意见领袖 | 任泽平团队

　　“从四季度到明年，提议可行考量经过定向的降息降准再贷款，加大对新基建、新燃料、绿色经济、数字经济、中小公司等范畴的信用扩张扶持力度，以替代往日对惯例基建和房地产的刺激，最近央行颁布的碳减排扶持用具便是走在正确的方向上。”11月27日，经济学家任泽平在第十九届《财经》年会“2022：预测与策略”上显示。

　　任泽平以为，未来华夏经济的最重要的逻辑线索是四个要害词，双周期、稳增添、新基建和软着陆。

　　第一，对于双周期。容易来说便是华夏和美国显露了经济周期与货币政策的错位，这是在往日几轮经济周期中十分少见的，这跟双方经济体在抗击疫情、复产复工、应对疫情方面战略的不同所带来的。

　　第二个是稳增添，站在此刻的时点去眺望明年的话，自本年5月份以来华夏经济显露了下好的态势，三季度的经济增速是4.9%，低于经济潜在增添率，应当发动新一轮稳增添。同一时间，华夏经济最近显露了十分显著的新的特点和新老动能的转换，例如房地产、老基建下降的背景下，华夏的配备生产业和高技艺生产业的投资维持了两位数的高增添，在疫情时期愈是逆势增添，成为带动制造和投资的最重要的特点。

　　第三个要害词是新基建，提议可行考量经过定向的降息降准再贷款，加大对新基建、新燃料、绿色经济、数字经济、中小公司等范畴的信用扩张的扶持力度，以替代往日对惯例基建和房地产的刺激。最近央行颁布的碳减排扶持用具便是走在正确的方向上。至于扩大花费，提议通畅物流的堵点，下降物流的本钱，适当下发花费的补助，进行线上经济。保供稳价，调节不合乎道理的过高的大宗商品价值，幸免上游对下游中小公司本钱的挤压。咱们要调节收入分配，经过调高扩充提低造成橄榄型的收入分配格局，实现一同富裕，这边的最重要的政策伎俩包括进行中小公司、公布房产税试点、加大教导扶持力度、加大就业再培训等等。

　　第四个要害词是软着陆。必定要实现房地产的软着陆，幸免硬着陆，在坚持房住不炒、稳房价稳地价稳预期的概况下，幸免一刀切与钟摆式的调控，加速建立以都市群策略、人地挂钩、金融稳固和房地产税为主的长效体制，推进房地产的供应侧构造性改革。

　　最终，任泽平提到，华夏的老龄化少子化在提速到来，大伙全在关心如何应对老龄化和少子化的挑战。他提议，可行考量中央政府和位置政府设立三孩生育扶持基金，赐予生育三孩的家族现款补助和个税抵扣，对相干的公司赐予税收的优惠，增添普惠式的0-3岁的托育效劳供应，有要求的位置可行把3-6岁的幼儿园教导归入义务教导，还包括休假鼓励、女性就业权益的保证。终归实现生育本钱在私人、公司和政府之中发展合乎道理的分担，让更多的年青人生得起、养得起、敢生。

　　之下为部分发言实录：

　　尊敬的各位来宾，女子们男士们，十分高兴参与财经的年会，站在岁末年初，展望2022年全世界包括华夏经济情势，咱们面对哪些新的挑战和机缘以及相干的应对。展望新的一年，大伙经常讲繁杂多变。可是必定有最重要的的逻辑和线索，要综合的话，咱以为未来的最重要的逻辑线索或许最重要的矛盾是四个要害词，双周期、稳增添、新基建和软着陆。围绕这四个要害词给大伙推荐一下咱们对未来经济情势的少许观看。

　　第一，对于双周期。容易来说便是中美欧的经济周期和货币政策周期可能是错位的，这是咱们在观看本年明年经济情势的全世界的很要紧的特色。大伙晓得经济总是从衰退到复苏、过热、滞涨，周而复始。

　　昨年一季度，华夏产生疫情，在抗击疫情和复工复产方面华夏在全世界是优先，昨年的二季度华夏经济就最初复苏了，美国经济的复苏是从昨年底和本年初，华夏经济的复苏优先于美国经济大约三个季度。

　　带来一种结果是，华夏货币政策的寻常化也优先于美国三个季度。咱们十分显著地观看到，昨年下半年、尤其是在本年上半年，咱们发动货币政策寻常化，甚而在本年上半年咱们显露了在房地产、位置债务等范畴的少许信用收紧，这从广义货币量的回落可行广大监测到。带来的一种作用，5月份映入二三季度今后华夏经济显露了持续的放慢，这是咱们见到华夏经济周期的一种特色。

　　再来看美国，由于抗击疫情不如华夏那末有力，是以美国和欧洲的经济复苏大约是从昨年底和本年初最初复苏，滞后于华夏大约三个季度。最近咱们见到了美国的通胀破6，美国经济的复苏最初从复苏走势过热甚而滞胀的阶段。这种时刻美国最初发动他的货币政策寻常化，大约也是滞后华夏三个季度。

　　美联储缩减购债范围甚而最初讨论未来加息的可能，带来了美元的升值，可是对华夏经济的冲撞全体是局限的。华夏央行也解放信号将用咱为主。

　　容易来说，便是华夏和美国显露了经济周期的错位，咱们把它叫双周期，这是在往日几轮经济周期中十分少见的，这跟双方经济体在抗击疫情、复产复工、应对疫情方面战略的不同所带来的。

　　第二个对于稳增添。大伙可行见到最近华夏经济显露了少许新的下行负担，国务院常务会从新提议要六稳六保，这一次央好的货币政策汇报也删除了大水漫灌相干的词汇。

　　咱们也可行见到从少许经济目标，例如华夏生产业PMI指标数据曾经有延续七个月的回落。是以说第二个要害词是稳增添，站在此刻的时点去眺望明年的话，自本年5月份以来华夏经济显露了下好的态势，三季度的经济增速大约是4.9，最重要的的原因包括房地产市场出售遇冷，金融信用政策的收紧，就业和花费的低迷以及上游大宗商品本钱上升对下游的挤压，这点要素叠加在一同带来了咱们新的经济下行负担。

　　给大伙说一种数据，房地产投资和出售延续七个月回落，金九银十表现不足，九月份十月份房地产量销量售面积和出售金额同比是－21.7%和－22.6%的下降，带来了开发商资金链的吃紧，也带来了位置大批土地的流拍，意指着未来房地产投资也面对接着下降的负担。

　　与此同一时间，咱们可行见到，从昨年下半年货币政策寻常化，以及本年初咱们在房地产的三道红线、位置政府债务的看管、金融风险的防范等方面所带来的广义货币供给量的下降。

　　与此同一时间，咱们见到在经济下降的同一时间，大宗商品价值在前段时间显露了猛烈的上升，最近显露了少许分化和动荡。10月下旬以来咱们的政策增强了调控，能源煤的价值显露了显著调度。

　　这一轮大宗商品价值的上升，上午有的嘉宾也做了讨论，咱以为它是三方面原因叠加的结果，一种是供求的缺口，第二是供给链的要素，第三是货币的要素。昨年美国欧洲这类没有上限的QE甚而直升机撒钱势必带来滞后性的通胀上升。

　　咱们观看到华夏的CPI和PPI的显著分化。CPI大约唯有1点几，PPI多达两位数，全新的PPI数据曾经攀升到了13.5%的水准。CPI这类低迷反应了内部需求的低迷和猪周期的低位运转，PPI由于是全世界可贸易品是产业品价值，反应了全世界的供求缺口以及前期货币超发的效应。

　　在瞧到经济下行负担的背景下，咱们也见到华夏经济最近显露了十分显著的新特点和新老动能的转化，例如咱们见到房地产、老基建下降的背景下，华夏的配备生产业和高技艺生产业的投资维持了两位数的增添，在疫情时期愈是逆势增添，成为带动制造和投资的最重要的特点。

　　站在此刻的时点此后面看10年、20年，咱们可行瞭望一下，未来华夏经济房地产、老基建、重化产业的时期正好渐渐落幕，例如房地产，城镇化率曾经是63.9%，华夏另有2.89亿的农民工，跨省流动的就有1.1亿，加上农民工在农村留守的家属，华夏的城镇化率可能曾经达到了75%，强盛国度的城镇化率普及是85%左右，华夏的城镇化另有最终十来年的时间窗口就会映入尾声。未来华夏经济新的时期正好打开，它最重要的的驱能源来源于新燃料、数字经济和新基建。

　　咱这点年一直在呼吁新基建，新基建、新燃料和数字经济将支撑未来20年华夏经济的高品质进行。咱们可行见到，近年来，华夏新燃料乘用车销售数量累计超越750万辆。昨年销了130多万辆，本年前三季度咱们卖了210万辆新燃料车子。依照中汽协的预测，大约华夏新燃料车子本年可能会突破300万辆，这皆是翻倍的增添。更要紧的是甚么呢？更要紧的是华夏一年乘用车出售2500万辆，也便是此刻新燃料车子的渗透率曾经超越了10%，依照往日的经历发觉当产业花费品渗透率超越10%，它的技艺、花费习惯、制造品质这时刻会映入一种爆发式增添。也便是从10%此前0-10%是漫长的时间，可是从10%到30%到50%这样的渗透率依照往日的产业品规则是迅速爆发式的增添。

　　第三个要害词是新基建。涉及到咱们对明年的政策提议，最要紧的提议咱们以为是新基建。咱们以为，未来应当以新基建为最重要的抓手做好跨周期的调节，新基建短期有助于稳增添稳就业，长久有助于培养华夏经济的新经济新资产和新技艺，塑造新引擎。未来20年支撑华夏经济繁华进行的新基建最重要的是新燃料、新燃料车子、充电桩、新一代消息技艺、数字经济、人力智能、数据中心、产业互联网等科技新基建以及教导、医疗、社保、户籍等民生新基建。这边还包括进行资本市场、减税降费、扩大对外开放、庇护常识产权等制度新基建。

　　是以从四季度到明年，咱们提议可行考量经过定向的降息降准再贷款，加大对新基建、新燃料、绿色经济、数字经济、中小公司等范畴的信用扩张的扶持力度，以替代往日对惯例基建和房地产的刺激。咱们见到最近央行颁布的碳减排扶持用具便是走在正确的方向上。

　　至于扩大花费，提议通畅物流的堵点，下降物流的本钱，适当下发花费的补助，进行线上经济。保供稳价，调节不合乎道理的过高的大宗商品价值，幸免上游对下游中小公司本钱的挤压。咱们要调节收入分配，经过调高扩充提低造成橄榄型的收入分配格局，实现一同富裕，这边的最重要的政策伎俩包括进行中小公司、公布房产税试点、加大教导扶持力度、加大就业再培训等等。

　　第四个要害词叫软着陆。咱们必定要实现房地产的软着陆，幸免硬着陆。在坚持房住不炒、稳房价稳地价稳预期的概况下，幸免一刀切与钟摆式的调控，加速建立以都市群策略、人地挂钩、金融稳固和房地产税为主的长效体制，推进房地产的供应侧构造性改革。

　　为何叫房地产的供应侧构造性改革呢？由于往日的房地产调控根本是钟摆式的或许最重要的是要求侧的，咱们往日重抑制要求轻增添供应，重行政伎俩轻市场伎俩，带来了每一次调控今后房价的再一次反弹。采用房地产供应侧构造性改革的思路便是要在供应和要求侧同一时间发力，房地产长久看人数、中期看土地、短期看金融，人数是要求，土地是供应，金融是杠杆，甚么是房地产的供应侧构造性改革？便是随着人数往城市圈都市群和地域中心都市流入，经过人地挂钩和金融稳固来实现供求平衡，房价终归是供求的结果，继而实现房地产的长久安稳健康进行。

　　最终一种提议，华夏的老龄化少子化在提速到来，华夏的老龄化在追日本，最近咱们见到全新的数据，华夏的少子化曾经超越了日本。方方面面大伙全在关心如何应对老龄化和少子化的挑战。咱们提议可行考量中央政府和位置政府设立三孩生育扶持基金，赐予生育三孩的家族现款补助和个税抵扣。这在强盛国度本来十分普及，咱们做了探讨，例如意大利、法国人均每孩每月补助200-300欧元，差不多于国民币两三千。对相干的公司赐予税收的优惠，增添普惠式的0-3岁的托育效劳供应，有要求的位置可行把3-6岁的幼儿园教导归入义务教导，自然这边还包括休假鼓励、女性就业权益的保证，这应当是一种体系工程。终归实现生育本钱在私人、公司和政府之中发展合乎道理的分担，让更多的年青人生得起、养得起、敢生。

　　展望2022年，咱们对华夏经济的未来充满信心！

　　文章来源任泽平在《财经》年会上的演讲

　　(本文作者推荐：东吴证券首席经济学家)