记者 |佘晓晨

　　10月18日，被称为国家内部“元宇宙第一股”的飞天云动正规登陆港交所，开盘价报2.21港元/股，与发行价持平，总市值约37亿港元。

　　比较市场知名度，飞天云动更引人注目的一丝是在招股书里提到了300屡次“元宇宙”。实质上，这家企业早期的主业务务是游戏研发发行，直到2015年才最初做AR/VR方面的公司效劳营业。

　　元宇宙概念走红后，作为前端入口的AR/VR市场也从新燃起期望。飞天云动在招股书中显示，AR/VR内容及效劳市场隶属元宇宙生态体系的场景利用层，AR/VR是达致及赋能元宇 宙沉浸式体会的要害利用，是元宇宙开发阶段的先决要求及映入门槛。

　　因而从营业构造来看，AR/VR营销效劳曾经成为飞天云动日前最最重要的的收入来自。艾媒征询数据显现，按收入计算，飞天云动在AR/VR内容及效劳市场的市占率名次第一，占据2021年总市场份额的2.6%。

　　2019年至2021年，AR/VR营销效劳营业区别实现营收1.37亿、1.42亿和3.76亿，占当期营收比例的54.6％、41.9％和63.2％。另外，AR/VR内容营业实现营收0.45亿、1.15亿及1.61亿，占当期营收比例的18.1％、33.9％和27.1％。除了上述营业之外，企业营业还包括AR/VR SaaS及IP营业。

　　要让外界见到元宇宙的未来，飞天云动的持续盈利能力算得上一剂强心针。财务数据显现，2019年至2021年，飞天云动营收区别为2.5亿元、3.39亿元、5.95亿元，且净利润一年年上升；2022年第一季度，企业净利润国民币4020万元，同比增添316%，此中AR/VR内容制造营业毛利率达到55.3%。

　　可以的业绩也为飞天云动迷惑了几位要紧的投资者。本次到市场，飞天云动导入了安吉国资、七彩灵峰、商汤科技等基石投资者，合计认购飞天云动约1.67亿国民币的发售股份。

　　只是，和收入增添不相配合的研发投入让飞天云动遭到不少质疑。

　　2019年、2020年、2021年和2022年一季度，飞天云动的研发开支区别为1142.5万、1504.6万、2170.3万和815.2万元，占同期总收入的比重仅为4.6％、4.4％、3.6％及3.6％，占比一步步降低。

　　企业在招股书中显示，底层技艺是其焦点能力，且往日企业将非焦点技艺开发及互动内容模块分包予第三方，而其IP权属企业全部。而在研发人士数量上，飞天云动显示，企业研发团队具备59名全职员工（包括28名工程师和21名设置师构成），约占总员工人口的43.1％。

　　西部证券在研报中指明，VR/AR的资产链最重要的包括硬件、软件、内容制作和分发、利用与效劳四大步骤，从当前的技艺与要求来讲，此中，硬件设施是接入VR/AR体会的根基。作为全家科技企业，虽然飞天云动的优势是营销效劳能力，但长期来看，缺乏研发实力，可能不容易具备让大伙信任“元宇宙”的说服力。

　　截止发稿，飞天云动的股价报2.09港元/股，较发行价下跌4.52%，总市值约为38.19亿港元。