文丨中金企业
公募基金2021年二季报回顾：仓位较一季度有所回暖
主动偏股型基金仓位有所回暖。主动偏股型基金的仓位由85.6%回暖至86.3%的历史相对高位水准。本年二季度港股全体比较A股体现略弱，主动偏股型基金的港股配置比重较一季度有所回落。
配置特征：加仓繁荣成长，减仓花费与金融
1) 龙头企业的持股聚集度接着下调。
2) 创业板和科创板显著加仓，主板减仓。
3) 加仓电气设施和电子等高繁荣成长板块，减仓花费，周期板块仓位表现分化。
下一阶段操作提议：轻指标数据，重构造，偏成长，同一时间关心高息产业
未来市场仍将倾向成长作风。在增添全体下行、流动性偏松的环境中，市场仍可能接着关心繁荣水平高、资产逻辑长的成长范畴，估值偏高可能会加大振动，但利率的走低可能会临时提升市场估值容忍度。
概括估值及繁荣度可关心如是方向：1）高繁荣度、华夏已具有竞争力或正好强大的资产链；2）泛花费产业；3）一步步下降周期配置但关心部分构造有益或具有构造性成长特征的周期；4）部分稳健高股息产业或个股也值得关心。
图表1：2Q21公募基金持仓：加仓繁荣成长，减仓花费和金融
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
市场情况：仓位回暖，聚集成长
公募基金2021年二季报回顾：主动偏股型基金仓位有所回暖
2021年二季度公募股票类产业配置比重回暖。二季度市场在经验了本年春节后的“中期调度”后有所反弹且体现为较显著的构造行情，沪深300和创业板指季度涨幅区别为3.5%和26%。在此背景下公募基金总范围较一季度的21.2万亿元提高至22.6万亿元，且股票类产业总额从5.45万亿元提高至6.29万亿元，此中A股持仓市值从4.81万亿元提高至5.56万亿元。股票类产业占悉数产业的比例由23.7%回暖至25.5%，债券类产业比例由44.9%下调至44.1%。
主动偏股型基金仓位重回历史相对高位。主动偏股型基金的仓位由85.6%回暖至86.3%的历史相对高位水准。受本年二季度港股全体比较A股体现略弱（恒生国企指标数据和恒生科技指标数据二季度区别下跌2.8%和0.4%），主动偏股型基金的港股配置比重较一季度有所回落，港股占股票投资市值比例由一季度的13.7%下调至二季度12.9%。
下一阶段操作提议：轻指标数据，重构造，偏成长，同一时间关心高息产业
未来市场仍将倾向成长作风。咱们以为伴随疫情担忧再起，外围政策退出预期及华夏增添稳中趋弱，可能会节制指标数据全体体现。同一时间，在增添全体下行、流动性偏松的环境中，市场仍可能接着关心繁荣水平高、资产逻辑长的成长范畴，估值偏高可能会加大振动，但利率的走低可能会临时提升市场估值容忍度。概括估值及繁荣度可关心如是方向：
1）高繁荣度、华夏已具有竞争力或正好强大的资产链：电动车资产链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分生产业资本品等。估值趋高，短线振动加大，但中期可能依旧踊跃；
2）泛花费产业：在泛花费，包括平常使用物品、轻工家居、酒店旅行、家电、车子及零部件、医药及医疗器械等范畴自下而上择股；
3）一步步下降周期配置但关心部分构造有益或具有构造性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大进行趋向的金融龙头。部分稳健高股息产业或个股也值得关心。
图表2：悉数公募基金中股票市值提高至6.29万亿元
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表3：悉数基金产业中股票占相比一季度上升
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表4：主动偏股型基金中股票市值为3.6万亿元
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表5：主动偏股型基金股票仓位保持在86%的相对高位
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表6：偏股混合型基金仓位历史浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表7：灵活配置型基金仓位历史浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表8：平凡股票型基金份额最初转为净申购
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表9：基金持股占A股自由畅通市值比重接着提高
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
配置特征：加仓繁荣成长，减仓花费与金融
从主动偏股型基金治理人二季度的重仓仓位配置方向来看：
1) 龙头企业的持股聚集度接着下调。主动偏股型基金重仓前400的企业重仓市值占比从95.3%下调至94.7%，重仓前20市值占比由40.8%降至39.9%，持股聚集度接着回降。此中，贵州茅台、五粮液和泸州老窖等重仓股减仓显著，宁德时期跃居A股重仓仓市值第二，港股的qq控股和港交所持股数量显著下调。
2) 创业板和科创板显著加仓，主板减仓。受二季度较为显著的构造性行情作用，创业板的重仓仓位由一季度的18.3%显著提高至25.0%，曾经回暖至2020Q2时的水准。科创板本年一季度仓位略降，但二季度也有显著提高，由2.5%升至4.1%,主板重仓仓位大幅下调。
3) 加仓电气设施和电子等高繁荣成长板块，减仓花费，周期板块仓位分化。高繁荣成长类产业二季度仓位显著上升，此中最高的是电气设施仓位提高4.34个百分点，宁德时期重仓持有家数621家，曾经取代贵州茅台位列主动偏股型基金持仓家数最多的公司，半导体、医药也有显著加仓，隆基股份、药明康德和爱尔眼科等二季度基金增持范围较大。比较以下，之前基金重仓的食品饮料在二季度有所减仓（下调2.27个百分点），家电仓位进一步下降至低配水准。偏周期性板块仓位较为分化，根基化工、有色金属等二季度重仓仓位有所提高，恩捷股份、天赐资料等二季度基金持仓市值上升较多，一季度加仓最多的银行在二季度再次被减仓，保障和地产减仓同样较多，万科A、华夏太保等二季度有较多基金减持。
4) 主动偏股型基金在港股重仓持股中，qq、美团、港交所等主动持股市值相对较高。
图表10：悉数基金持股比重浮动（2Q21 vs. 1Q21）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表11：2Q21悉数基金持股比重
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表12：2Q21主动偏股型基金重仓比重
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表13：基金重仓仓位季度浮动概况
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表14：基金重仓仓位超/低配概况（当前/历史均值）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表15: 基金重仓仓位超/低配概况（当前/市值占比）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表16：基金仓位作风浮动（按板块）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表17：基金仓位作风浮动（周期/防御）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表18：基金仓位作风浮动（按上中下游）
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表19：上游产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表20：中游机械电力产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表21：中游基建化工相干产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表22：下游可选花费相干产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表23：下游农业/医药/食品饮料产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表24：下游车子房地产相干产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表25：下游TMT相干产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表26：金融产业仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表27：交通运输产业基金仓位浮动
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部
图表28：2Q21主动偏股型基金重仓持有家数前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表29：2Q21主动偏股型基金重仓增持家数前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表30：2Q21主动偏股型基金重仓减持家数前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表31：2Q21主动偏股型基金重仓持有市值前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表32：2Q21主动偏股型基金重仓增持市值前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表33：2Q21主动偏股型基金重仓减持市值前50企业
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票
图表34：2Q21主动偏股型基金重仓港股概况
材料来自：万得资讯，中金企业探讨部；
注：1）数据截至至2021年7月20日；2）曾经剔除节制名单中的股票；3）预测值来源万得绝对预期
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