文丨中金企业

据文旅部发表的国庆旅行数据及新闻报导，估计十一黄金周时期我们国家花费全体呈安稳规复态势，但仍受各地零星疫情，以及昨年黄金周中秋国庆双节叠加的高基数等作用。本文将从零售、旅行、免税、酒店、餐饮和珠宝产业方位为大伙解读十一黄金周数据。

零售

据文旅部发表的国庆旅行数据，以及阿里巴巴、美团等平台发表的《2021“十一”假期花费外出趋向汇报》、《2021年国庆黄金周花费趋向汇报》等新闻，咱们估计十一黄金周时期我们国家花费全体呈安稳规复态势，但仍受各地零星疫情，以及昨年黄金周中秋国庆双节叠加的高基数等作用。详细来看，

十一黄金周花费咱们估计连续安稳规复态势，并表现之下特色：一是商品花费持续进级，绿色花费、智能花费、个性化、素质花费更受钟情；二是线上线下深度合一，观影等体会式花费提高，花费回升推进进口花费蓬勃进行；三是受“就地过节”作用，当地花费、附近花费等遭到偏爱。咱们保持对全年花费呈前高后低走向的判断。

图表：全中国社会花费品零售总额同比增添浮动概况

材料来自：万得资讯。中金企业探讨部

国货国潮热度持续，黄金珠宝、智能家电、文创类产物出售红火，花费趋势品牌化、高档化、个性化。据多家新闻报导[1]，黄金周时期黄金珠宝首饰线下出售高繁荣；线上淘数据显现周大福、六福、周生生等品牌国庆前三日出售额同增40+%。国庆前五日苏宁高档套系家电定单同增141%，智能家居出售同增101%。国货风热度持续，国庆首日银泰百货国货活动品牌全体增添约15%；国庆前四日天猫文创类商品成交额同增50%。

图表：全中国各地分品类十一黄金周花费概况统算

材料来自：阿里巴巴，支付宝，美团，苏宁，京东，飞猪旅游，灯塔不业余版，中免团体，中金企业探讨部

线下餐饮、观影等体会型花费有所回升。据灯塔数据，截至10月7日18时国庆档票房收入超越43亿元，超越昨年国庆档的37亿元。线下餐饮提速复苏，国庆前四日美团到店餐饮定单同增49%。线下旅行受疫情来回作用，尚未规复至疫前水准，据文旅部数据，国庆时期国家内部出游人次规复至疫前同期七成水准（旅行收入规复至疫前同期六成）。源于多地倡导“就地过节”，省内游更受偏爱，国庆假期美团全中国当地花费使用者占比77.6%。

部分网红旅行地域体现较好，下沉市场线上持续花费进级，花费回升推进进口花费增添良好。分地域看，北京（+7.6%）、上海（+9.7%）、西安（+7.8%）、湖南（+8.0%）等网红旅行地域国庆时期花费数据体现较好。据阿里巴巴数据，国庆前四日主打下沉市场的电子商平台“淘特”出售额同比增添近120%，“天猫世界”成交额同比增添超50%，此中四五线之下及农村地域的进口花费增速超出一二线都市。同一时间，本年国庆假期，海南岛免税购物持续火爆，国庆前六日离岛免税购物金额12.7亿元、购物人口15.2万人次，同比区别增添82%和66.7%。

图表：全中国各地十一黄金周花费概况统算

材料来自：商务部，微信，阿里巴巴，苏宁，京东，中金企业探讨部

旅行酒店及餐饮

国庆假期旅行花费数据出炉，源于跨省游规复承压，国家内部游人次及收入规复环比回落，但海南离岛免税特点突出。

旅行：跨省游规复承压，近程游占主流，专题IP类目的地迷惑力强。经文旅部测算，2021年10月1-7日国家内部旅行出游5.15亿人次，按可比口径同比降低1.5%，按可比口径规复至疫前同期的70.1%；国家内部旅行收入3,890.61亿元，同比降低4.7%，规复至疫前同期的59.9%；旅行人次及收入规复环比中秋假期（按可比口径区别规复至疫前同期的87.2%和78.6%）有所回落，咱们以为最重要的原因系：

1）黑龙江、福建和新疆等局部地域疫情来回为外出带来不确定性，居民外出决策较为谨慎；

2）教导部于中秋国庆双节前勉励师生就地过节（如上海市教委疫情防控请求上海中小弟子国庆假期非必需不离沪），部分地域（如广东广州和佛山、安徽合肥、浙江台州和温州等地）勉励假期非必需不出省，跨省游规复承压；

3）部分地域天气要素作用居民外出。

? 要点省市：国庆假期7天，北京市接待游客数较昨年同期根本持平，规复至2019年同期的93.5%；旅行总收入较昨年增添15.0%，规复至2019年同期的96.8%。上海市170家最重要的旅行景区累计接待游客数同比增添17%。广东省接待游客数和旅行收入较2019年同期规复八成和五成左右[2]，收入规复水平低于昨年可比同期。

? 要点景区：国庆假期7天，全中国各大宋城景区千古情等主秀演出较2019年同期规复超80%；接待游客超150万人次，此中散客占比83%；营收约1亿元，较2019年同期规复75%，此中散客收入与2019年根本持平（此中，杭州宋城7天接待游客近30万人次；桂林千古情收入较2019年同期增添40%）。黄山景点国庆时期接待游客数较2019年同期规复约71%，与2020年国庆中秋假期前七日游客数根本持平。据咱们测算，峨眉山景区假期前六日接待游客数较2019年同期规复约99%，超越2020年国庆中秋假期前六日水准。

? 近程游占主流，专题IP类目的地迷惑力强：1）当地游、附近游、近郊游占主流：据文旅部专项考查，49.1%的游客抉择省内跨市游，较昨年提高4.1ppt；88.3%的游客出游距离在300千米以内；参观都市附近乡下、郊区公园的游客比重区别为28.9%、25.8%，区别较昨年提高4.6ppt、5.7ppt。2）专题IP类目的地迷惑力强：河南、重庆、长沙等有知名IP的目的地省市在携程平台热度提高快。专题公园打卡火热：支付宝数据显现，国庆花费热门景区Top3（按花费人次名次）区别为华强方特、上海迪士尼和北京环球度假区；去哪儿数据显现，国庆假期国家内部Top50专题乐园总出票量较2020年同期增添近2成。

图表：2020年以来节假日国家内部旅行人口及收入较疫前同期规复水平

材料来自：国度统算局，华夏旅行探讨院，中金企业探讨部

注：规复水平为疫情后数据较2019年同期的百分比

免税：海南旅行业受疫情管制作用，但离岛免税数据亮眼。源于不少都市提倡十一假期“就地过节”，跨省游规复承压，海南旅行人次略有下降。据三亚市旅文局，10月1日至3日，三亚景区风景区、椰级乡下旅行点共接待游客27.95万人次，同比下调24.99%。虽然十一假期海南旅行人次受作用，源于离岛免税购物愈加便捷（现在年2月实施的“邮寄送达”等政策）以及各免税店公布促销运动，离岛免税数据亮眼。据海南省商务厅，10月1日至5日，海南9家离岛免税店总出售额达13.91亿元，同比增添82%（10月5日，总出售额超3.1亿元）。此中免税出售额约12.05亿元，免税购物人口约17.82万人次，区别同比增添75%和52%，日均免税出售额约2.41亿元（5月和6月日均免税出售额为1.61亿元和1.18亿元）。十一假期前三天，三亚世界免税城、海口日月广场免税店、海口美兰机场免税店出售额同比增添52%、153%、41%。

图表：离岛免税新政以来的客单价

材料来自：海口海关，海南省商务厅，中金企业探讨部

注：数据起始于2020年7月，考量1H20受疫情作用大，同比增速至2021年1月

图表：离岛免税新政以来的日均购物金额

材料来自：海口海关，海南省商务厅，中金企业探讨部

酒店：周度RevPAR规复趋向显著，度假、专题酒店体现突出。STR数据显现，9月26日至10月2日，产业RevPAR同比增添9%（9月19日-9月25日同比下调14.9%），周度环比规复趋向显著；去哪儿数据显现，与2020年国庆同期比较，本年国庆国家内部酒店预订量增添近2成；同一时间，咱们注意到酒店即为度假目的地的趋向凸显，电竞、亲子等专题酒店遭到欢迎，同程定单预订量同比上升155%。

图表：华夏大陆酒店周度OCC及RevPAR

材料来自：STR，中金企业探讨部

餐饮：外出受限助推当地花费。据美团10月6日发表汇报，本年十一时期经过美团App批发美食并到餐厅花费的定单量同比增添49%。据银联数据，国庆假期前四天，餐饮日均花费金额同比增添超30%。

珠宝

据多家新闻报导，2021年国庆黄金周时期黄金珠宝首饰出售畅旺，婚嫁、礼品等要求昌盛。详细来看：

十一黄金周时期，黄金珠宝首饰出售良好。线下面面，证券日报报导显现，十一黄金周前夕，北京购置投资金条及黄金首饰的客户显著增多，婚嫁、礼品及自用要求较为昌盛[3]。据上海黄浦，10月1-3日，老凤祥南京东路旗舰店出售额同比+77%，较2019年同期+92%，新全球城黄金珠宝柜台日均出售额超500万元，老凤祥等黄金品牌出售额同比+15%[4]。华夏经济网报导，10月1-3日，银泰百货西湖店黄金珠宝出售额同比+19%，此中老凤祥同比+174%[5]。广东经视报导，10月1-3日，广州友谊商店黄金销售数量同比增添约50%[6]。线上方面，淘数据显现10月1-6日，周大福、周大生（周大生旗舰店及周大生饰品旗舰店合计）、周生生、六福珠宝天猫旗舰店出售额同比区别+130%、+7%、+39%、+78%。

金银珠宝类社零增添韧性较强。国家内部社会花费品零售总额数据显现， 2021年1-8月份，限额以上金银珠宝类商品零售额累计同比增添45%，较2019年同期增添14.2%。7月、8月部分花费品类社零增添显露放慢迹象，但金银珠宝品类零售额仍实现同比增添14%/7%，较2019年同期增添16%/18%，增速在各样花费品类中十分亮眼。

图表：限额以上金银珠宝类零售额累计同比增速

材料来自：万得资讯，国度统算局，中金企业探讨部

金价稳中回落及黄金首饰工艺提高，拉动黄金花费要求提高。2021年10月6日，伦敦金现收盘价为1,763美元/盎司，较2020年8月高点2,063美元/盎司回落14.6%，较2021年年初1,943美元/盎司回落9.3%。中金以为，金价稳中回落有助于之前被抑制的花费要求解放，叠加中秋及国庆为黄金产物出售旺季，客户对婚嫁、礼品类黄金产物要求较高，且各品牌商家促销力度加大，带来黄金珠宝类产物出售畅旺。另一方面黄金饰品工艺不停进级，3D、5G、古法金、IP类、文创类产物层出不穷，也为客户提供了更多多元化的抉择。

图表：伦敦金现报价

材料来自：万得资讯，中金企业探讨部

中金企业看好珠宝首饰品类的增添韧性，以及头部品牌凭借出色的同店增添和提速开店提高市场份额的长久逻辑。

风险

疫情后产业复苏慢于预期；产业竞争持续加重；疫情长久持续，金价大幅振动。

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