记者/宋豆豆

　　3月28日，随着小鹏车子财报发表，蔚来、理想、小鹏2021年成绩单出炉。作为第一波互联网制车新势力的蔚来、小鹏、理想，随着各自市场范围逼近10万台，已达成从0到1的起步阶段，映入迅速成长久。

　　从各项财务目标来看，虽然三家的营收、交付、毛利率等相较昨年均实现了大幅增添，但仍难逃损失的命运。蔚来营收最高损失同比收窄，理想领衔毛利率亏得最少，小鹏卖得最多但损失进一步扩大。

　　跨过十万辆的交付大关，制车新势力盈亏平衡点什么时候到来成为新的思考。

　　一、2021年财务目标对照 

　　01.2021全年交付量：小鹏＞蔚来＞理想

　　作为最先迈过量产实现交付、销售数量最先迈过万辆门槛的制车新势力，蔚来之前一直以远超万辆的优势领跑。只是源于2021年蔚来处于产物空窗期，这一优势渐渐被拉平。

　　从交付量上来看，2021年蔚小理三家的交付量从均表现显著上升趋向，逼近年销十万辆大关。只是小鹏和理想的上升幅度很大，2021年第三季度交付量均超越蔚来车子。2021年制车新势力销冠花落小鹏，自2021年10月至2022年1月，小鹏车子延续四个月销售数量破万。随着蔚来ET7、ET5、ES7在2022年内交付，蔚来车子的交付量将来会有显著提高。

　　02.2021年营收：蔚来＞理想＞小鹏

　　从财报来看，随着交付量上升，机动车出售收入增添，2021年三家制车新势力都表现出营收增添、毛利转没有问题态势。

　　2021年第四季度蔚来总收入同比增添49.1%至99.01亿元，2021年全年业务收入361.4亿元，较2020年的162.6亿元增添122.3%。

　　2021年第四季度小鹏总营收同比增添200.1%至85.6亿元，2021年全年业务收入为209.9亿元，较2020年的国民币58.4亿元增添259.1%，全年营收初次突破200亿元。

　　2021年第四季度理想总营收同比增添156.1%至106.2亿元，是理想车子季度收入初次突破百亿，2021年全年业务收入总额为270.1亿元，较2020年的94.6亿元增添185.6%。

　　对照三家数据可行发觉，小鹏车子2021年延续四个季度的业务收入虽然渐渐增添，但季度收入及总收入为三家最低，这和小鹏车子在售车型的平均价值偏低相关。官方材料显现，蔚来的平均售价为43万元，2021款理想ONE的售价为33.8万元，而小鹏的平均售价约为21.2万元。

　　小鹏车子董事长何小鹏近日在接纳21世纪经济报导记者采访时显示，“小鹏会依据全个市场概况调度主力价值区间，日前并未考量往15万之下做，也无考量在更高档的品牌上做。”这也意指着小鹏未来的新款汽车售价不会有很大的变动。

　　继齐聚美股后，2021年小鹏、理想先后登陆港股，2022年3月蔚来成功在港股会师。财报显现，截至到2021年12月31日，蔚来车子具有的现款储备为554亿元，理想车子现款及现款等价物、受节制现款、定期存款及短期投资总额为501.6亿元，小鹏车子的现款及现款等价物、受节制现款、短期存款、短期投资及长久存款为国民币435.4亿元。 

　　03.2021全车毛利率：蔚来理想胶着，小鹏最低

　　在注重范围效应的车子产业，随着交付量的水涨船高，最干脆可以改进的数字即是毛利率。理论上新势力车企的毛利率转正后，也就从本来“卖一辆亏一辆”的境地，一步步迈向公司盈利的状况。

　　比较2020年的全车毛利率，2021年三家均有不小提高。全体来看，2021年蔚来与理想的车子毛利率均超越20%，处于胶着状况，且显著超越小鹏，究其原因最重要的源于前两者机动车售价较高所致。

　　值得注意的是，2021年第四季度，蔚来、理想的车子毛利率均显露环比增添，而小鹏环比下调2.7%至10.9%。环比下调最重要的归因于产物组合的浮动，四季度毛利率较轻的P5车型销售数量占比由三季度的不足1%上升至18.3%，定位更高的P7销售数量占比则下降至51%，让得全体毛利率受到拖累。另外上游零部件短缺和本钱上升导致小鹏盈利能力承压。

　　小鹏车子显示，将经过新平台的范围化、高度集成设置和大型一体化压铸等领先进步生产技艺实现更没有问题本钱操控。

　　据理解，日前五座中大型SUV小鹏G9进展顺利，PT制造样车已从工厂下线，将在本年三季度依期正规到市场发售。何小鹏重申，该款车型所在的价值区间将帮助小鹏车子提升毛利率。小鹏车子的中长久指标是，将企业全体的毛利率提高到25%以上。

　　2021年第四季度，蔚来全车毛利率为20.9%，是2021年内蔚来全车毛利率初次回暖。2021年全年的全车毛利率为20.1%，2020年这一数字仅为12.7%。

　　蔚来董事长李斌以为，2021年四季度起蔚来最初运用75度三元铁锂电池，比较70度三元电池本钱更低，对毛利改进十分有帮助，另外销售数量提高也起到分摊本钱的效用，但电池以及大宗商品铝、铜等原资料的涨价，对毛利的增添发生了少许负面效用。

　　2022年，蔚来将公布2022款ES8、ES6和EC6车型，装载8155芯片和5G通讯模块，届时会调度产物价值。同一时间也将为现存使用者提供上述硬件的后装进级效劳。若将本年原资料上升概况包涵在内，李斌期望蔚来在2022年的全车毛利率指标可行达到18%-20%，略低于2021年。

　　蔚来全车出售毛利率和理想车子差不多处于统一水准线，但日前理想车子仅有理想ONE一款产物在售，“大单品”策略更有助于理想车子以范围化下降本钱。理想财报显现，2021年第四季度，理想的机动车毛利率为22.3%，第三季度为21.1%。概括全年来看，理想车子毛利为57.6亿元，同比增添271.9%，2021年理想车子毛利率为20.6%，全体毛利率达到21.3%，高于之前预测的19%-20%。

　　理想方面显示，机动车毛利率增添最重要的源于供给链治理的本钱操控提高以及随着2021年5月公布2021款理想ONE以来交付量的增添令平均售价升高。理想方面指明，日前面对着原资料涨价带来的本钱难题，但随着车子交付量的接着提高，范围效应可在必定水平上抹平本钱上升的负担，信任毛利率将来会进一步提高。

　　04. 2021年净利润：理想领衔，小鹏垫底

　　虽然三家制车新势力的毛利润和毛利率都为正，营收也实现不同水平的增添，但“蔚小理”仍未走到盈利临界点，尚处于损失状况。2021年除蔚来净利润同比收窄外，理想和小鹏损失持续扩大，卖得最多的小鹏净损失扩大至近50亿元，为三家最低。

　　蔚小理三家中唯有理想车子在2020年第四季度和2021年第四季度实现过盈利，蔚来和小鹏车子一直隶属损失状况，于今还无实现盈利。

　　理想在2021年第四季度实现了净利润转正，为2.955亿元，较昨年同期增添174.88%。李想显示，在大幅增添研发投入和出售网站扩张的概况下，理想车子依然能实现季度盈利，充分反应理想车子具有出众的经营效能。

　　比较于同期实现季度盈利的理想，蔚来2021年第四季度依旧无实现盈利，损失21.43亿元，而2020年同期净损失为13.88亿元，2021年第三季度净损失为8.35亿元。从2021年全年来看，虽然蔚来净损失同比收窄24.3%，但仍达到40.16亿元，而理想全年净损失仅为3.215亿元，相较于2020年的1.517亿元增添111.9%。

　　05.2021年研发费率：蔚来＞小鹏＞理想

　　06. 2021年出售和治理费率：蔚来＞小鹏＞理想

　　营收增添，却依旧深陷损失，高额的研发费率、营销费率和业务费率，被以为是新制车公司难以实现“自咱造血”的最重要的原因，2021年三兄弟的市场及治理费率均超越了研发支出。

　　李斌坦言，2021年是对产物和技艺以及电力和效劳根基设备发展打算性投资的一年。以使用者效劳见长的蔚来不停扩张出售和效劳网站，2021年第四季度，蔚来用于出售、通常和治理费率为23.582亿元，同比增添95.4%，环比增添29.2%。2021年全年为68.781亿元，同比增添74.9%。官方数据显现，2021年蔚来新建了15座NIO House；补能体制方面，蔚来新加换电站606座，超充站505座。

　　在研发方面，2021年四季度蔚来研发费率为18.285亿元，同比增添120.5%；全年研发费率同比增添84.6%至45.919亿元，是三家中最高。蔚来方面显示研发费率的增添最重要的是源于研发职人才员本钱增添以及新产物和新技艺的设置开发本钱增添所致。

　　比较以下，2021年，理想用于出售、通常和治理的费率仅为蔚来的一半（34.9亿元），研发费率为32.9亿元，较2020年（11亿元）同比增添198.8%。

　　李斌显示，2021年蔚来执好的财务策略是毛利能掩盖出售费率和治理费率，“咱们执好的也不错，损失的最重要的是长久研发的投入”。据理解，2022年蔚来全年的研发投入将比昨年增添超越一倍，包括对长久技艺的研发、明年到市场新款汽车型研发，以及映入全世界市场的少许车型的适配。估计到2022年年底，蔚来的研发人士会增添到9000人。

　　研发费率方面，小鹏车子2021年全年研发费率为41.14亿元，较2020年同期的17.259亿元，增添138.4%。小鹏车子显示，研发费率的增添最重要的是研发团队扩大导致的员工薪酬增添，以及与新款汽车型开发相干的费率增添。

　　何小鹏显示，小鹏车子累计研发投入超越90亿元，2022年单年的研发投入将超越往日一两年之和，这也意指着小鹏将来会带来更多的产物和技艺。

　　营销和行政治理支出上，小鹏车子2021年共投入了53.05亿元，而2020年这一数字为29.206亿元，同比增添81.7%。小鹏车子方面显示，增添的最重要的原因是营销、促销和广告费率增添、出售网站和相干人士本钱的扩大、专卖店佣金的提高所致。

　　理想的扩张也导致其2021年的支出不停增添，损失增添。2021年，理想在出售和治理费率的支出为34.9亿元，同比增添212.1%。理想称其最重要的源于雇员增添导致雇员薪酬增添，以及随着企业出售网站的扩大，营销及推广运动及租金支出增添，而销售数量增添也让2021年的出售本钱同比增添168.7%至212.5亿元。

　　07.产能扩建

　　兵马未动，粮草先行，产能成为新制车们闯过10万辆年销售数量大关的一大要害要素，蔚小理纷纷扩充产能。

　　A.小鹏：肇庆+广州+武汉工厂

　　小鹏车子已由代工转变为自产，小鹏G3之前由郑州海马工厂代工制造，代工协议于2021年12月到期，日前其自建的肇庆工厂已实现P7、G3i和 P5三款车型的并线制造，从2021年8月最初两班制造，同一时间发动肇庆工厂二期扩建名目，估计在2022年上半年内其产能由日前的10万辆增添至20万辆。

　　另外，小鹏车子广州工厂设置年产能10万辆，估计2022年三季度正规投产；正好建造中的武汉工厂产能将达到10万辆/年，计划于2023年投产。照此计算，2023 年，小鹏将实现自有产能40万台。

　　何小鹏称，工厂有规划的产能，可能经过加班等体制增添产能，他期望能够在相比快时间内实现超越50万产能的能力。

　　B.蔚来：江淮车子代工+新桥自建工厂

　　蔚来当前最重要的产能依靠江淮车子合肥代工厂。早在2016年4月，蔚来车子与江淮车子签定了《生产合作构架合同》，江淮车子为蔚来单独建厂，构建全铝车身制造线，前述合同有用期为五年。2021年蔚来与江淮续签代工合同，从2021年5月至2024年5月，江淮车子将接着制造ES8、ES6、EC6、ET7和其它可能的蔚来车型，年制造能力扩大到24万辆。

　　除了江淮车子代工厂以外，蔚来与合肥市政府塑造的NeoPark新桥智能电动车子资产园也在建造中，园区规划总全车产能100万辆/年，电池产能 100GWh/年。

　　本年3月25日，李斌在2021年Q4财报手机会议上推荐，江淮蔚来合肥领先进步生产基地（第一工厂）的产线进级在阶段性推行中，估计全产线制造能力在年中达到60JPH（Jobs Per Hour，每小时60个节奏，约25万台/年）。位于合肥新桥智能车子资产园区的第二制造基地规划制造能力为60JPH，计划至今年第三季度正规投产。3月16日，首台ET5试造车已于试制中心下线。

　　C.理想：自建产能，常州+北京+重庆工厂

　　理想车子2018年以6.5亿元采购重庆力帆车子局限企业得到新燃料全车制造资质，今后常州工厂成为理想焦点生产工厂，一期产能为 10 万台/年。据理解理想正好着手常州工厂二期的扩建计划，估计2022年常州工厂产能将提高至20万台/年。

　　2021年10月，理想车子宣告其北京绿色智能工厂在北京市顺义区正规开工建造，其前身是北京现代一工厂，估计2023年9月建成投产，投产后一期将实现年产10万辆纯电动车子的产能。另外值得注意的是，理想车子在财报中披露将在重庆两江新区建造第三座工厂。   

　　获悉理想车子将持续扩大产能，计划至2023年底，总产能扩大至50万台/年，双班制造产能扩大至75万台/年。

　　二、制车新势力盈亏平衡点什么时候到来？

　　当交付量、营收和毛利率纷纷向好以后，什么时候盈利“上岸”成为其新指标。

　　上一种被盈利难题困扰的制车新势力是特斯拉。成立18年一直处于损失状况的特斯拉在2020年一季度最初盈利，彼时多数收入来自是碳积分，2021年第二季度特斯拉才最初真实靠卖电动车赚钱。

　　值得思考的是，虽然2021年制车新势力们销售数量、营收、毛利均实现可以的增添，但距离特斯拉仍有不小差距。

　　特斯拉财报显现，2021年特斯拉的业务收入为538亿美元，同比增添71%；归母净利润（non-GAAP）为76.4亿美元，同比增添211%。依照当前的汇率计算，76.4亿美元差不多于483亿元国民币，也便是说，特斯拉昨年平均每天净赚超1亿元国民币。

　　这曾经是特斯拉到市场以来初次延续两年实现盈利，稳固上升的业务收入与净利润和不停扩大的车子出售范围相干。2021年全年则实现了超越93.6万辆的交付，同比增添87.4%。换句话说，巨大的销售数量支撑可行“稀释”前期投入的本钱，每辆车分担的研发费率更低，同一时间收购范围扩大让硬件本钱有进一步下调体积。

　　中信证券指明，三家新势力正处在盈利能力改进的提速期，大额研发投入导致其短期仍在策略性损失，但其不停攀升的单车毛利润曾经显现出其在未来逼近盈亏平衡点的能力，新势力有望在未来一年快速逼近盈亏平衡点。李斌判断，蔚来估计在2023年四季度实现当季盈亏平衡，期望在2024年全年实现盈亏平衡。

　　扩张范围的公路上，蔚小理三家也在提速布置。通过2021年的产物空窗期，2022年迎接蔚来的产物冲刺大年，三款鉴于NT2.0平台塑造的产物到市场——中大型轿ET7（3月29日打开交付）、干脆对标特斯拉Model 3的中等小汽车ET5（本年9月交付）、以及中大型五座SUV ES7（本年三季度交付）。另外，蔚来估计将于5月下旬发表2022款ES8、ES6和EC6。

　　小鹏除了G3、P5、P7外，五座中大型SUV小鹏G9进展顺利，PT制造样车已从工厂下线，将在本年三季度依期正规到市场发售。获悉G9是首款鉴于800V高压碳化硅平台的量产车型，实现“充电5分钟，续航200千米”，并将首次发布扶持XPILOT 4.0智能协助驾驭体系，将映入更高的价值区间，提高小鹏全体毛利率水准。另外，小鹏车子将在2023年公布两个最新车型平台及其首款车型，区别是C级车平台和B级车平台。

　　比较于其它制车新势力，小鹏车子的“智能化”标签尤为显著，作为全中国首家自动驾驭全栈式自研的车企，小鹏日前最重要的落地有 XPILOT 3.0/3.5 两代体系，VPA智能停车及NGP自动导航协助两大功效。小鹏车子显示，XPILOT3.5的焦点功效都市NGP的研发进展顺利，在得到相干主管部门的审核后，计划至今年二季度末在第一批都市公布都市NGP。

　　小鹏车子之前称要在广州探寻RoboTaxi营业，指标是在短期经过泛化情景的运营，提高自动驾驭算法的鲁棒性和平安性。获悉小鹏车子将至今年四季度在小鹏G9上展开Robotaxi测试运营，2026年向没有人驾驭过渡。

　　另外小鹏车子计划在2023年正规公布XPILOT4.0，实现快速和都市内全情景的智能协助驾驭，2023年至少有4款车型扶持XPILOT4.0，并将一步步同一小鹏车子新款汽车型的智能协助驾驭硬件和软件平台。

　　凭借一款车走天下的理想正好研发下一代增程式电动车子平台（X平台）和两个高压纯电平台（Whale平台和 Shark 平台）。2022年理想将鉴于X平台公布一款增程式电动SUV X01，装载英伟达Orin-X，具有L4等级协助驾驭硬件，计划本年二季度发表，三季度交付。除X01外，延续增程车型另有 X02/X03，定位依旧是20-50万元价值带的SUV车型，或将于2022-2023年连续公布。另外2023年起，理想估计每年将至少公布两款纯电车型，实现增程、纯电两条腿走路。

　　“本来咱们在这种市场中只挖了一小勺，理想看中的是20万等级以上全个乘用车的市场，不但仅是纯电动市场。”李想显示，日前理想在这种市场仅有2%的所占率，在他看来，当理想在20万级市场占比超越20%以上，才意指着达成了从1到10的要害阶段。