记者 | 袁颖琪

编辑 | 宋烨珺

近期，创维麾下主营白电营业的创维电器向深交所提交了IPO资料，拟登陆创业板。

假如创维电器能够成功过会，将成为创维麾下的第三家到市场企业，此外两家区别是创维电器的母企业创维团体（0751.HK）和主营电视末端设施的创维数字（000810.SZ）。

值得注意的是，创维电器第一大股东黄宏生并未被断定为企业实质操控人，这一断定能否能获得证监会认可尚存疑问。同一时间创维电器在负债率较高的概况下，存留治理层高薪资、到市场前大额分红的概况，这点可能都会“障碍”创维电器到市场。

谁的创维？

招股书披露，创维电器的历史沿革最早起于2013年，前身是创维局限，注册资本为1500.00万美元，是由香港创维独资设立的局限责任企业。2020年8月，创维电器以增资方式导入创维团体（深圳）持股20%。创维团体（深圳）和香港创维皆是由创维团体（百慕大）100%持股的公司。

2020年9月，香港创维将所持创维局限23%的股权（对应出资额3573.20万元）让与给炬德实业。炬德实业为企业治理层持股平台，创维电器的董事、总经理吴启楠持有炬德实业69.57%的出资份额，间接持有创维电器12.85%的股份，共计干脆及间接持有创维电器15.52%的股份。

创维局限还经过换股合并，以估价的净产业价格1.31亿元，采购深圳电器100%的股份。深圳电器也是创维团体（深圳）操控的关联企业，该买卖为关联买卖。天眼查APP显现，早在深圳电器成立之初的2010年，吴启楠就曾经持有其30%的股份，并担任执行董事。深圳电器的主业务务是平板电脑，和创维电器主营的白电营业协同性不强。

可行见到，创维电器的股权组成最重要的是来源创维团体（百慕大）持股约76.4%，创维电器治理层吴启楠持股约15.5%。吴启楠在2017年从前仍是创维团体局限企业的执行委员会成员。

但使人不测的是，创维团体（百慕大）第一大股东黄宏生及其绝对行动人并未被断定为创维电器的实质操控人。

据招股书披露，黄宏生和林卫平（夫妻关连）干脆或间接持有创维团体（百慕大）46.92%的股份。此中，45.01%是经过Target Success Group (PTC) Limited持有。可是源于黄宏生及林卫平既不行经过所持股权操控创维团体（百慕大）的股东大会表决结果，还不能经过董事席位操控创维团体（百慕大）的董事会表决结果，没有办法对创维团体（百慕大）实行操控，因而，创维团体（百慕大）不存留实质操控人，创维电器还不存留实质操控人。

创维团体与麾下创维电器和创维数字的董事会成员部分重叠，创维团体和其操控的子企业最重要的由治理层操控。

失控的薪资和分红计划

在名义实控人缺位概况下，创维的治理层能否真能恪尽职守为股东缔造价格？

创维系各个公司中，治理层的薪资水准都超出产业平均水准。

创维团体大股东之一的林卫平2020年得到薪酬601万元，其它最重要的治理层如赖伟德、施驰和刘棠枝的薪酬区别为2639.8万元，1288.1万元和1583.4万元。创维团体2020年净利润为14.4亿元，此中还包括18.9亿元的非经常性损益。剔唯有经常性损益以后，创维团体业务利润为4.08亿，同比下降52.28%。在业务利润大幅下降以下，企业高管层却大幅加薪，赖伟德和施驰薪酬比上年区别增添1009.4万元和825.4万元。

创维电器中，总经理吴启楠薪酬最高，2020年为456.34万元。其它6位高管的薪酬也全在120万元以上。2020年，创维电器支出的高管薪酬总计为1417万元。创维电器同年业务利润总额为1.73亿元，高管薪酬支出占业务利润比值多达8.1%。对照其它家电类公司，海尔智家（600690.SH）2020年悉数高管的薪资支出为732.3万元，业务利润则为 135.98亿元；美的团体（000333.SZ）2020年的高管薪酬合计为7694万元，占其业务利润的比重唯有0.2%。范围较小的小熊电器（002959.SZ），2020年高管薪酬总支出为471万元，占业务利润的比重为0.9%。赫然，创维电器的高管薪酬支出远超出产业水准。

另一种难题在于，创维电器高管拿高薪的同一时间，又经过员工持股平台以及私人合计持有创维电器约25%的股权，这就有掏空企业的嫌疑。产业中较为常见的概况比如海尔智家，其在达成员工股权鼓励以后，高管均持有企业股票，海尔智家的董事长薪酬最高也唯有256万元。海信家电（000921.SZ）的高管层差不多无持股，它们的薪酬为400万元-600万元。

除了高管高薪之外，创维电器负债率高企却连年大比重分红，也存留侵害债权人利益之嫌。

资金负担大是创维电器这一次到市场前面对的大难题。本次，创维电器到市场计划募集资金8.1亿元，此中有2.4亿元将以来补充流动性。

从2019年到2021年上半年，创维电器产业负债率区别为82.52%、81.39%和80.09%。这点负债的组成最重要的是来源应付账款，近年来原资料价值上升，创维电器显示是增添了备货量。然则，在近些年商用资金负担大增的概况下，企业却持续高分红。

从2018年到2020年，创维电器现款分红区别为1.2亿元、0.8亿元和0.8亿元。尤其是2018年，当年创维电器净利润唯有5953万元，却分红1.2亿元。依照治理层私人以及企业合计持股的25.3%股份计算，三年治理层股权分红收入约为7000万元。