文丨读懂财经

海底捞张勇以后，又一位华人成为新添坡首富。

本年8月，SEA （冬海团体）的结合创始人、董事长兼CEO李小冬，以198亿美元身家夺得新添坡首富的桂冠。

李小冬之是以能成为新添坡首富，要归功于Sea遭到二级投资市场的钟情。不到2年时间，Sea的股价暴涨近10倍，市值从210亿美元飙涨至1908亿美元。Sea也一跃成为亚洲第三大互联网企业。

但从多数人的视角来看，Sea仿佛不过一种缩短版的qq。这不难了解，Sea背后的大股东是qq，具有23%的股权，况且与qq相似，Sea在游戏营业上也体现不俗，活脱脱一种东南亚缩短版qq。

但赫然，假如仅仅是一种缩短版的qq，是其实不足以支撑Sea成为亚洲第三大互联网企业的。市场看好Sea的真实逻辑仍是，东南亚庞大且相对空白的市场，赐予Sea没有限的可能性。与此同一时间，Sea也在一次又一次的战役中声明了本人。

在资本的追捧下，Sea的估值水准来到了夸张的位置，其市销率甚而是qq的10倍。即使是在股价最高点融资，二级投资市场依旧赐予了第一大的热情。但高估值也许须要高成长来支撑，Sea的未来依然充满了不确定性。

从这种方位来讲，Sea能否能真实达到投资人的预期，也许还须要更长周期的观看。

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qq的“干儿子”

提起Sea，好多人可能其实不陌生。这家现在美股市场上炙手可热的企业，由天津人李小东于09年创立,总部位于新添坡。源于其营业由游戏起家，加之qq还是其大股东,因而也被人称为“东南亚小qq”。

但从营收构造上来看，说它是qq+阿里的联合体仿佛更为贴切。财报数据显现，当前Sea最重要的有三块营业：游戏的Garena、电子商的Shopee（虾皮）以及数字金融的SeaMoney。

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当下，游戏营业还是Sea最焦点的营业。财报数据显现，Garena的营业营收占比超越10亿美元。即使与国家内部游戏巨头比起来，Garena也曾经不逊色多少。网易本年Q2的游戏收入是145.2亿元，而Garena的预售收入也曾经达到12亿美元，差不多是2/3个网易的体量。

那末，为什么Garena能成长为东南亚最大的游戏平台呢？可行从两方面提起：

一是源自于qq的支持。早在2010年，qq就曾经成为Sea的股东。拿到qq投资的同一时间，Garena也拿到了《英雄联盟》东南亚的独家代理权。今后，Garena愈是拿到了《王者荣耀》、《QQ飞车》等诸多qq游戏的代理权，享受着qq“干儿子”般的待遇。

要晓得，上述多款游戏均是国家内部市场爆款产物。靠着qq的资源，Garena渐渐成为东南亚第一大的游戏平台。

二是塑造自研游戏Free Fire。就像全部的游戏企业一样，假如仅靠代理运营游戏究竟非是长期之事。而Garena游戏营业真实迎接起飞，也是在其公布Free Fire后。2017年，该款低配版吃鸡游戏一经公布，就彻底“引爆”了东南亚市场。

到底有多火？可行看两个数据。

依据 App Annie 推出的数据，2019、2020年Free Fire是全世界下载量最高的电话游戏。况且具有不俗的赚钱能力。SensorTower的数据显现，本年一季度，Free Fire的收入为2.55 亿美元，同比增添 81%，依旧增添快速。

但深究代运营和自研游戏成功的背后，是得益于Sea强悍的原土化运营能力。除了发展言语翻译，植入本地风俗节日等素材等“基操”之外，Sea还出强悍的地堆团队，与本地的网吧发展了深度合作，经过线下通道抓住基层使用者。

当下，Garena依然维持可以的增添态势。财报数据显现，延续若干季度维持50%以上的增添。概括来看，Garena没有疑是Sea的焦点根本盘，担当着团体现款奶牛的重任。自然，仅仅是游戏营业亮眼，恐怕也不足以支撑Sea成为亚洲第三大互联网企业，甚而也就差不多于大半个网易。

那末，除了游戏营业，Sea另有甚么能够迷惑投资人呢？

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坐在时间机器上的Sea

比起游戏营业，Sea很大的价格在于其没有穷的可能性。

往日20年，假如要从一种词给华夏互联网作注脚，咱想莫过因而：时间理论。马云见识美国电子商营业后组建了阿里巴巴，李彦宏留学归来后组建了百度，华夏互联网的先驱们创办的公司，最最初的雏形都源自于美国。

从这种方位上说，Sea也没有疑是时间理论的“信徒”。与华夏互联网前辈们不同的是，Sea面对着很大的历史机会。除了游戏平台Garena，Sea另有电子商的Shopee（虾皮）以及数字金融的SeaMoney等营业，甚而另有外卖营业和短视频营业，只只是相对前者，后者的营业更多处于试水阶段。

此中，电子商营业没有疑是Sea的要点发力方向。在东南亚，电子商市场依然处于蓝海市场。数据显现，东南亚有超4亿人在运用互联网，占据全世界互联网总人口10%，且这种数字还在迅速增添；二是东南亚的电子商渗透率依然较轻，但人均收入花费增速却在快速增添，提供宽广市场体积。

在Sea进军电子商此前，阿里投资的Lazada是一律的霸主。但在2015年Shopee成立后，概况产生了浮动。虽然起步晚，但得益于当地化运营的优势，Shopee终归可以反超Lazada。

例如，Lazada唯有一种同一的网址，Shopee则在每个市场都发表了独立的App，且每一款都有特定的功效。再例如，在注重性价比的马来西亚，就不间断地推送各式“秒杀”商品；在注重明星代言的泰国，就频繁邀请网红宣传带货；在印尼，则公布专门的伊斯兰产物和效劳

据 Frost & Sullivan 统算，2019年Shopee在泛东南亚电子商市场 GMV 与定单量名次第一，成为东南亚第一大的电子商平台。截止Q2，Shopee的GMV达到150亿美元，其差不多于1/5个拼多多的GMV；增速方面，Shopee的GMV同比增添87.5%。

电子商营业的崛起，也为其金融营业带来了更多可能。在电子商营业的情景优势下，Sea的数金营业增速也十分快。数据显现，在2015年Q1，SeaMoney 平台的总买卖金额（GTV）仅为2880 万美元，到2018年Q2时，平台的总买卖金额曾经达到24.64亿美元，是2015年Q1的85倍之多，增添非常快速。

自然，见到这边，好多人可能有疑问，创始人华人背景的Sea为什么会在东南亚如许顺利？在咱看来，有两个原因：一方面，Sea的创始人团队许多皆是华人，团队对国家内部互联网了解愈加深切；另一方面，虽然经济进行有差异，东南亚与国家内部人群在思维上大体绝对，国家内部的互联网形式与东南亚人群愈加配合。

有投资人曾说，假如给你一辆时光机器回来过去，最佳的赚钱法子非是本人创办一种qq，却是投资qq，接下来顺利躺赢。当下投资人看好Sea的原因，也是如许。

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Sea拧紧“发条”

从当下的估值上看，投资人对Sea的预期很高。可行容易横向对照一下，Sea、qq、阿里、亚马逊的市销率区别是28、4.67、3.67、3.79。赫然易见，Sea的估值水准要显著超出其它三家。

上周Sea计划经过本年范围第一大的股权买卖融资63亿美元。值得注意是，即使Sea抉择高位融资，投资人依然乐意买单，其股价不跌反涨。更高的估值，当然意指着投资人更高的期待。这何尝非是Sea当下方临的第一大负担。Sea必需持续体现出充足的高成长性，才有可能接着保持现阶段高估值。

现在，Sea保持高增添的打法也颇为清楚：

一方面，企业鼎力推进电子商营业全世界化。近年来，电子商版块向巴西、墨西哥等拉美地域扩张拓展，而且起步看起来可以。依据公布数据，Shopee曾经成为了巴西下载量第一大的购物利用程序。与此同一时间，据剖析平台App Annie的数据显现，Shopee也成为了巴西下载量和运用时间最多的利用程序。

除了老营业的全世界化扩张，Sea也在开辟新的营业曲线。依据媒体报导，冬海团体（Sea Group）麾下的电子商企业虾皮购物（Shopee），将在东南亚市场公布一款短视频利用，干脆对标字节跳动麾下的短视频产物TikTok。据理解，该短视频名目的领先级较高且预算充裕，其新建团队囊括了多位前字节跳动世界化成员。

现在的Sea看似多点开花，但也却非全无祸患。就拿电子商营业来讲，Shopee的难点在于，它面临的非是一种同一言语市场，差不多于若干国度都要从新来一遍。在这类概况下，电子商的网站效应只存留于商户端的资源共享，使用者侧都须要面对征战厮杀。此外，在物流层次也面对考验。

短视频营业也是如许。前有字节TikTok稳坐钓鱼台，后有快手10亿美元国外预算，打开第四次国外扩张。虽然短视频却非赢家通吃的市场，但巨头的存留也多少增添了竞争的门槛和须要投入的资源。

从日前看，Sea就像是一辆拧紧发条、开足马力的机器，在全世界互联网赛道里急速狂奔。但在资本市场2年10倍的热情追捧下，Sea负担也着实不小。

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