文/陶冬（瑞信董事总经理、亚太区个人银行顶级顾问）

　　鲍威尔获提名连任联储主席，拜登政府释出汽油储备，欧洲通胀创三十年新高，美国圣诞销情第一天良好，上周大信息不停，可是抵不上小小的病毒轻轻一推，全世界风险产业价值暴跌，黑色星期五再现。新冠病毒变异株B.1.1.529浮出水面，并被WHO命名为Omicron（奧密克戎），全世界股市爆出恐慌性甩卖，FTSE全世界指标数据下挫2.2%，为昨年三月股灾以来第一大的单日跌幅。资金涌入国债市场避险，最重要的产业国国债全线报升，美国十年期国债利率在两天内从1.68%急跌至1.48%。遭到疫情信息冲撞，布伦特汽油期货星期五跌12%，美西原油跌13%，拜登政府经月未能实现的平抑油价愿望，一夜间完成了。

　　黑色星期五爆发的相当大原因是共振性的risk off。市场炒作经月的再通胀买卖，忽然幻灭。这轮炒作具备杠杆高、拥挤水平高的特色，新的不确定性、不可控性骤现，资金一同去杠杆，去风险，收获离场，生产出践踏成果。再通胀买卖的杠杆最重要的来源日元或欧元假贷，套利买卖盘平仓，假贷资金归位，令日元、欧元汇率急升，美元指标数据在前日触及周期性高位后急挫。恐慌指标数据VIX从19点暴涨到29点，升幅超越50%。

　　疫情的确给经济复苏带来了不确定性，也给联储加息前景带来了不确定性。从利率掉期上看，买卖员将美国联储首次加息的时间点，从明年六月推后到九月，并预期在第四季度再加息一次。英格兰银行首次加息时间点，也从本年十二月推后到明年二月。日前市场处在恐慌之间，期货价值振动相当大，关于市场走向宜多观看一段时间，只是全世界经济复苏前景和列国之中的边境开放步伐确信被蒙上一层阴影。

　　奧密克戎病株，被WHO列为高关心变异株。它的变异数量远远多过其余已知的变异株，据南非的病毒行家探讨，新变异有50处，此中三十多处变异产生在刺突蛋白，刺突蛋白既是病毒入侵人类细胞的尖兵，也是众多疫苗（尤其是mRNA疫苗）的主攻阵地。几家全世界疫苗供给商随即开展了疫苗对变异病毒有用性的探讨。

　　变异乃是病毒适应环境、争取生存、寻求流传的生物本能，变异必定产生，不必大惊小怪，变异不一定皆是坏事。病毒变异目的在于流传，是以变异的方向常常是流传性加强，死亡率下降。奧密克戎日前看来适合这种规则。自然变异令人类的疫苗防线措手不及，也可能使由于往日得过新冠的人身体免疫力失效或减效。

　　对此笔者以为不必过度悲观。针对新冠病毒，人类围起了三道防线，第一道是私人清洁，第二道是疫苗预防，第三道是药物治疗。媒体对疫苗讲得较多，只是最近的突破来源口服特效药。此刻新冠疫情的重症率曾经大幅下调，送院者假如可行获得有用的治疗，本来新冠疫情和重流感相当，在部分国度死亡率甚而低过甲型流感。如果奧密克戎适中幅改变重病率死亡率，笔者信任疫情时间可能拖长，可是不会改变人类渐渐适应疫情、与病毒共存的大方向。唯有公共医疗显露崩溃，全世界范畴内的封城堵路不太可能重演，经济不太会重蹈2020年覆辙，不过经济复苏流程和力度会遭到作用。

　　白宫提名鲍威尔连任联储主席，既是预想之间，也有出乎预想之处。以鲍威尔这四年治理货币环境的政绩和所遭到的普及尊敬，他被提名连任是预想之间的。可是拜登迟迟不想意作出宣告，而是预想之外的，这是四十年来最晚的提名。

　　鲍威尔领导的联储爆出炒股丑闻，民主党激进派议员抨击他对银行看管不力，是延迟提名的两大原因。只是最要紧的原因恐怕是对鲍威尔未来政策立场的不放心。美国的通货膨胀形势风云突变，白宫担忧联储过度、过快收紧货币政策。明年11月有中期选举，从日前的民意考查以及最近的位置选举结果看，概况对民主党不利。

　　美国通胀持续高企，市场预测联储明年须要大幅加息。虽然鲍威尔坚称临时无加息必需，他却终归有加息前科。耶伦在离开联储前缓慢地加了五次利率，接下来在离任前宣告“咱们很可能看到本周期最终一次加息，”不料鲍威尔接任后延续加息四次，终归导致美股在2018年第四季度崩盘。

　　鲍威尔是一位温和审慎的货币政策制订者，他乐意匹配白宫的政策，虽然偶尔也须要表明一下政策独立性。他关于鼎力扩张根基货币无难题，也可行容忍通货膨胀一段时间，可是假如通胀被证切实未来差不多时间没有办法退回到预先设定的政策指标水准，他有可能会延续加息。

　　从公布市场委员会11月份会议的纪要看，决策者的言辞曾经显露了改变。它们以为高通胀可能会持续更长的时间，“要对适当的政策维持灵活性”，来应对风险和不确定性。它们无明说要加息，可是语境上显露了挺大的改变。

　　鲍威尔骨子里是鸽派，假如平均通胀水准不太离谱，他也会以形鹰实鸽的姿态避重就轻地应对，他会考量中期选举要素。可是假如明年通胀持续显著高过3%，鲍威尔的联储有可能循环2018年的举止形式，不但加速退出产业购置计划，况且最快2022年第四季度初次加息。明年美股可能很动荡，最最重要的的也不是联储加不加息，却是市场对加息力度不确定性的担忧，对联储是非是落后于情势的担忧。此外新冠病毒的变异也给经济复苏、联储政策蒙上了新的不确定性。

　　本周市场有三个核心。第一种是应对新变异株，市场对产业价值发展从新定位，第二个是美国非农就业数据，估计新加就业50万份，工资上升进一步提速。第三个是欧元区通胀，预测为4.6%，1991年以来新高。华夏的PMI也须要关心。

　　(本文作者推荐：经济学家，瑞信个人银行大中华区副主席)