2021年A股市场走向一波三折，下半年开局也并没有如股谚说的“五穷六绝七翻身”，7月末的忽然回调愈是令未来走向疑窦丛生。牛年下半场，牛市是否接着？近日，澎湃新闻记者专访多名券商首席战略剖析师、首席经济学家，明星基金经理，把脉牛年下半年新主线，发掘牛市新机会，展望下半年市场新走势。

本期刊出的是对汐泰投资执行董事、投资总监朱纪刚的专访。

“2021年然后的时间里，A股或仍表现宽幅震荡格局，且分化是永恒的专题。指标数据上或难有大等级机会，个股方面的机会或会精彩纷呈。”朱纪刚以为，从长久来看，华夏有全世界最全的资产链掩盖，差不多在全部时刻都可行寻到繁荣度向上的投资机会，“以上两点，本来为咱们在 A 股的长久投资奠定了十分坚实的根基。”

详细到板块方面，朱纪刚提议关心大科技（云计算、计算机硬/软件、消息平安、半导体设施/资料/芯片设置等）、大花费（食品饮料、CXO、医疗器械、医疗效劳、创新药等）和高档配备生产（新燃料、新燃料车子、国防军工、高档机械设施、精细化工、花费建材等）范畴。

朱纪刚同一时间重申，短期新燃料、半导体等涨幅较大，须要谨慎少许，反之碰到大的调度便是买入的机会；医药假如连续此前的调度态势，那末或者相比没有问题买点。“未来构造性机会仍是好多，但分化还是永恒的专题，对选股、紧密持续跟进的请求愈加严苛。”

特别是新燃料板块，朱纪刚以为，有大等级的投资机会，短期调度不改其长久高繁荣度。

“全世界新燃料车进行曾经映入稳固成长久，渗透率最初迅速提高，估计到2025年全世界乘用车电动化渗透率挨近30%，新燃料车销售数量达到2500万辆以上，估计拉动挨近1500GWH的能源电池要求，造成万亿市场。故其长久体积和中期繁荣度都很好，该资产链也酝酿了好多的投资机会。”朱纪刚说。

之下是澎湃新闻记者当前对朱纪刚的书面专访（有删减）：澎湃新闻：上半年市场振动幅度较大，你以为是甚么原因形成的？朱纪刚：

的确，本年上半年市场振动较大。先是1月份直至春节前，市场连续昨年单边上升的行情；继续春节后直至3月中旬，以白马龙头股为代表的个股没有差别杀估值，拉动指标数据暴跌；3月中旬于今，市场连续宽幅震荡行情，夹杂着7月最终一周指标数据再一次暴跌，而后修缮。

春节后直至3月中旬，咱们定义为“技艺性下跌”。白马龙头股通过往日2年大涨，估值泡沫相当大，加之从昨年12月初到本年春节前，白马龙头股集体暴涨20-90%。况且本来这段时期唯有此前大涨过的白马龙头股暴跌，其余龙二、龙三的优质标的、以及少许顺周期个股，是没怎样下跌甚而上升的。指标数据层次，沪深 300、创业板跌 10-20%，而上证指标数据、中证 500、中证 1000也唯有个位数跌幅。

复盘7月最终一周市场巨震，政策对少许没有正向社会价格、徒增焦虑和内卷的产业发展看管。这种只对极少部分产业根本面有作用，而咱们看没有问题技艺进级、花费进级、高档生产进级和资产整合的范畴，反却是受益的。

因而，市场也许短期会鉴于估值修缮、叠加少许非理性的要素而大幅振动，但终归仍是会回归内在价格。咱们坚信，投资非是击鼓传花的游戏，价值是由内在价格打算的。

澎湃新闻：有看法称半导体芯片将取代大趋向往下的白酒，成为新的抱团方向，你如何看待？朱纪刚：

咱本人是适中喜爱贴标签的。诚然，本年以白酒为代表的白马龙头体现不佳，而以半导体、芯片、新燃料等高繁荣度为代表的一揽子龙头公司股价体现非常亮眼。究其原因，有根本面要素，如白酒的提价几率大幅下行、高基数下业绩增速放慢；也有估值要素，这点标的估值高企、业绩增速跟不上。因而面对了戴维斯双杀（杀根本面、杀估值）。而半导体、芯片、新燃料等，其长久进行体积庞大、中期具有高繁荣度，故这点产业会很受益。

然则咱们以为，未来分化是永恒的专题。新燃料等标的，假如业绩增速跟不上估值提高，那末其股价还不可能持续上升；同理，白酒等标的，待其估值与业绩增速配合（终归好企业未来大几率还会是好企业），那末还不失为可以的投资标的。

澎湃新闻：展望2021年然后的行情，A股市场的全体行情走向将如何？会显露相比大的反弹机会吗？朱纪刚：

然后，A股或仍表现宽幅震荡格局，且分化是永恒的专题。指标数据上或难有大等级机会，个股方面的机会或会精彩纷呈。

本年然后或许明年，市场存留美国流动性收紧的达摩克里斯之剑，但不必太过悲观。机会仍是好多的。咱们的部分医药生物、部分生产业/TMT+新燃料（根本面超预期）+军工、食品饮料的某些个股，有望接力上升。另外，经济上行动能削弱、但流动性相比安稳甚而偏松的背景下，一部分周期成长股或有机会。

假如市场唯有构造性机会，那末指标数据是非是就体现平平？本来也不一定，这取决于指标数据成分股的组成和占比。创业板成分股越来越优质，某电池龙头+某些医药生物龙头就差不多占据了创业板半壁江山，故本年创业板体现很好，未来创业板也有望持续创新高。好多治理人本年无跑赢创业板，未来跑赢创业板也变得不那末简单。

澎湃新闻：这边面最重要的的支撑力和风险点区别是甚么？朱纪刚：

支撑点方面，从长久来看，咱们以为华夏有全世界最全的资产链掩盖，差不多在全部时刻都可行寻到繁荣度向上的投资机会。另外，我们国家资本市场制度不停改善。为咱们在 A 股的长久投资奠定了十分坚实的根基。

同一时间，风险与机缘并存。长久维度，中美策略竞争格局或为常态，自然咱们会做好紧密跟进、审慎估价和决策。中短期维度，宏观经济韧性犹存，但高基数下上行动能削弱（上半年由出口、固定产业投资奉献；下半年或由内部需求、生产业投资等奉献）。且随着疫苗全世界接种、全世界经济渐渐复苏，供需错配获得缓和，通胀也较为可控；而流动性方面，美国退出流动性宽松的方向毋庸置疑，但其日前经济复苏疲弱、通胀高企、就业率等目标还不容乐天，故其流动性或缓慢退出宽松；而我们国家政府十分睿智，有精确的逆周期调节能力，为了维持经济生机和缓和小微公司经营负担，我们国家央行公布了超预期周全降准。且政治局会议指明，我们国家流动性为稳中偏松格局。

未来构造性机会仍是好多，但分化还是永恒的专题，对选股、紧密持续跟进的请求愈加严苛。

澎湃新闻：企业日前的仓位如何？然后有甚么仓位变动的筹算吗？朱纪刚：

咱司日前老产物保持高仓位，且适度均衡配置，并做好深度探讨、紧密持续跟进等的事前风控，以及鉴于标的成长性和估值配合度的适度轮动。

咱司在没有大等级宏观风险背景下，在建仓期达成后，都会保持高仓位运作。关于中美策略竞争格局，华夏经济前高后低、上行动能削弱以及美国退出宽松等达摩克利斯之剑，咱们会维持紧密跟进、审慎决策。

澎湃新闻：下半年你最看好A股的哪几个板块？理由是甚么？朱纪刚：

咱司一直专注和深耕于大科技（云计算、计算机硬/软件、消息平安、半导体设施/资料/芯片设置等）、大花费（食品饮料、CXO、医疗器械、医疗效劳、创新药等）和高档配备生产（新燃料、新燃料车子、国防军工、高档机械设施、精细化工、花费建材等）范畴。

短期新燃料、半导体等涨幅较大，须要谨慎少许，反之碰到大的调度便是买入的机会；医药假如连续此前的调度态势，那末或者相比没有问题买点。

澎湃新闻：如何看待新燃料板块？怎样看新燃料板块的投资机会和投资逻辑？朱纪刚：

新燃料资产链，咱们都看没有问题，有大等级的投资机会，短期调度不改其长久高繁荣度。

以新燃料车子为例，全世界新燃料车进行曾经映入稳固成长久，渗透率最初迅速提高，估计到2025年全世界乘用车电动化渗透率挨近30%，新燃料车销售数量达到2500万辆以上，估计拉动挨近1500GWH的能源电池要求，造成万亿市场。故其长久体积和中期繁荣度都很好，该资产链也酝酿了好多的投资机会。

自然，不排除日前有些标的估值已较高。但咱们以为；起首，估值不行单纯看静态市盈率一种目标，要考量产业的长久体积、估值和盈利增速的配合、本身历史估值中枢、与国家内部外以及同产业对标公司的估值相比等；其次，所谓股价曾经过度透支业绩的标的少许，关于绝多数公司来说，日前的估值仍处在合乎道理的水准。该产业另有庞大的体积，从长久来看，股价也另有相比大的体积；另外，即便有极个别公司曾经惨重透支，可是由于该产业资产链十分长，细分产业、优秀的企业都特别多，故总能寻到十分有性价比的成长股；最终，即使是相比贵的公司，由于市场的振动，也总有估值跌到合乎道理位子的买点。

因而，从长久来看，咱们以为新燃料车子是十分值得投资的赛道。

澎湃新闻：企业的投资战略是怎么的？朱纪刚：

咱司专注于成长股的探讨和投资，笃信成长才是价格缔造的源泉。经过去发掘未来有望成长为伟大公司的企业，分享其长久成长的红利。且咱司的成长是一个准则，而非作风。成长≠大盘，中小盘，高估值等，咱司不以市值、估值等论英雄，却是严刻依照咱们的3个准则来筛选个股：深度护城河+长久可持续成长体积+中期繁荣度/确定性。而在买入股票的层次，也会考虑成长性和估值的配合度。

总结而言，经过坚守对成长股长久、坚定的信念，专注于成长、不产生作风漂移、不去博短期收益；经过成长股选股，打算组合弹性；经过对产业和个股的深度探讨、紧密持续跟进，打算组合的胜率。且联合自上而下宏观风险的考虑（择大时）、适度均衡配置和鉴于成长性和估值配合度的轮动，来兼顾回撤操控、振动平滑和组合性价比的改良。

澎湃新闻：推荐一下你的投资作风？朱纪刚：

咱的投资作风，便是专注于寻觅成长的阿尔法，且均衡配置。

哪怕碰到2017年、2020年8-11月份、本年2-3月份等市场作风不配合或许面对少许非理性振动和少许言论的干扰，也恪守本人的能力圈，不产生作风漂移，其实不断拓深投研团队的壁垒和护城河。咱们其实不认可如天女散花般，追逐每一个市场作风的收益。