《投资者网》谢莹洁

　　编辑 吴悦

　　岁末年初，立讯精密产业股份局限企业（002475.SZ，下称“立讯精密”）一度被笼罩在利空信息的阴霾中。

　　2021年年末，企业因消息披露虚假或惨重误导性陈述被深交所警示；本年2月7日，33家华夏实体被列入“未经核实名单”的信息传出，立讯精密虽不在此列，但次日依旧盘中跌停。

　　2月10日，立讯精密滁州分企业因未按时履行法律义务被法院强迫执行，进一步挫伤股价。但在2月15日，企业股价忽然反弹超8%，引起市场关心。

　　相干的原因是，立讯精密宣告，控股股东斥资百亿采购奇瑞控股及其子企业部分股权，双方拟构建车子合资企业。“企业中长久指标是成为一级车子零部件供给商领导者。”

　　投资加码车子营业

　　2月11日，立讯精密公告称，与奇瑞控股、奇瑞车子和奇瑞新燃料三家企业签定策略合作构架合同，并计划与奇瑞新燃料成立合资企业，展开零部件配套和全车代产业务。

　　同日，立讯精密还宣告，控股股东立讯局限投资100.54亿元，采购奇瑞控股团体局限企业、奇瑞车子股份局限企业和奇瑞新燃料车子股份局限企业股权，比重区别是19.88%、7.87%和6.24%。

　　立讯精密重申，与奇瑞策略合作有排他条款，往后奇瑞系三家企业不行与其它车子代工公司合作。合资企业计划在三个月之内成立，立讯精密持股30%，奇瑞新燃料持股70%。

　　资本市场关于立讯精密的制车计划亦反馈踊跃，2月15日股价涨幅超8%。截止2月21日收盘，立讯精密报收42.91元/股，企业总市值3034亿元，滚动市盈率为41.9倍。 

　　立讯精密的指标其实不是制车，却是协同奇瑞做全车ODM（原始设置生产商），“未来12-18个月，ODM会连续投产。至于合资企业最重要的指标消费者，估计将是海外惯例品牌车企和国家内部新SmartEV品牌。”

　　立讯精密转行背后，其主业务务在2021年第三季度碰到挑战。2021年第三季度业务收入同比增添42.4%至328.66亿元，可是归母净利润仅16亿元，同比下降25.28%，扣非净利润下跌21.4%至14.72亿元。

　　2021年前三季度，企业营收、净利润双增，但毛利率为16.11%，同比下降约2个百分点。同为苹果资产链概念股的舜宇光学2021年上半年概括毛利率为25%，后者的电话镜头等光学零件毛利率常年保持在40%左右。

　　消费者聚集后遗症

　　公布材料显现，立讯精密是苹果供给链公司，为苹果代工耳机、手表和电话，最重要的营业是为消费者提供快速互连、声学、射频天线、没有线充电、触动马达、通信基站相干产物的解决方案。 

　　2018年至2020年，立讯精密营收区别为358.5亿元、625亿元、925亿元，归母净利润区别为27亿元、47亿元、72亿元，此中苹果奉献的收入占比区别为44.85%、55.43%、70%，一年年递增。 

　　业绩增添的同一时间，其应收账款与存货也在水涨船高。2021年前三季度，企业应收账款为171.2亿元，同比增添33.4亿元；存货为243.4亿元，同比增添73.4亿元。依据2021年中报数据，苹果“奉献”了超50%的应收账款。

　　而在2021年下半年，苹果以“加量减价”的定价战略公布新品，市场猜测供给商因而让利，形成立讯精密2021年第三季度业绩的低迷。

　　立讯精密对此解释称，外部环境持续繁杂多变，除了海表里疫情的持续来回，上游资料短缺、价值上升、运输能力下调及运输本钱上升等要素也对企业收获能力及部分产物的出货形成必定作用。

　　鉴于此，投资者对第四季度业绩有所担心，2022年1月，立讯精密股价一度低位震荡运转，直到制车信息宣告才有所反弹。

　　立讯精密推荐，立讯精密曾经在车子市场沉浸了十余年，与车子相干的最重要的产物有接连器、接连线、特种线束等，最重要的消费者包括国家内部惯例车企、制车新势力及部分大型 Tier1 厂家（干脆向全车公司供给零部件的厂家）。

　　立讯精密的指标还远不止ODM营业，企业显示：“企业志在抓紧机会窗口拼进全世界优先的Tier1。在前期立讯精密的最重要的职能是帮助奇瑞开拓ODM营业，未来ODM营业进行起来后，立讯精密的焦点零部件营业也随之进行。”

　　数据显现，Tier1的市场范围宽广，日前在悉数车企总产值中占比约七成。Tier1厂家的盈利能力可观，以博世为例，最近几年其收入范围均在300亿美元以上，毛利率在40%左右。

　　那末立讯精密是否顺利实现指标？业内仍在观望，瑞银证券以为：该买卖不会立即发生财务作用，估计2022年立讯精密车子营业收入占比将小于4%。虽然财务作用仍较小，但该买卖或有助于扩张、强化车子营业，这是企业投资战略的要紧一环。仍对企业苹果营业的长久进行抱有信心，并估计这将支撑在最重要的产物（ 如苹果手表和iPhone） 中的市占率持续攀升。

　　制车“远水”暂难解“近渴”

　　关于企业制车的信息，外界众说纷纭：立讯精密能否意在给苹果车子代工；假如企业沿着这种路径出发，会否又将面对新的难题，如产业竞争剧烈等。

　　最近数年，苹果车子名目传闻不停，苹果曾与宝马、戴姆勒等车子企业研究合作，终归不了了之；随后传出与日本、韩国等公司接近，寻求代工合作方，日前无确切信息，其全新的合作对象是现代团体，但后者表示不参加代工，“现代非是全家为别人制造车子的企业”。

　　日前，富士康正好踊跃造势，计划成为智能电动车子代工公司。2021年1月，富士康宣告与吉利车子创建合资企业。2021年10月，富士康母企业鸿海团体结合发表了三款自助开发的电动车。

　　此外，车子产物代工产物认证期长，平常在一年以上，这请求代工公司有较高的技艺与资金根基。

　　以立讯精密日前的资金水准，是否支撑起持续投入仍是未知数。截止2021年三季度末，企业负债率为59.7%，一年内到期的借款合计169.4亿元，而货币资金为156.7亿元。而本次对奇瑞相干企业股权的采购价已超越立讯精密2020年归母净利润（72.25亿元）。

　　奇瑞资金愈是捉襟见肘。奇瑞新燃料2010年成立以来发展过3轮融资，最近一次融资产生在2019年1月；2016年与2019年，该企业均准备冲撞资本市场未果。

　　技艺方面，立讯精密2017年至2020年研发投入不停攀升，从15.4亿元增添到了57.45亿元，2021年前三季度达到48亿元。

　　但其在车子营业方面的研发成果尚未显示。立讯精密2021年半年报显现，车子互联产物及精密组件营业营收为17.7亿元，在总营收中占比仅为3.68%。

　　此外，日前奇瑞新燃料的畅销车型依旧以小蚂蚁、QQ冰淇淋等微型车为主，在中高档车型市场的能力有待市场认证。

　　奇瑞控股发表的数据显现，2021年共出售车子96万辆，同比增添31.7%。此中新燃料车子销售数量为10.9万辆，同比增添144.6%。奇瑞关联到市场企业伯特利披露的数据显现，奇瑞车子2020年业务收入为347.6亿元，净利润737万元；奇瑞新燃料业务收入为33.6亿元，损失3.8亿元。

　　虽然挑战重重，部分探讨机构仍对企业制车营业抱有信心。华泰证券显示，华为、小米等惯例电话厂家和互联网厂家纷纷入局车子，车子资产链渐渐向花费电子趋同。随着立讯精密在全车、车子焦点零部件的持续深入、技艺上的渐渐积累和范围化的渐渐造成，车子营业有望成为企业新的营业驱动。（思维财经出品）■