文章指明，华夏在2013年最初循环了与往日相同的经济形式。头两个月中的增添是最重要的由出口和房地产板块驱动，而建筑产业的扩张赫然是由信贷推进的。日前的轨迹唯有在向这种体系注入比较此前全部时刻都更多杠杆，更多风险的概况下才能够持续。

　　数据显现，2013年1月和2月在都市发展的投资增添了21%，比2012年全年的增添更快。在华夏的城镇化流程和人数膨胀中，部分正好修建的 根基设备建造将是必需的，可是令人担心的仍是在房地产市场的投资。尽管华夏试图节制房地产市场的投机，可是在住宅名目的投资仍是有23%的增添，比较以下 2012年全年的增添幅度仅为11%。

　　这类扩张差不多十足由信贷驱动。地产开发的趋向随着所谓“社会融资总量”的增添而振动：这类举措不但仅包括了银行信贷和债券，另有企业之中的假贷以及来源信托企业的融资。2013年1月到2月间，这种融资总量有79%的同比增添。

　　可是，全部的这点贷款并未惠及普罗大众。即便依据一种公认有缺陷的零售出售衡量目标，花费日前看起来仍是相对较弱，仅仅以差不多于地产投资增速的一半成长。服装和车子的出售比较2012年放慢，平常使用物品、食物、烟草和家具的出售增添甚而是两年以来最糟的情形。

　　容易的算术表达，这类概况不可能持续。假如往日两个月的贷款增添率接着下来，华夏将来会在2013年向经济注入挨近22万亿国民币——同比的增幅 将是37%。尽管这种范围的资金将让得华夏再一次达到7.5%的经济增添指标，可是这种结果将所以从未有过而且越来越大的金融风险为代价的。

　　好多看跌投资者在昨年押注华夏的房地产市场将来会崩溃，可是这种局势终归无显露：令人惊诧的社会融资范围增添是一种要紧原因。全新的数据显现，尽管时机将来会不容易预料，可是终归的清理看起来将是没有办法幸免的。