文丨招商证券

　　招商证券任瞳团队以为，除了询价新规的作用外，新股到市场破发较多另有三个原因：1、破发的企业估值过高；2、破发企业所在产业增速放慢；3、市场全体情绪较为低迷。

　　随着注册制的上线，市场对新股的关心度上涨。在A股市场，新股破发的景象十分少见，但本年10月22日至31日时期，延续6天有8支新股破发颠覆了投资者对打新“稳赚不赔”的看法。

　　招商证券任瞳团队以为，除了询价新规的作用外，新股到市场破发较多另有三个原因：1、破发的企业估值过高；2、破发企业所在产业增速放慢；3、市场全体情绪较为低迷。

　　破发新股的估值过高

　　询价制度调度后，市场对新股的定价趋于理性，创业板、科创板的新股发行市盈率有所提高。在已破发的8只股票中，戎美股份、中科微至、凯尔达、成大生物和深城交的相对估值比重较高，发行市盈率超出披露的产业市盈率。

　　招商证券任瞳团队将产业估值比重定义为：发行市盈率/产业市盈率，来判断破发的新股能否与估值过高能否有势必联系。

　　在已破发的8只股票中(凯尔达首日最便宜跌破发行价，次日收盘价破发)，戎美股份、中科微至、凯尔达、成大生物和深城交的相对估值比重较高，发行市盈率超出披露的产业市盈率。因而可行得出结论，估值较高是导致新股破发的原因之一。

　　企业及所在板块业绩下行

　　从板块的根本面概况来看，依据招商证券战略团队三季报解读，主板、创业板、科创板盈利缩窄，破发股所在产业的业绩增速放慢，公司三季报概况不及预期。

　　另外，企业业绩体现也相对较差。中自科技与可孚医疗本年以来业绩体现较差::中自科技本年上半年与第三季度业务收入同比下调54.61%与63.75%，归属母企业净利润区别下调81.76%与89.29%；可孚医疗本年上半年与第三季度业务收入同比下调10.50%与2.51%，归属母企业净利润区别下调20.97%与8.13%。

　　市场情绪降温，全体大盘行情走弱

　　招商证券任瞳团队统算显现，创业板与科创板到市场的新股首日涨幅中枢自8月以来有下调趋向，此中10月因破发频繁，月均涨幅下调显著。且8月以来新股到市场首日换手率渐渐下调，讲明近期市场对新股的投资热情有所降温。

　　2020年以来全体市场行情走弱，情绪较为低迷，创业板指、科创50和中证500下行趋向较显著。

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