文丨中信证券

?2020年华为在智能车子范畴进展提速，日前企业依靠HI全栈式解决方案已公布30余款智能车子软硬件产物，掩盖激光雷达、车载芯片、鸿蒙OS车机体系、自动驾驭软件等。咱们判断，得益于智能车子资产链的老练，以及要害零部件本钱的持续下探。中长久来看，咱们以为华为赋能的相干车企，在华夏市场稳态有望拿到20%-30%市场份额。最重要的原因是：1)华为在品牌力、AI能力、物联网生态、资产链整合、研发投入方面有强度大的优势；2)华为在智能电话范畴中的成功案例有望复制到智能车子范畴：企业智能电话全世界市场份额由2010年的0.18%提高至2019年的12.9%，此中2019年占据华夏市场26.4%的市场份额；3)全世界智能化浪潮提速，咱们判断到2030年，全世界智能车子销售数量有望达6500万辆以上。假如华夏智能车子资产链进一步改善，华为将在智能车子市场中有更多的可能。咱们提议关心两类投资机会：1)华为在智能车子范畴的合作伙伴；2)其余有机会在智能车子市场拿到更多份额的企业。

　　华为入局智能车子：产物商业化进展持续提速，研发人士&研发范围高于市场预期。

　　1)定位于智能网联车子增加数量零部件供给商，不制车。华为最早于2012年布置智能车子营业，并于2019年成立智能车子解决方案BU部门。部门策略定位为：华为不制车，却是鉴于企业在ICT范畴中的技艺积累，成为面向智能网联车子的增加数量零部件供给商。截止日前，部门产物掩盖车载硬件(MDC车载计算平台、激光雷达、4D雷达、三融合&多融合能源体系、HiCharge等)、车载软件(车载CC架构、L2-L4级自动驾驭算法、车载鸿蒙OS体系)、车子出售等营业。

　　2)组织架构由2B调度至2C板块，产物商业化提速。2020年以来，企业在车子范畴中的进展不停提速。a)从组织架构来看，2020年11月，企业发展组织架构调度。智能车子解决方案BU部门由此前的ICT营业委员会调度至客户营业治理委员会，属于部门也由此前的2B板块调度到2C板块。b)从产物布置来看，2020年10月，企业发表HUAWEI Inside全栈式解决方案，北汽极狐阿尔法S为全世界首次发布车型，售价38.89/42.99万元，未来该解决方案或将以于长安车子、广汽团体中。咱们测算，HUAWEI Inside全栈式解决方案售价约4.5/8.5万元，考量到该解决方案装备3颗等效96线程的激光雷达，具备必定性价比。

　　3)研发人士及投入范围：Tech星球数据显现，截止2021年4月底，企业智能车子解决方案BU部门研发人士已达5,000-6,000人；2020年研发投入为5亿美元，2021年拟投入10亿美元。

　　为什么入局：本身营业承压，智能化浪潮提速。

　　1)电话营业承压，拟在AIoT范畴寻觅新的增添点。2020年华为营收8,914亿元，客户营业营收4,829亿元，营收占比达54%。企业处于美国实体清单中，在焦点零部件获取上仍有难题，电话营业持续承压。智能车子是AIoT范畴中市场范围第一大的利用情景之一，市场范围达万亿美元，范围充足大，有望接棒客户营业支撑企业的延续增添。

　　2)技艺驱动车子产业迎接新变革，新入局者有机会得到更多的市场份额。往日20年，车子产业竞争格局维持稳固，CR15市占率长久稳固在87%左右。咱们以为，未来20年，在车子智能化浪潮提速的背景下，软件定义车子有望帮助车子产业竞争格局进一步聚集。同一时间科技企业映入车子市场并有可能得到较大的市场份额。中长久来看，华为赋能的相干公司，在华夏市场稳态有望拿到20%-30%市场份额。

　　华为怎样做：日前最重要的采纳三种形式，未来仍有更多的可能。

　　日前，华为与车企的合作形式最重要的包括三种：

　　a)干脆向车企或Tier 1提供智能车子软硬件智能化产物(如：Hicar、HMS、T-Box、Drive One等)，定位智能化零部件供给商；

　　b)以赛力斯华为智选SF5为代表，向车企提供多款智能车子软硬件产物&营销组合，定位车企平台化产物及效劳提供商；

　　c)以北汽极狐ARCFOX α-S为代表，向车企提供Huawei Inside，定位智能车子全栈式解决方案提供商。咱们以为，未来随着企业产物的进一步落地，入局智能车子的形式仍有多个可能。

　　对市场的作用：提速车企智能化流程，催生更多投资机会。

　　1)提速产业智能化，改写车子竞争格局。从企业智能电话营业进行历史来看，华为自2009年宣告进军智能电话范畴，并于2010年范围出货。销售数量由2010年的300万台(全世界市场份额为0.19%)增添至2019年的2.41亿台(全世界市场份额为12.9%)。咱们以为，华为入局，依靠强盛的研发能力&智能电话的成功案例，经过科技赋能惯例车企，可大幅缩减车企开发周期、下降开发本钱，同一时间加强智能车子产物竞争力，料将成为华夏智能车子市场范畴中的要紧参加方。

　　2)提速供给链进行。智能车子作为新一代智能末端产物，从最底层的软件&通讯架构、到传感器、车载计算平台、车子软件等，衍生出许多新的增加数量机会。日前，上述各细分范畴仍处于“割裂”状况。华为凭借强盛的供给链治理能力，以及软硬件一体化布置，未来有望进一步整合智能车子资产链，不停加强世界竞争力。

　　3)提速鸿蒙体系&自动驾驭软件体系的迭代。AIoT时期，公司比拼的没再是单一产物的竞争力，建造端到端生态体系的要紧性正好凸显。华为依靠鸿蒙OS体系，踊跃围绕“智慧办公&活动健康&智能家居&智慧外出&影音娱乐”五大生活情景，塑造全情景智慧生活体会策略。智能车子作为智慧外出要紧一环，软件算法能力在相当大水平上打算了客户使用者体会。咱们以为：华为入局智能车子，其意义不仅单在于增添车子设置、车子出售等范畴中的经历，与全车厂构建深度合作关连有助于收集更多的数据、迭代更没有问题算法，继而不停加强自动驾驭能力，有望成为华夏第一大原土自动驾驭供给商之一。

　　风险要素：

　　世界贸易摩擦加重的风险；华为没有办法得到领先进步制程芯片的风险；华为与下游全车厂合作不及预期的风险；自动驾驭车子显露惨重平安车祸作用产业进展的风险；政策关于自动驾驭发展节制的风险；车子芯片&激光雷达等计算单元和传感器本钱下调缓慢的风险等。

　　投资提议：

　　智能车子是未来5-10年的黄金赛道，在智能化浪潮下，惯例车子资产链上下游和价格分配有望迎接重塑，也将培育出大批具备全世界竞争力的优秀公司。华为进军智能车子范畴，咱们提议关心两类投资机会：

　　1)华为在智能车子范畴的合作伙伴：全车层次的长安车子等；车子零部件层次的华阳团体、中科创达、德赛西威、均胜电子等；

　　2)其余有机会在智能车子市场拿到更多份额的企业：全车层次的特斯拉、理想车子、蔚来、长城车子、比亚迪、吉利车子等；电池范畴的宁德时期；自动驾驭范畴的百度、图森未来等；自动驾驭芯片范畴的英伟达等；激光雷达范畴的Velodyne、Luminar等；车子软件范畴的Cerence等。

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