文丨国泰君安

钢铁要求迎接年度拐点。在“稳增添”政策背景下，买卖复苏逻辑成为行情主线，钢铁作为早周期产业，有望充分受益。随着疫情好转，被压制的要求有望提速回补，钢铁要求迎接年度拐点。地产端政策底已现，延续有望不停加码，下半年有望触底。基建在疫情好转后有望映入实际动工阶段，生产业复产复工持续推行，车子下半年有望受益缺芯缓和及政策扶持显露拐点。最差要求已过，拐点将至。

供应弹性局限，格局不停改进。供应依旧全年减量，叠加高产能应用率背景，延续弹性局限。产业中长久竞争格局持续改进，产业聚集度进一步提升，龙头定价权提高，盈利稳固性及ROE将不停上修。

盈利有望震荡上行。咱们估计随着要求回补，钢材要求将大几率好于供应，储存负担将一步步缓和。价值有望震荡上行，同一时间在产量增添体积适中的背景下，原料端对产业利润的侵蚀将削弱，原料与钢材价值供需强弱关连正好转换，钢企利润见底回暖。

保持产业“增持”评级。当前板块处于要求底部、本钱顶部、供应向上弹性适中的概况，随着疫情显露阶段性拐点，被抑制的要求将回补，从地产周期来看，政策底正带来根本面浮动，有望在下半年一步步走稳，而本钱端大几率显露高位回落态势，产业吨毛利将迎接从新扩张，提议关心高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。介绍低本钱、强治理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；介绍特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。管道范畴，介绍新兴铸管、金洲管道、友发团体。

风险提醒：限产政策超预期放松，要求修缮不及预期。