文丨国泰君安

2021年以来，家电板块全体跌幅达-7%，此中小家电板块下跌幅度第一大。海尔智家、美的团体、帅丰电器、亿田智能涨幅靠前，板块下的构造性机会依然值得关心。展望Q3，板块内全体内销降幅有所收窄，提价成果将接着表现，新品体现较好有望震动边际改进。同一时间，外销要求繁荣度不减。咱们估计全体收入环比表现改进的趋向，且随着原资料价值有所回落，多半企业的业绩端也处于环比改进的阶段中。考量到竣工的延迟带动效用，咱们估计家电板块全体将迈入修缮阶段。

　　白电内销降幅收窄，国外要求依然较高。厨电产业构造性分化显著，龙头企业韧性较强。白电：空冰洗内销降幅有所收窄，出口在高基数等要素作用下，同比有所下降。全体来看，估计空调营业Q3收入端估计将实现小幅增添，白电公司Q3内销增速略快于出口增速。厨电：2021Q3全体要求量虽无显著回温，但均价的持续提高让得销额降幅有所收窄。同一时间，龙头企业体现出了较强的韧性，boss电器洗碗机品类自2021年5月份以来一直表现高增添态势，为企业收入端提供了较没有问题支撑。火星人通道战略愈加清楚，实现了线上、线下市占率的双料冠军，亿田增速同样体现亮眼，6月份以来其线上份额持续获得提高。

　　小家电内销环比好转，新品有望震动边际改进。显现类表里销持续下降，面板价值下调带来盈利改进拐点。小家电：21Q3内销惯例品类销额同比有所改进，炒菜机等新品类放量增添；扫地机产物技艺进级迈入新台阶，科沃斯和石头龙头推新成果亮眼。洗地机产业销额依旧维持高增速，新品类将推进各企业的业绩进一步改进。外销虽然有海运运力的负担，但国外要求发达造成对营收的支撑。黑电：21年Q3黑电零售端表里销数据持续下降，内销体现稍好于外销。激光电视等新品类体现亮眼，随着面板价值映入下调区间，黑电产业盈利能力将迎接向上拐点。

　　全体来看，咱们以为家电公司日前碰到的难题最重要的皆是来源产业层次，根本面处于触底反弹的进程中，原资料价值回落让得业绩端的负担边际减小，竞争优势愈加显著且控本能力愈加优秀的龙头公司将具有更快的规复速度。个股方面，介绍海尔智家、美的团体、苏泊尔、boss电器。

　　风险提醒：原资料价值振动风险、汇率振动风险、产业竞争加重风险。

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