文丨中信证券

Facebook更名Meta周全调转方向元宇宙，激发资本市场关心。咱们以为，元宇宙的终极形态将指到人类的数字化生存，对社会发生深远的作用，但须要较旧时间。往日20年，互联网改变人类生活，将人和人的交流数字化；未来20年乃至更久，元宇宙将把人与社会的关连数字化。元宇宙将表现渐进式进行，单点技艺创新不停显露和合一、“连点成线”，从资产各方面向元宇宙靠近。如同20年前难以精确预测互联网进行，咱们没有办法明确判断未来元宇宙的形态，但咱们以为终极元宇宙可能包涵如是特征：1）三维沉浸式体会；2）人和社会关连数字化；3）物理和数字全球交汇；4）海量使用者创作内容；5）数字产业价格显示等。当前全世界科技巨头连续布置元宇宙相干资产，有望推进VR/AR、AI、云、PUGC游戏平台、数字人等范畴持续渐进式进行。中长久看，元宇宙的投资机会包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、快速没有线通信、互联网和游戏企业平台、数字孪生都市、资产元宇宙、太阳能等可持续燃料等。

从FB.US到MVRS.US：不单是Facebook名称改变，愈是对20-30年以后数字化生存愿景

7月，扎克伯格在等若干场合显示，估计在其未来几年，Facebook将从全家社交媒体企业转变为元宇宙企业。10月28日的Facebook Connect大会上，扎克伯格宣告企业改名Meta，未来将用元宇宙为先，同一时间宣告了Horizon Home、下一代VR设施等内容。扎克伯格在演讲中称，Meta将“元宇宙”视为技艺的下一种前沿，大家将在那边生活、事业和娱乐，但也承认这将须要5年至10年的时间才能成为主流。Meta在2014年以20亿美元采购了Oculus。Oculus Quest 2从2020年9月发售于今，累计销售数量超400万台。

元宇宙无准则定义：咱们以为，元宇宙是未来20年的下一代互联网，是人类未来的数字化生存

元宇宙是一系列技艺的“连点成线”，能够带来超过想象的潜力，驱动产物创新和商业形式创新。终极的元宇宙将包涵：互联网、物联网、AR/VR、3D图形渲染、AI人力智能、高功能计算、云计算等技艺。咱们判断，终极元宇宙尚需极大的技艺进步和资产创新，可能要到20-30年以后才有可能实现，届时更多事业和生活将数字化，在线时间明显增添、三维数字全球、高智能度AI等都将带来人类数字经济高度繁盛。终极元宇宙将是科技与人文的联合，是科技对人的体会和效能赋能，是技艺对经济和社会的重塑。

元宇宙终极图景可能的特色：三维沉浸式体会、人和社会关连数字化、物理和数字全球交汇、海量使用者创作内容、数字产业价格显示等

1）元宇宙能够给使用者带来沉浸式的互联网体会，从二维到三维，从平面视线到更丰富的感官体会；

2）元宇宙中，人机交互水准达到或超过人和人的交互体会，从“社会关连的数字化”到“人与全球的关连数字化”；

3）物理全球和数字全球的交集越来越大，直至重合乃至超过，同样，数字全球也将明显反效用于现实全球；

4）互联网内容从PGC到UGC，互联网企业从平台向根基设备进行，使用者既是客户也能成为制造者；

5）数字产业将不单是物理全球实物产业的数字化，原生于数字全球的虚拟产业也将显示出更多价格，会发生更宏大的数字经济范围。

全世界科技巨头：布置元宇宙相干资产

1）Facebook改名Meta周全调转方向元宇宙，在VR/AR末端、虚拟现实平台、内容等持续投入，是最周全的元宇宙布置者；

2）qq对Epic Games投资，持续投入内容和社交，布置全真互联网；

3）Roblox在PUGC游戏产业范畴的探寻，实现游戏制造者和客户的经济闭环；

4）英伟达Omniverse在人机交互视线范畴的探寻和GTC发表会的尝试；

5）字节跳动采购Pico，拓展VR版图；

6）苹果高度看好AR进行，有望在2022年下半年公布眼镜产物。全世界科技巨头从各方向连续布置元宇宙，探寻可能性，有望进一步推进资产渐进式进行。

投资机缘：优势公司在要害范畴具备明显优势，资产链多步骤孕育投资机缘

游戏和社交可能是元宇宙早期落地的使用者端产物形态，但中长久看，估计最具有投资价格的范畴仍在头部企业具备较强技艺和市场优势的要害范畴，如GPU范畴中的英伟达、图形引擎企业Epic和Unity等。VR/AR有望竞争元宇宙焦点末端设施，介绍关心Facebook、苹果、小米等电话和科技硬件企业的硬件根基和软件用具创新。另外，元宇宙根基设备如云计算、IDC、5G、低轨卫星等范畴优势企业亦长久受益于数字化流程，值得持续关心。在利用层，咱们最先见到的突破可能来源于qq、字节跳动（抖音）、Facebook、百度等科网巨头在游戏、社交、广告等范畴的探寻。另外，元宇宙对电力燃料的消耗，中长久须要寻觅更稳固的可持续燃料，特斯拉solarcity在太阳能和储能范畴的探寻亦值得关心。

风险要素

元宇宙初期产物常常争议较大，商业化成果具备较强不确定性；全世界列国对元宇宙的政策和看管的不确定性；AI、图形引擎、快速没有线通信等各方面技艺都有可能作用元宇宙进行流程，相干技艺流程亦具备不确定性；向PUGC和UGC的转变给互联网平台带来更迭和挑战；元宇宙和数字全球关于电力燃料的消耗，须要更多可持续燃料和储能根基设备，亦给未来燃料构造带来挑战等。

投资提议

当前距离终极元宇宙另有较旧的进行路径，亦具备较多不确定性，但咱们以为元宇宙是人类未来的数字化生存，将对社会发生深远的作用，带来极大的资产终极机缘。在渐进式进行进程中，咱们将在各方面持续见到单点创新的显露及合一，不停向终极元宇宙靠近，并持续带来投资机会。当前时间点，咱们不容易给出元宇宙的短期受益投资标的，但中长久，咱们看好因此带来的相干范畴投资机会，如：英伟达、Epic、Unity、特斯拉、qq、字节跳动、米哈游、Facebook、苹果、微软、亚马逊、google、阿里巴巴、Roblox、百度、小米等企业。同一时间，咱们也注意到，在一级市场上，另有更好几年轻企业在相干范畴发展创新和尝试，这点企业亦可能在未来登陆资本市场，带来投资机会。

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