文丨兴业证券

　　悉数基金：公募基金话语权再次提高

　　本年三季度股票型和债券型基金净值占比上升，混合型和货币市场型基金净值占比下调。截至2021年9月30日，股票型基金产业净值为2.39万亿元，较2021Q2增添16.49%，净值占比从2021Q2的8.98%上升0.97个百分点至9.94%。混合型基金产业净值为5.90万亿元，较2021Q2降低0.53%，净值占相比前一季度降低1.41个百分点至24.6%。债券型基金净值别为5.96万亿，较前一季度增添13.72%，净值占相比前一季度上升1.87个百分点至24.84%。货币市场型基金净值为9.42万亿，较前一季度增添1%，净值占相比前一季度下调1.62个百分点至39.26%。

　　悉数基金持股市值接着增添，公募基金在A股的话语权接着提高。截至2021年9月30日，全市场地有基金持有A股的市值为5.76万亿元，较上一季度增添3.51%。悉数基金持股市值占A股总市值的比重由2021Q2的6.45%增添0.2%至6.65%，还是A股日前第一大的机构投资者。

　　主动偏股基金：范围回落，持股仓位上升

　　为了愈加明确地捕捉公募基金股票产业配置的特征，后文对于基金仓位、股票产业和重仓股的剖析均鉴于主动偏股型基金[1](平凡股票型+偏股混合型+灵活配置型)。

　　2021Q3主动偏股型基金产业净值范围和持股市值小幅回落，但股票仓位显著增添。2021Q3，主动偏股型基金产业净值范围为55474.10亿，环比2021Q2降低4.4%。2021Q3主动偏股型基金的持股市值为45456.32亿，较2021Q2降低3%，但股票仓位从2021Q2的80.76%上升至81.91%。此中，平凡股票型基金仓位由88.82%降至88.51%，偏股混合型基金仓位由85.30%上升至86.07%，灵活配置型基金仓位由68.27%增添至70.73%。

　　注：本文的“主动股票型基金”包括：股票型基金中的平凡股票型(按划定股票仓位不得低于80%)和混合型基金中的偏股混合型以及灵活配置下基金(通常概况下股票仓位超越50%)。

　　个股配置：持仓聚集度明显回落，宁德时期晋升为最大重仓股

　　基金季报仅披露前十大重仓股数据，之下板块、作风、产业、个股剖析均鉴于重仓股数据。

　　本年三季度，主动偏股型基金重仓股的聚集度较2021Q2明显回落。截至2021/9/30，主动偏股型基金持股市值位列前5/10/30/50/100的重仓股占悉数重仓股持仓市值的比重区别为16.65%、24.36%、42.14%、53.56%和67.78%，较上一季度区别降低3.18%、4.99%、5.10%、4.77%和5.81%。

　　个股层次上，动态来看，主动偏股型基金加仓范围前5的个股区别是天齐锂业、阳光电源、天赐资料、凯莱英和东方财富，持股市值较上一季度区别增添130.65亿、107.22亿、99.53亿、97.03亿和81.09亿；减仓范围居前5的个股为五粮液、贵州茅台、迈瑞医疗、海康威视和长春高新，持股市值较上一季度区别降低448.92亿、243.13亿、219.24亿、210.55亿和127.35亿。

　　截至2021Q3，主动偏股型基金的前十大重仓股区别是宁德时期、贵州茅台、药明康德、五粮液、海康威视、隆基股份、华夏中免、泸州老窖、迈瑞医疗、招商银行，持股市值为1159.83亿、1049.28亿、735.16亿、606.36亿、503.25亿、467.64亿、403.95亿、349.84亿、345.79亿和310.61亿。

　　与上一季度比较，详细有如是浮动：

• 　　2021Q3,2只医药股(凯莱英、泰格医药)、2只化工股(天赐资料、恩捷股份)、1唯有色股(赣锋锂业)、1只非银金融股(东方财富)和1只电气设施股(阳光电源)映入全部主动偏股型基金持有市值的前十名。前20名中有7只新燃料股、5只花费股，5只医药股、2只金融股和1只电子股。

• 　　2021Q3,3只医药股(通策医疗、智飞生物和长春高新)、2只电子股(立讯精密和韦尔股份)、1只花费股(洋河股份)和1唯有色股(华友钴业)退出主动偏股型基金持有市值的前十名。

　　板块与作风配置：主板和科创板占比上升，周期作风仓位明显增添

　　板块层次，2021Q3主动偏股型基金持有主板仓位有所回暖，创业板仓位回落，接着加仓科创板：

　　1)主动偏股型基金持有主板17507.6亿元，配置比重为71.9%，比较2021Q回暖0.39个百分点，低配主板、但低配比重由-8.9%收敛至-8.76%。

　　2)主动偏股型基金持有创业板5769.97亿元，配置比重为23.69%，比较2021Q2回落0.8个百分点，接着超配创业板、超配比重由10.5%缩短至9.99%。

　　3)主动偏股型基金重仓股对科创板的持股市值为1073.80亿元，配置比重为4.41%，较2021Q2上升0.42个百分点，低配科创板，但低配比重从-1.6%收窄至-1.23%。

　　作风层次，主动偏股型基金增持周期、科技成长和金融地产板块，减持花费和医药作风的仓位回落较大。2021Q3，主动偏股型基金对科技成长、周期、花费、医药和金融地产的配置比重区别为34.09%、22.92%、21.50%、14.60%和6.89%，较上一种季度的浮动区别为0.43%、4.65%、-3.58%、-1.59%和0.65%。另外，主动偏股型基金对科技成长、周期、花费、医药和金融地产的超配比重区别为10.83%、-8.68%、4.57%、5.81%和-12.75%，较上一种季度的浮动区别为-0.34%、0.44%、-1.94%、-0.17%和2.04%。

　　一级产业配置：加仓新燃料资产链中上游产业，减仓食品饮料和医药生物

　　从一级产业仓位变动来看，主动偏股型基金显著加仓周期与新燃料，化工和有色金属仓位增添最多，减仓食品饮料和医药生物。2021Q3主动偏股型基金加仓较多的产业是化工、有色金属、电气设施、非银金融、房地产，加仓比重区别为1.96%、1.61%、0.84%、0.74%、0.60%。2021Q3主动偏股型基金减仓较多的产业是食品饮料、医药生物、电子、银行、家庭用电器，减仓比重区别为-3.26%、-1.67%、-1.03%、-0.72%、-0.43%。

　　从一级产业一律仓位来看，医药生物取代食品饮料成为第一重仓产业。据三季报，主动偏股型基金仓位前5的产业区别是医药生物、食品饮料、电子、电气设施和化工，配置比重区别为14.52%、13.71%、13.45%、13.07%、9.04%。仓位后5的产业区别是商业贸易、纺织服装、建筑装扮、概括和通信，配置比重区别为0.06%、0.35%、0.41%、0.50%、0.73%。

　　从一级产业超配比重来看，主动偏股型基金对食品饮料的超配比重依旧最高。2021Q3主动股票型基金的重仓股超配前5的产业区别是食品饮料、电气设施、医药生物、电子和化工，超配比重区别为6.55%、6.49%、5.81%、5.43%、1.65%。超配比重后5的产业区别是银行、非银金融、公用工作、采掘、交通运输，相对准则配比的差距区别为-7.41%、-4.91%、-3.11%、-2.47%和-1.88%。

　　二级产业配置：聚集加仓化学制品、稀有金属和券商

　　从二级产业仓位变动来看，化学制品、稀有金属和券商加仓较多，饮料生产、电子生产Ⅱ和生物制品Ⅱ减仓最多。2021Q3主动偏股型基金加仓较多的二级产业是化学制品、稀有金属、券商、化学制药、电源设施，加仓比重区别为1.61%、1%、0.9%、0.75%、0.74%。2021Q3主动偏股型基金减仓较多的二级产业是饮料生产、电子生产Ⅱ、生物制品Ⅱ、医疗器械Ⅱ、银行Ⅱ，减仓比重区别为-3.18%、-1.16%、-1.13%、-1.11%、-0.72%。

　　从二级产业一律仓位来看，饮料生产、电源设施和医疗效劳Ⅱ的仓位最高。详细来看，主动股票型基金仓位前10的二级产业有饮料生产、电源设施、医疗效劳Ⅱ、化学制品、半导体、电子生产Ⅱ、银行Ⅱ、化学制药、稀有金属和计算机利用，其配置比重区别为12.16%、11.83%、7.06%、6.24%、5.49%、4.32%、3.30%、3.05%和2.78%。

　　从二级产业超配比重来看，电源设施、饮料生产和医疗效劳Ⅱ超配比重最高。详细来看，2021Q3主动股票型基金超配前10的二级产业区别是是电源设施、饮料生产、医疗效劳Ⅱ、半导体、电子生产Ⅱ、证券商、化学制品、稀有金属、旅行概括Ⅱ和化学制药，超配比重区别为6.89%、6.40%、5.37%、2.25%、1.92%、1.80%、1.66%、1.64%、1.07%和0.94%。

　　从二级产业低配比重来看，主动偏股型基金低配大金融和周期板块中的细分产业。2021Q3主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级产业区别是银行Ⅱ、保障Ⅱ、电力、汽油开采Ⅱ、车子全车、煤炭开采Ⅱ、根基建造、中药Ⅱ、通信运营Ⅱ和农产物加工，相对准则产业的配比区别为-7.85%、-2.41%、-2.34%、-1.17%、-1.07%、-1.00%、-0.85%、-0.74%、-0.59%、-0.53%。

　　港股配置：仓位明显下降

　　2021Q3主动偏股基金港股仓位大幅回落。2021Q3主动型基金持有港股的持仓范围为2366.45亿元，较前一季度降低33.8%。主动偏股基金港股仓位为8.86%，较上一季度下调3.59%。

　　重仓股层次，qq控股依旧是港股最大重仓股，但其持股市值环比下调近6成。截至2021年三季度末，港股前5大重仓股为qq控股、药明生物、香港买卖所、美团和舜宇光学科技，持股市值区别为382.21亿、169.42亿、146.56亿、144.04亿和116.60亿。与2021Q2比较，港股前20大重仓中，新加华润电力、比亚迪股份、赣锋锂业和东岳团体。

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