文|吴理想

　　继昨年全年股价下跌40%后，本年全年华夏安全股价下跌挨近13.7%，作为老牌的沪深300明星类企业，华夏安全也在产业内被称为“保障茅”，可是现在为什么遭遇投资者嫌弃呢？

　　自然不可否认疫情关于保障产业仍是带来较大的冲撞，后疫情时期国家内部大众客群国家内部大额、低频、非刚需寿险花费要求解放滞后，市场疲软，市场保证型产物出售难度加大。同一时间，2022Q1，企业寿险及健康险营业归母净利润同比下降41.84%至72.14亿元；剔除短期投资振动及一次性重要名目作用，实现归母商用利润290.52亿元，同比增添14.98%。

　　在这样的大背景下，企业保障代理人队伍迅速萎缩便是预想中的事了。依据查阅到的财报数据，2020年时，大约12万的寿险代理人离开了安全。截止2021年底，安全代理人人口60万人，比较年初时降低了41.4%，大致计算约有42万代理人离开了华夏安全。

　　拆分细解安全保障营业，新营业首年推进收效平平，企业清退员工惹争议

　　早前几年，华夏安全一直是机构重仓的不二抉择，可是现在早已股是人非，在安全的十大畅通股股东中，投资者不容易见到公募基金的身影了。华夏安全2022一季报显现，企业主营收入3059.4亿元，同比下调10.1%；归母净利润206.58亿元，同比下调24.12%；扣非净利润207.4亿元，同比下调24.0%；负债率89.59%，投资收益-989800.0万元。

　　从华夏安全的保障主业来看，笔者发觉营业停顿是不争的实是，同一时间保障代理人队伍接着下降。在私人寿险出售代理人上，一季度接着降低至53.8万人。分类别来看，寿险及健康险商用利润稳固，价格增添承压。Q1首年保费下调15.4%至512.03亿元，新营业价格125.89亿元，同比下调33.7%。

　　受疫情持续叠加地缘冲突，全世界资本市场大幅振动等多重负担对企业长久保证型营业的概括作用，NBV margin同比下降6.8pct至24.6%。从产险来看，华夏安全的商用利润同比下降41%。企业产险盈利能力承压，实现商用利润30.17亿元，同比下降41.1%，最重要的授权益市场振动投资收益下降，保单赔付率上升作用。须要指明的是，产险的保费有所增添，最重要的是遭到了车险概括改革周期性作用消除的提振。

　　这样剖析有升有降，可是安全鼎力推进的新营业前景仍是使人质疑。企业寿险净利润延续两年负增添， 尤其是所致力推广的新营业看起来不达预期。2021 年，企业用于计算 NBV 的首年保费同比-8.5%，且 NBVM 同比-5.5pcts 至 27.8%，导致 NBV 同比-23.6%至 379.0 亿元。2021Q1、Q2、Q3、Q4 单季度 NBV 各 为 189.8、84.1、78.5、26.6 亿元，区别同比+15.4%、-42.3%、-33.5%、-60.5%；此中， Q1 新营业价格增添系因开门红及旧重疾险出售窗口使企业新单保费同比+23.1%；Q2-Q4 新营业价格下降系因新单保费及 NBVM 双降。

　　在这样的背景下，华夏安全减员增效也是在所不免。在最近的一次与投资者交流中，有投资者提问听闻企业精简人士是不看营业员内勤人士营业绩效，只瞧清退本钱，优秀员工也会被清退，能否属实？但华夏安全方面无赐予正面的回答。

　　中国美满的雷如何化解，华夏安全开启潘多拉魔盒

　　关于华夏安全来讲，投资者近年来更为理解的是企业在房地产范畴布置好多，成为名副本来的金融地主。可是近几年房地产的持续暴雷，让本来期望在地产投资上赚得盆满钵满的华夏安全，到日前梦想落空。

　　这此中最最重要的的难题来源于中国美满。2021年，华夏安全的净利润为1016亿元，比2020年少赚了414.8亿元，最重要的原因即是不动产范畴不成功的投资。在2021年年报中，华夏安全一共计提了415.67亿元的投资减值，实现了对净利润降低值的十足掩盖。这此中，光对中国美满的投资就奉献了243亿元。

　　在业内，华夏安全被称为第一大隐形地主，自2010年看管松开险资投资不动产的节制后，安全团体先后显露在碧桂园、旭辉控股、中国美满、华夏金茂等多家范围房企的大股东之列。关于中国美满的投资，本来也许是马明哲期待的出彩之作，但没料到却差不多成为一系列地产投资中的第一大败笔。大约2018年年中，安全用大约 138亿的代价成为中国美满第二大股东。

　　但在安全的资金注入后，反而加重了中国债务的扩大，债务逾期一爆再爆。安全团体后来才惊觉，企业对中国美满的风险敞口曾经比投资的额度翻了几倍，达到了540亿元。昨年的华夏安全年报表达，安全团体对中国美满的计提产业已减值432亿元，不客气地说，中国美满曾经成为拖累华夏安全的第一大包袱。回头看，中国美满爆发的现款流危机超乎想象，连带着安全的股价一路下跌，从每股90多最低跌至42元，如许损耗不得不让团体警醒，继而考量能否减持地产资源。

　　财报数据显现，2021年，企业营收、归母净利润、归母商用利润各为12，877、1，016、1，480亿元，区别同比-2.6%、-29.0%、+6.1%。归母净利润承压部分源于中国美满减值计提、陆金所控股可转换本票价格重估损耗。此中，年内企业对中国美满相干投资产业的减值计提、估值调度及权益法损益调度合计432亿元（股权、债权类各159、273亿元）；区别降低243、73亿元的归母净利润、归母商用利润；若剔除该要素作用，2021年安全的归母净利润、归母商用利润区别同比-12.0%、+11.3%。

　　只是须要见到危局中的踊跃一面，在中国美满减值计提后，近期房地产市场利空出尽，下降了市场对企业延续投资风险敞口的担心。概括种种要素，华夏安全面对着内忧和外患，里面的难题便是上述的新营业承压和代理人流失较大，疫情也导致留住的代理人产能下调。外部要素，企业须要为当年激进的投资房地产来承担暴雷之痛。

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责任编辑：宋源珺