文丨中金企业

产业价值体现：市场全体走弱；美元利率走强；燃料价值接着走高

全世界最重要的市场保持弱势，部分新兴市场跌幅较大。受美国国家内部政策、中美关连等不确定性，美债利率和美元再次走强，燃料价值再创新高等多重要素作用，国外市场全体保持弱势。详细来看，假期时期全世界市场普及回调，截至10月6日，日本和部分东亚新兴市场如韩国、港股和台湾股市跌幅较多，欧洲股市也小幅回落，比较以下仅美股市场在周一大跌后有所企稳，全体还保持正收益。这一体现也根本适合咱们在9月月报提醒短期调转方向防风险的观点（《国外产业配置月报（2021-9）短期调转方向防风险》），短期内咱们接着保持这一看法，直到一系列政策不确定性一步步落地。

美元和美债利率接着走强。美债利率盘中再次触及1.55%的前期高点，但与节前有所不同的是，最重要的是由通胀预期推进，这与近期燃料价值持续上升有必定关连。美债利率的全体走向与咱们之前以为利率仍有上行体积、特别是在美联储正规减量前的预期阶段的看法绝对（《美债利率迅速上升的背后》、《此轮利率上行可能有何异同？2021年9月20日~9月26日》）。而美元走强，除了美联储减量预期和美债利率抬升之外，可能还反映了其它市场比较美国很大的增添落差。往前看，咱们依然保持对美元和美债利率偏强的看法，美债利率在美联储接着减量此前，可能将接着由实质利率推进上行，均衡水准在1.8%左右，美元在此时期也可能依旧保持相对强势；而正规减量打开后一步步筑顶，以反映增添根本步入尾声的宏观环境。

燃料价值如汽油天然气再创新高。假期时期，汽油和天然气价值一度再创新高，激发市场关于上游燃料价值负担可能往下传递，加大全体经济特别是下游的价值负担、继而导致货币政策面对两难局势的担心，这必定水平上也增添了市场的负担。咱们以为，除了供应侧的约束外，近期疫情的改进、通航预期和默克治疗新冠药物的踊跃预期[1]可能也起到了踊跃成果。

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