文丨诗与星空

特斯拉市值超万亿美元的时刻，比亚迪的市值也超越9000亿国民币。

9000亿国民币折合美元大约为1421亿美元，超越德国大众，宝马、奔驰和法拉利，也超越美国的通用、福特。

比亚迪靠甚么超过这点百年老字号？

一方面，企业的新燃料车一骑绝尘，不论是销售数量仍是技艺都优先惯例车企；另一方面，企业在磷酸铁锂电池范畴的优先优势，曾经最初渐渐发挥。

也便是说，车子资产的超过靠的不但仅是原路追赶，愈是换道超车。

年进口额超越3000亿美金的芯片资产呢？

幸运的是，咱们芯片资产也迎接了一种换道超车的机会。

PC时期的互联网成就了Intel和AMD；电话时期的搬动互联网成就了ARM和高通（替海思心疼两秒钟）；下方将要出场的，是万亿市场近乎没有限体积的万物互联的物联网时期。

从空调彩电，到车子，到智能手表，电饭煲，灯具，体脂称… …

都加入了物联网芯片。

而和前两个时期不同的是，由于产业五花八门，准则十分繁杂，物联网芯片并未一统天下的Intel或许高通。

抛掉了x86、ARM架构的束缚，这就给了华夏芯片公司换道超车的机会。

例如，专心致志于智能家居智能家电芯片范畴的乐鑫科技（688018.sh）。

星空君用8266开发板跑起来从前须要一辆效劳器才能达成的效劳时，震惊了。

要晓得，这块板子才8块钱，量产版空间更小价值更廉价。

乐鑫的8266可行实现WiFi访问，接连其它传感器，并可行操控电路开关，可行广大运用在各式智能家电设施上。

1

三季报单季业绩疑云

乐鑫科技1-9月份实现营收9.78亿，较上年同期增添76.85%，净利润1.48亿，较上年同期增添83.32%。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

从成长曲线来看，企业三季报十分靓丽。

可是，假如分季度来看，企业第三季度单季净利润仅仅增添了1.22%。最重要的原因是研发费率增幅较快，一方面是研发人士增添，另一方面是股权鼓励作用。

假设研发费率增幅和营收增幅根本绝对，企业三季度单季的净利润大概能增添30%以上。

是以，乐鑫是全家十分注重研发的公司，而研发的焦点，是员工，企业75%以上员工皆是研发人士，且以硕博学历为主。

2

市占率第一的物联网芯片商

在企业的前十大股东中，雷军的金米资本名列此中，持股1.87%。

由于米家资产链的原因，雷军布置投资了IoT范畴好多企业，乐鑫作为智能家电经常使用的物联网芯片提供商，被雷军持股就不难了解了。

只是，雷军本人也在物联网芯片范畴做出了努力，公布物美价廉的物联网用料理器：松果料理器。

据乐鑫的招股书，企业2018年的时刻，WiFi物联网芯片市场所占率全世界第一。

由于物美价廉，营收范围适中。

可是这种市场还在不停的成长，越来越多的惯例公司，都有收购物联网芯片发展产物进级的要求。

从这种方位看，企业的未来既有不确定性，也有挑战性。

3

消费者风险和存货风险

企业到市场以来，除了融资导致资金增添，产业负债构造全体浮动适中。可是2021年三季报显现，企业的存货高得离谱。

从年初的2亿左右，逼近3亿。

数据来自：同花顺iFind，制图：诗与星空

从企业财报披露的消息看，企业碰到了原资料涨价的概况。存货的增添很可能和囤原资料相关，可是作为芯片公司，还要面对产成品价值不停走低的概况。

这意指着企业过高的存货，存留着必定的存货跌价风险。

假设企业2.89亿的存货，年底的时刻依照10%计提存货跌价准备，那末对企业利润的作用，差不多是腰斩。

除了存货风险，企业还存留着大消费者依赖度过高的风险。

2018、 2019、 2020 年度、 2021 年上半年度，企业前进五大消费者出售的金额占同期业务收入的比重区别为 47.88%、 50.96%、 42.18%和 38.31%。

据招股书，前五大消费者中，包括著名的IoT平台涂鸦消息、小米等物联网公司。

4

群雄并起

乐鑫映入物联网芯片范畴相对照较早，尤其是在智能家电范畴有相比深档次的耕耘。

可是这种范畴的门槛其实不算十分高，除了上文提到的小米外，阿里也最初映入。

据报导，平头哥的玄铁系列曾经出货25亿颗。

?

只是玄铁的数据瞧瞧就好，有点虚，由于它有差不多一部分是卖的方案而非实物，依照这种方案制造的都算数。

从定位来看，玄铁也是面向物联网芯片，在必定范畴会和乐鑫的物联网芯片会造成局部竞争关连，

随着玄铁910的公布，鉴于RISC-V架构的物联网芯片可行利用于更为繁杂的情景和设施。也对乐鑫的产物造成了卡位，不容易在这种档次有突破。

作为阿里的“亲儿子”，平头哥有钱，有能人，有资源。对日前的产物竞争力不强，但对产物上限的压制，后果是相比可怕的。

全部事都有两面性，即使是没有力突破更高层级，假如乐鑫能深耕现存范畴，能把智能家电这块巨大的市场吃下去，那企业的营收范围也是充满想象力。

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