文丨中信建投

　　头部电竞赛事高关心度，游戏大众性+竞技性获得认知

　　11月7日《英雄联盟》S11总决赛中，华夏队伍EDG得到2021年全世界冠军。整场比赛关心度高，据哔哩哔哩，本年S11赛事时期B站直播最高人气峰值达到近 5 亿，直播累计观察人次同比增添超 20%。这次cctv新闻发表微博祝贺EDG夺冠及《和平精英》等游戏加入亚运会，均从侧方讲明游戏在成年人范畴的大众性及竞技性获得大众及官方媒体的认可。

　　元宇宙为游戏产业带来长久资产逻辑

　　近期，以Facebook为代表的国外大厂加速对元宇宙的布置。Facebook更名“Meta”并周全调转方向元宇宙，指标是未来十年内掩盖10亿人并缔造数千亿的数字经济范围。另外，微软将公布虚拟造型功效的会议利用Microsoft Teams，XBOX平台也将加入元宇宙。英伟达将在9月的GTC大会上革新元宇宙协作平台Ominiverse。国家内部方面，字节跳动之前采购VR硬件Pico并公布元宇宙游戏《重启全球》，qq则提议“超等数字情景”并投资元宇宙游戏Roblox。咱们以为元宇宙是传媒互联网产业未来的长久资产逻辑，游戏在各样泛娱乐利用中，以其愈加概括的娱乐体会，有望成为最先广大推开的利用。

　　上半年产业最重要的企业经营略有振动，Q3起业绩改进显著

　　本年以来，A股最重要的游戏企业(最重要的是完美全球与三七互娱)在Q1、Q2因新品上线节拍、国外名目计提损耗等一系列原因，上半年收入、归母净利润的同比增速有必定水平下降，但从Q3最初，前期的压制要素根本破除，产物节拍回归寻常，Q3收入与净利润端在环比与同比方面均有明显改进。

　　投资提议：当前社会舆论对产业的评价有望回归理性，叠加产业长久新β

　　1)未成年人范畴：政策驱动下未成年人游戏时长&充值金额获得良好操控；2)成年人范畴：游戏不但是要紧的内容花费，同一时间具有大众性与竞技性；3)FB/字节/微软/英伟达等国家内部外大厂显著加速元宇宙布置，游戏板块迎接长久的新资产逻辑。

　　另外，要点企业在Q4及明年产物线丰富，本身业绩亦有看点。当前介绍qq(《英雄联盟》增加数量奉献，元宇宙概括布置)、三七互娱(《P&S》等出海成绩优异)、完美全球(年内《幻塔》上线)、吉比特(《地下城堡3》体现好)。各企业全新市值对应2022年估计净利润的市盈率区别为18.6.9/15.4/17.1/14.2，估值均处于低位。另外，电魂网站麾下《梦三国2》入选杭州亚运会电竞比赛小项，介绍关心。

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