文丨国泰君安

　　事故：2021年12月13日，保障产业协会发表《华夏保障产业协会新燃料车子商业保障专属条款(试行)》(之下简单称呼《专属条款》)的通告，全部新保和续保的新燃料车将同一适用新条款承保。

　　评论：新燃料车资产迅速进行且较汽油车差异化的风险特性是《专属条款》颁布的主因：我们国家新燃料车子资产在适应资产进级和绿色花费要求的背景下映入迅速进行阶段。依据华夏车子产业协会数据，2021年1-11月新燃料车子的产量和销售数量区别达302.3万辆和299万辆，同比均增添1.7倍；市场渗透率达12.7%，呈逐月抬升态势。同一时间，《新燃料车子资产进行规划(2021-2035年)》提议，到2025年，新燃料车的新款汽车销售数量达总新款汽车销售数量的20%；到2035年，纯电动车成为新款汽车主流。但与此同一时间，新燃料车在车身构造、能源体系、修理调养等方面均较惯例汽油车有较大区分，表现差异化的风险特性，近两年新燃料车与惯例车险采纳相同条款导致赔付居高不下。此背景下，看管针对新燃料车颁布《专属条款》，从保障责任、附带险等发展同一规范。

　　鉴于新燃料车特色设定专属保证范畴，多样化保证责任满足消费者要求：相较惯例汽油车条款，《专属条款》焦点从保障责任和附带险等方面差异化设置新燃料车条款：1)准确新燃料车专属保证范畴和免除责任，增添特定保障责任包涵起火燃烧、电池及储能体系、电机及驱动体系、其它操控体系，以及其它全部离厂时的设施等；而免除责任也准确新燃料车因电池衰减或充电时期外部电网故障导致的损耗不赔；2)提供针对新燃料车的多样化的专属附带险保证，经过新设电网故障险、自用充电桩损耗险等13个特定风险赐予责任补偿，提高新燃料车的风险保证。

　　估计新燃料车保费小幅下调，费用更具竞争优势的龙头险企受益：依据咱们调研，估计《专属条款》下新燃料车的基准保费相较现行综改的基准保费小幅下调，同一时间新燃料车特定保障责任有所增添，因而新规实行对财险企业的保费和盈利将有小幅负面作用，但全体作用局限。考量到当前产业新燃料车的赔付率普及超出惯例汽油车，若要实现新燃料车的盈利费率体积相对较小，估计费用更具优势的龙头险企更为受益。一方面，大型险企固定费率摊薄成果明显，另一方面大型险企直控通道占比更高，手续费相对较轻。

　　投资提议：《专属条款》鉴于新燃料车的特色差异化定义新燃料车的保证范畴和保障责任，有益于配合新燃料车消费者的风险保证要求，保持产业“增持”。咱们以为，龙头险企得益于固定费率摊薄成果更明显以及直控通道占比更高带来手续费较轻的优势，更有能力实现新燃料车的承保盈利，有益于提高市场份额。提议增持当前自有通道占比最高的华夏财险、华夏人保(H)。

　　风险提醒：产物赔付率大幅超出预期；费率压下降于预期。

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