文丨中信证券

▍锂价过快上升激发市场恐慌，担心锂成为电动车资产进行的阻碍。

截止2021年12月24日，国家内部碳酸锂现货市场报价26.15万元/吨，较年初上升393%，12月以来涨幅为32%。锂价在突破2017年高点后接着上行，激发市场对锂价过高压制下游要求的担心。同一时间市场忧虑源于“锂供给不足”，2022年全世界电动车和能源电池产量将被强迫下降，锂板块受以上要素作用显露大幅下跌。

▍2022年全世界锂供给增加数量约18万吨，可满足下游要求增添。

咱们估计2022年锂的新加产能将最重要的来源：1）Greenbushes和Pilbara锂矿增添，估计新加供给约7万吨LCE；2）雅保和SQM扩产名目解放产能，赣锋锂业南美盐湖投产，估计增添供给约7万吨LCE；3）华夏锂资源名目增产等估计带来约4万吨新加供给。以上供给增加数量在2022年解放确定性较高，可满足约300GWh电池所需的锂原料。若以单车50kWh带电量计算，可用于制造600万辆电动车。考量到价值高位下，供给端增加数量或超预期，2022年锂的供给增加数量可行满足下游要求增添。

▍锂是能源电池资产链中繁荣度持续性最强的步骤之一。

与其它电动车资产链步骤不同，锂作为上游资源，其产能增添遭到矿产资源开发周期的制约。2021年全世界锂资源名目映入新一轮活泼期，但除了原有名目的扩产外，新映入者的产能建造始于2021年底，估计最快在2022年底投产。锂的供需格局估计在2022年将连续吃紧态势，有望成为本轮能源电池资产链中最终迎接繁荣度拐点的品种。

▍业绩将成为锂板块延续上升的触发要素和最重要的推进力。

当前锂价处于高位，市场对价值上升的认知渐渐钝化，且价值的接着上升或对股票市场造成反向效用。2021年国家内部碳酸锂季度均价为7.5、8.9、11.0、20.5万元/吨，四季度价值较前三季度大幅抬升，相干公司的业绩增添高峰期估计将在四季度显露，拉动公司估值回落至较轻水准。咱们估计2022年锂价将保持高位运转，价值拐点短期内不会显露，估计2022年锂盐价值中枢将明显超出2021年，拉动锂板块企业业绩大幅增厚，锂板块在2022年的估值优势和配置价格均较高。

▍风险要素：

锂价过高作用下游要求；上游供给超预期增添。

▍投资战略：

市场对锂价过快上升以及“锂供给不足”的担心导致锂板块显露明显调度，咱们判断2022年全世界锂新加供给可行满足下游要求增添，锂不会成为电动车资产进行的硬性制约。受制于矿产资源开发周期，咱们估计锂将成为能源电池资产链中繁荣度持续性最强的步骤之一。同一时间估计板块的催化剂和上升能源将从“涨价”调转方向“业绩”，锂板块在2022年具有较强的估值优势和配置价格。咱们保持锂产业“强于大市”评级，要点介绍锂矿自给率高且业绩兑现水平高的公司，介绍赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，提议关心永兴资料和科达生产。

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