改装+清洁燃料大基地”强化装机增添确定性，十四五时期风电装机中枢有望上行到50GW以上。依据已有进行规划，清洁燃料基地+海上风电有望在十四五时期奉献45GW以上新加装机；而扩散式风电和陈旧风场以大换小改装，则区别有望奉献50GW和20GW的增加数量。

技艺：机组大型化和轻量化趋向确立，内生能源加强。依据咱们的测算，当机组单机容量由2MW增添到4.5MW 时，名目投资本钱明显下调，静态投资可下降932元/千瓦，全投资IRR可提高2.4 Pcts，资本金IRR可提高 9 Pcts，LCOE可下降0.0468元/千瓦时。当前陆上风机主力机型曾经从2MW之下渐渐过渡到4-5MW，海上风机主力机型来到7-8MW，日前正好向10MW迈进。风机大型化与轻量化，既带来了风机价值的大幅下调，也带来了风场BOM本钱的下调。在建造本钱大幅下调、平价时期名目收益率不降反升的背景下，2021年上半年国家内部风电招标量突破30GW，为近5年来最高。

供应：增添驱动明显，竞争格局渐明晰。从产业竞争格局及供需格局来看，咱们以为受最重要的成长驱动要素如风机大型化、海上风电进行、国产替代等要素推进下，产业聚集度有望持续提高。从整机来看，华夏整机厂家崭露头角，在全世界TOP10中占据7席，2020年合计装机约45.36GW，占比约47%；具有大机型开发和优异控本能力的公司在未来将有望持续提高份额。而在铸件、塔筒、主轴等步骤，产业竞争格局稳固清楚，大兆瓦配套、原资料自供和地域产能布置则成为公司建立焦点壁垒的要害所在。轴承步骤技艺壁垒较高，日前偏航和变桨轴承国产化水平曾经较高，但主轴轴承对轴承可靠性和生命有重要作用的锻造、热料理步骤请求更高，国产化水平较轻，国家内部公司合计占比仅10%。优质的国产主轴轴承公司存留国产替代的机缘，有望凭借优秀的本钱操控、一步步提高和挨近国外公司的产物品质持续提高市占率。

投资提议：风起之时破竹之势，紧抓三条投资主线。1）具有出口、国产替代等强α逻辑的风电零部件龙头，要点介绍日月股份、新强联、金雷股份和广泛特材；2）本钱下调刺激下中签和出货量大幅提高的二线整机公司，要点介绍运达股份和明阳智能；3）其它优质的风电零部件与整机公司，要点介绍天顺风能、金风科技、大金重工、中材科技等，提议关心东方电缆。

风险提醒：1）弃风率回暖或电网消纳能力不足等导致须要未及预期；2）核准未建名目未能依期悉数开工等；3）扩散式风电和陈旧风场改装的推行低于预期；4）大宗原资料价值上升，作用产业盈利能力等。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。