文丨国海证券

　　①经济：柳暗花明，引擎变换。国家内部经济明年前低后高，上半年经济仍受地产下行周期的掣肘，下半年随着地产阶段性企稳，生产业、花费与效劳将推进经济回暖，出口增速下行但仍有韧性，价值上的主旋律是PPI-CPI收敛。国外方面，常态化疫情背景下，强盛国度和新兴市场国度复苏分化，美国高通胀将持续。

　　②流动性：外紧内松，重在构造。美联储超常规政策的退坡将对全世界流动性造成制约，估计明年下半年美联储大几率将加息1-2次。国家内部方面，明年一二季度之交存留宽松契机，降准适合预期，降息或可期待，十债利率走向大几率先下后上。新一轮宽信用周期将至，绿色贷款会成为本轮信用扩张的最重要的抓手。

　　③政策：刚柔并济，提质增效。总量政策方面，上半年价值负担缓和及美联储加息偏鸽派，货币政策迎接宽松时间窗口，下半年一步步回归中性，财政政策节拍或回归前置。表里环境掣肘总量政策体积下，构造性政策用具持续发力。中长久政策方面，要点关心扩大内部需求及科技创新顶层设置，以及碳中和“N”系列政策的一步步落地。

　　④市场战略：破而后立，晓喻新生。2022年宏观负担下A股业绩增速回落，市场驱能源从业绩调转方向估值，振动率将加大，上半年震荡找构造，下半年金融带指标数据。华夏经济增添形式从快速增添调转方向高品质进行，资产驱动从地产基建调转方向新资产，居民产业配置从房地产调转方向资本市场，四梁八柱的制度建造曾经搭建完结，这进程中虽然会有阵痛但走在正确的路面上，破旧立新，晓喻新生。

　　⑤产业配置：峰回路转，旭日东升。鉴于双周期配置构架，咱们整理了宏观周期和科技创新周期的两条线索。宏观驱动线索下，上半年关心价值浮动，中下游产业繁荣回暖，车子零部件、专用设施、食品饮料、农林牧渔等赛道有望受益；下半年关心利率浮动，逢低布置券商、银行、保障等金融板块投资机会。科技创新周期线索下，关心趋向准确的绿色进行(风电、光伏、氢资产、新燃料车、锂电池、储能、环境保护)、高档生产范畴(半导体、军工)以及数字经济(人力智能与物联网)等赛道。

　　风险提醒：全世界以及国家内部疫情超预期恶化、房地产等宏观经济政策明显收紧、经济失速下行、通胀超预期上行、中美摩擦加重、资产政策推行速度不及预期等。

假如你喜爱这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网络moer.cn见到更若干股、盘面走向剖析及投资技艺，也可在全球微博、微信公众号、今天头条上搜索摩尔金融并关心。