《投资者网》乔丹

　　编辑  吴悦

　　本年的iPhone14仿佛不如13香了，9月8日面世后的一到两周内，微博上接踵显露了“被iPhone14收割的黄牛”、“iPhone14或成史上销售数量最差机型”等热搜，内容包括iPhone14跌破发行价、倒贴100元出、郑州富士康撤除iPhone14部分产线等，激发网友热议。

　　这与iPhone14刚发表时的境况有显著对照，反应在花费端及苹果资产链上。据理解，9月9日打开网上预售后一度让苹果官网崩溃；而立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）以及鹏鼎控股（002938.SZ）等“果链”公司，接纳了超百家机构的调研。

　　此中，位于深圳的鹏鼎控股，鉴于其间接控股股东与富士康的关连，成为了与“果链”绑定颇深的供给商，依托大消费者，不但在细分范畴做到了好几年全世界第一，也顺利实现了到市场。

　　但投资者们亦有担心。一方面，企业对大消费者的依赖较高，对前五大消费者的营收占比合计超越86%；另一方面，企业多数营收来源通讯及花费电子，而本年上半年智能电话销售数量全体有所下降。

　　截止2022年9月27日收盘，企业每股报收26.79元，总市值为621.8亿元，较上年同期的749亿元，跌去约127亿元。

　　盈利大幅增添

　　鹏鼎控股成立于1999年，前身为富葵精密组件（深圳）局限企业，于2018年到市场。日前，企业尚没有实质操控人，控股股东为美港实业局限企业，间接控股股东为华夏台湾到市场企业臻鼎控股。据企业招股书，臻鼎控股最大股东为鸿海团体全资子企业Foxconn，即大众熟识的富士康。依据公布材料，鸿海团体及Foxconn均为郭台铭麾下企业。

　　企业主营各样印制电路板（PCB）的设置、研发、生产与出售营业，PCB广大利用于通讯电子、花费电子、计算机、车子电子、产业操控、医疗器械、国防及航空航天等范畴，是现代电子消息产物中不可或缺的电子元器件。

　　依据华夏电子电路协会（CPCA）华夏电子电路排行榜，企业延续好几年在该范畴位列华夏第一。另据Prismark 2018年-2022年以营收计算的全世界PCB公司名次，鹏鼎控股2017年-2021年延续五年位列全世界第一大PCB制造公司。

　　至2022年，企业的业绩依旧维持着可以的增速。2022年上半年，企业营收142亿元，同比增19%；净利润14亿元，同比增125%。 

　　依据财报，企业业绩能大幅提高，一方面，系FPC（柔性印制电路板）营业、类载板SLP（采纳半加成法制作的印制电路板）营业及新产物MINILED（大小在100微米量级的LED芯片）背光板产物的营收较上年有所增添。

　　另一方面，企业在汇报期内实现了降本增效。此中，出售费率、治理费率及财务费率区别同比降3%、8%、668%。

　　业务组成上，企业的PCB产物按利用范畴可分为通讯用板、花费电子及计算机用板、车子及效劳器用板及其它用板，这三者在汇报期内的营收区别为82亿元、59亿元、1亿元，占营收的比例区别为57.57%、41.52%、0.91%，区别同比增21%、14%、1853%。

　　可行瞧出，企业的车子电子产物是增速特点，尽管全体营收体量适中，但从近几年产业的进行概况来看，这一范畴的增加数量将愈发明显。日前，企业的车子BMS板已经过验证，已最初给电池厂批量供货。

　　盈利能力方面，企业在汇报期内的毛利率为19.52%，较上年同期的18.24%略微增添。对照同行来看，超出东山精密（002384.SZ）的14.45%，低于深南电路（002916.SZ）的26.49%。

　　企业的财务品质亦可以，产业负债率为29.68%，经营性现款流净额好几年持续维持正向。

　　全体来看，企业的经营根本面较为优质，营业范畴涵盖通讯电子、花费电子、计算机、车子电子等若干范畴，但日前的收入依旧最重要的来自于通讯及花费电子用板，尤其单一消费者的营收占相比高。而在本年，受通胀、疫情等作用，智能电话的销售数量显露了显著下降。

　　单一消费者收入超七成

　　在鹏鼎控股合作的OPPO、VIVO、华为、小米、苹果企业等国家内部外许多公司中，鉴于其与富士康的关联关连，企业与苹果企业的合作关连最为密切。

　　依据招股书，苹果企业既是其最大消费者，还是供给商。此中，鹏鼎控股向苹果企业供给PCB产物，苹果企业则向鹏鼎控股供给制造PCB所须要的电子零件。依据企业已披露的消费者出售数据，鹏鼎控股对苹果企业的出售收入占比不停增添。

　　2015年至2017年，这项占比区别为54%、61%、63%。自2018年起，企业没再披露详细消费者名称，只是，从其按地域分类的出售收入来看，每年来源美国地域的收入占比依旧第一大，挨近或超越70%，可视其消费者组成未产生大的浮动。

　　2018年-2021年，企业最大消费者的营收占比区别为70%、66%、69%、76%，2022年上半年，企业未对相干数据发展披露。

　　除了苹果企业，鸿海团体及其子企业、正崴精密产业股份局限企业（之下简单称呼“正崴精密”）也在其2017年的前五大消费者之列，依据企查查，正崴精密的董事长为郭台铭之弟郭台強。在2017年，企业前五大消费者的营收占比达到80%。

　　企业部分大消费者简况

　　至2021年，企业对大消费者的依赖更甚，前五大消费者的营收占比超越86%。只是，依赖大消费者，仿佛是好多“果链”公司一同的特征。2021年，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技五大消费者的营收占比区别为83%、87%、81%。

　　只是，尽管企业超越八成的营收经过前五大消费者完成，但同一时间也得到了稳固的商用能力，企业的总产业盘活率、存货盘活率、应收账款盘活率均保持在一种相对持平的水准。

　　机构也对企业颇为关心，近三个月内，合计16家机构对其作了评级。此中，11家赐予“买入”，5家赐予“增持”，但同一时间也有机构提醒注意市情景气度的作用。

　　天风证券以为，企业的产能应用率及良率提高，驱动了2022年上半年的利润高增添，看好下半年旺季业绩弹性，但同一时间也要注意花费电子下游要求不及预期、产能扩增进度不及预期、产物利用范畴拓展不及预期等风险。

　　从国家内部市场行情来看，依据华夏信通院9月13日推出的数据，2022年1-7月，国家内部市场电话全体出货量累计1.56亿部，同比下调23%。

　　从全世界市场行情来看，依据StrategyAnalytics数据，2022年二季度全世界智能电话出货2.91亿部，同比下降7%，同一时间预测2022全年出货12.5亿部，同比下降7.8%。

　　估值层次，2022年9月23日，花费电子（申万）指标数据PE为23X，处于历史较轻水准。国信证券以为，换机周期拉长及花费力下好的负担犹存。

　　另据《cctv财经》9月27日报导，从10月5日起，全世界若干国度和地域苹果利用商店中的软件及软件内购名目价值将上调。对于这次涨价的背后原因，苹果官方并未给出具体解释，可是不少剖析师以为最重要的有两点原因，一是美元走强，苹果用涨价来抵消本地货币对美元的疲软；二是苹果的营收构造在由硬件调转方向软件。因此看来，未来“果链”上游公司的负担也可能一步步增大。（思维财经出品）■