作者：李隽    责编：杨佼　　

　　qq累计跌幅七成，茅台累计跌幅不到四成。

　　A股和港股都有本人的“股王”，区别是贵州茅台（600519.SH）和qq控股（00700.HK）。

　　10月20日上午，qq控股下挫近5%后，总市值也随之降至2.23万亿港元左右，约合国民币20565亿元。依照当天中午收盘价计算，其市值曾经被贵州茅台（600519.SH）的20574亿元超过。

　　本年以来，qq控股持续下跌，相较年内高点累计跌幅曾经超越一半。同历史最高位比较，累计跌幅愈是挨近70%。贵州茅台尽管也有所回调，但跌幅尚不足20%。

　　业内人员向第一财经剖析，两者往日20个月调度的股价来看，国外加息环境压制科技股估值、qq利润下降等多个要素，导致其估值下跌幅度很大少许，而茅台扩大直销通道，接着实现业绩增添。

　　qq遭遇国外加息、股东减持

　　国外加息潮作用科技股定价，qq也遭遇最重要的股东减持，尽管年内有过屡次回购，但都没有办法改变回调势头。比较以下，往日20个月，贵州茅台调度幅度唯有不到40%。

　　10月20日上午，qq控股下跌4.92%，报收232港元，跌破了2018年10月30日显露的239港元的上一轮熊市底部；而当日上午，贵州茅台微跌0.62%，报收1637.8元。日前，qq控股和贵州茅台的市盈率（TTM）区别为10.34倍和34.5倍。

　　玄甲基金林佳义向第一财经记者剖析，国外加息周期下外资持续减持，导致估值逼近历史下限，日前还面对美联储加息、地缘政治冲撞等利空；比较而言，内地源于流动性充足，在定价上相对愈加宽松，日前公募资金对白酒股的抱团力度还相比显著。

　　百惠证券战略师岑智勇则以为，从qq控股这两年的调度来看，大伙相比担忧美国加息，对估值较高的科技股都有必定的作用，qq控股本身业绩还不理想。

　　2022年上半年，qq控股业务收入2695.05亿元，同比下调1%；企业权益持有人应占盈利420.32亿元，同比下调53%，根本每股收益为4.4港元。此中，“经营运动所得现款流量净额”为695.23亿元，同比下降幅度为16.2%，下降幅度低于利润的下降。

　　国海证券剖析师陈梦竹说，截止2022年10月14日，qq本年以来累计回购共计76次，累计回购金额共计245亿港元，7月以来多数单日回购金额占当日买卖额比重超越4%，平均为6.5%，对股东减持负担亦起到支撑效用。截止本年6月底，qq现款及现款等价物为1846 亿元，上半年经营现款流为695亿元，延续仍有充足的资金保持较大回购力度。

　　之前，qq高管在半年业绩发表会上显示，一直在改良投资组合，十分重视向股东返利，qq的股价被惨重低估，投资组合价格也被惨重低估。此前qq减持了京东团体等股票，也是将这点资金返还给股东，未来qq向股东返利与回购动作会维持下来。

　　6月27日，qq公告称，最重要的股东Naspers团体（南非报业麾下）将出卖qq股份，以筹集其回购计划所需资金，只是并没有披露出卖比重。2021年4月，以每股近600港元出卖qq控股2%的时刻，Naspers团体一度承诺三年内不会接着减持qq，然则6月27日的这一公告，打破了原有承诺。

　　贵州茅台扩大直销营业

　　比较qq收入、利润下降，而且出卖产业，提速回购的“减法”，贵州茅台收入、利润持续增添，而且加大了对直销营业力度的支持，依旧在做“加法”的路面上。

　　只是，源于三季度业绩略微不如预期，贵州茅台股价也显露了调度，不过跌幅远不如qq，加上年内跌幅较小，市值才可以赶超qq。

　　本年前三季度，贵州茅台净利润444亿元，同比增添19.14%；业务收入871.6亿元，同比增添16.77%。而本年上半年，该企业净利润增速达到20.85%，三季度增速曾经放慢到15.81%。

　　本年前三季度，贵州茅台的直销收入达到318.82亿元，同比增添117.11%。直销收入对营收的奉献在提高之间，前三季度的收入占企业营收比重已达到36.58%，而昨年同期唯有19.67%，况且本年前三季度的直销收入，也超过了昨年全年的直销收入，后者是240.29亿元。

　　华南某知名公募基金经理向第一财经记者称，茅台等白酒股今后的业绩增速皆是15%左右，增速比从前都会放慢，未来的市盈率如何定价也不好说。

　　林佳义估计，随着未来风险要素的破除，以及业绩重归增添，互联网公司的增添动能仍是能显现出去，当前估值也更低；而茅台等白酒股源于社会囤货量太高，大几率不具有更高的预期。

　　博大控股非执行主席温天纳以为，茅台市值反超qq，表达投资者对龙头内部需求花费股仍是相比看重，也给出了少许市场溢价；对qq而言，股价反应了看管更严刻的要素，这种概况能否持续下来，估计未来可能未必，两者谁体现更好还要看详细的互联网和内部需求刺激相干的政策变动。