文丨华西证券

　　一、全世界市场的方位来看，以平常花费品、非平常花费品、医疗保健为代表的花费股长久领跑市场，花费股是长久投资优选。2000年于今，美股和A股市场花费板块区别占据了涨幅TOP50牛股的50%和42%，且具备显著的超额收益。

　　二、共享花费扩容与花费进级红利是中长久投资主线。1)华夏经济正规历由投资带动向花费、效劳、科技驱动的转行；2)华夏人均GDP突破1万美元，财富积累扶持花费扩容。从世界经历来看，人均GDP突破1万美元后，居民边际花费随着收入增添而上升，效劳花费占比抬升；3)人数构造变迁催生多重花费要求。65-75后是财富积累最多的“富裕世代”，有较强的花费意愿；85-90后已成为社会中坚力量，是家族化、素质化花费的主力；95-00后的年青世代成长于搬动互联网进行最迅速的阶段，引领新花费、国潮的崛起；4)科技创新驱动花费进级全球潮。新技艺丰富供应、激起花费潜力；新要求引导创新方向、协助高品质供应。

　　三、华夏花费进级的路径。1)从生存型花费向进行享受型花费转变。比如车子电动智能化、交通形式省时化、购物形式便利化等；2)家族构造小型化催生私人化、便利化花费。源于人数与家族构造的浮动，我们国家越来越多的花费要求在贴近居民的便捷店、外卖等中小业态零售形式中可以满足，同一时间小家电市场快速进行；3)个性化、悦己型花费兴盛。年青世代追求个性特异、体会新奇的花费方式且富有民族情感，已成为我们国家个性化花费增添的最重要的驱能源，其实不断引领着时髦珠宝、潮流服饰、手办潮玩、新式食饮等潮流市场迅速进行；4)原土品牌崛起。随着我们国家焦点花费人群转变和华夏惯例文化的回归，咱们也同样迎接了服装、美妆等范畴国货品牌迅速进行。

　　四、花费进级背景下的三条投资主线：

　　1)平常花费品范畴，关心受益于量价齐升的高档/次高档白酒、健康化趋向下大众食品新品类；家族小型化趋向下，关心便利化花费相干的预制菜、复合调味品、冷链等；政策踊跃引导下，境外花费持续回升，关心免税、国货崛起专题；

　　2)耐用花费品向舒适、环境保护、智能化进级，关心：新燃料车子、智能可穿戴设施、智能家居等；

　　3)效劳花费范畴，新技艺的利用驱动花费情景迭代进级，关心：线上购物、线上医疗等。

　　■风险提醒：宏观经济超预期振动；政策落地不及预期；技艺推行不及预期等。

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