文丨中信建投

　　2022年咱们以为股市流动性依然扶持市场具有优异体现。华夏经济安稳运转，流动性保持中性偏宽松的状况。全体而言，市场与2021年市场体现相似，表现出宽幅震荡的格局。繁荣水平体现优秀的产业将体现优异。咱们在经济矛盾剖析中指明；电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁燃料是第一条主线；创新药、家电家具、回归生产业的地产等一同富裕方向是第二条主线；国防军工、产业母机、新燃料车子资产链等高档配备生产产业是2022年的第三条主线。从市场作风来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异体现。

　　2021年市场综述

　　2021年市场全体表现出宽幅震荡的格局。大盘指标数据维持在3300点至3700点之中发展宽幅震荡，以中证500为代表的小盘股体现脱颖而出。从最重要的指标数据全体体现来看，本年创业板体现最为优异，创50和创业板指的涨幅均在15%以上；中证500和中小盘指、科创50也有可以体现。沪深300和中证50则体现不佳，年内累计跌幅区别为6%和11.19%。

　　从产业来看，新燃料驱动的电气设施以57.43%的涨幅冠绝全产业，车子、公用等相干产业也有可以体现；有色、化工、钢铁煤炭等周期产业则以20%以上的涨幅紧随其后。我们国家经济复苏稍不及预期，叠加上前期略高的估值则拖累了花费板块全体体现。

　　2022年经济矛盾剖析

　　在华夏经济全世界首先复苏以后，自2021年一季度最初，GDP同比增速一步步回落，增速略低于市场预期。在汽油输入通胀、煤炭进口受限等原因导致燃料供应不足，产业品价值大幅上升，PPI达到了叠加猪价企稳反弹，CPI亦有显著上行，经济表现出必定类滞胀的特征。

　　与国外和往日的类滞胀阶段不同，咱们能够经过增添有用供应，压下降端要求的形式来解决这种矛盾。从燃料来看，风电、太阳能等清洁燃料在2022年将映入名目建造期，大型风电和光伏发电基地会增添燃料供应，改良华夏燃料构造。惯例燃料高效应用也会提高有用供应。在2022年的燃料主线中，咱们以为电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁燃料是第一条主线。

　　2021年习近平总书记提议一同富裕的指标以来，一同富裕也将成为2022年到2050年一步步实现。2022年咱们在2021年反垄断、集采等效果根基上接着推行改革，经过增添教导供应、医疗供应、住房供应等有用供应提高国民的得到感和美满感。房地产税等再分配调节体制一步步落地，能进一步有用下降收入分配差距。在2022年的一同富裕主线中，咱们以为创新药、家电家具、回归生产业的地产等产业是第二条主线。

　　专精特新和高档配备生产是提高制造效能、增添有用供应，下降本钱的要害一环。2022年扩大高档生产业投资具备带动内部需求，稳经济的效用。这一丝从短周期来看对华夏宏观经济稳固十分要紧。除此之外，国防军事业为高档配备代表，也可行经过研发生产提高水准。在2022年的高档配备生产主线中，咱们以为专精特新将体现得尤其突出。国防军工、产业母机、新燃料车子资产链等产业是2022年的第三条主线。

　　2022年流动性与估值展望

　　从宏观流动性来看，11月FOMC会议后，美联储缩表和加息的路径根本准确。2022年国外加息负担下，10年期美债利率预计向2%左右回归；若刺激计划推进复苏的持续性超预期，不排除触及2.5%的可能。可是， 10年期美债利率大幅超越3%难度较大。美国或映入持续性“类滞胀”环境，让得美国货币政策易松难紧。国外流动性更须要关心的是美国经济的衰退。

　　从国家内部流动性来看，2021年末到2022年，PPI通胀负担在政策压制下从10月最初下行，2022年须要关心CPI的回暖。咱们以为华夏CPI将映入温和通胀。伴随着国家内部通胀负担解放，流动性呵护政策值得期待。从10月22日最初净投放，与咱们预期绝对。

　　从市场流动性来看，资本市场持续扶持实体经济的方向依然长久方向。2021年11月15日北交所成立后，华夏多档次资本市场建造就映入最终阶段——主板注册制改革。从投资者构造来看，公募基金、外资将接着持续配置华夏产业，因而，2022年咱们以为股市流动性依然扶持市场具有优异体现。

　　投资战略：走势一同富裕，蓝筹成长齐飞

　　展望2022年，华夏经济安稳运转，流动性保持中性偏宽松的状况。全体而言，市场与2021年市场体现相似，表现出宽幅震荡的格局。繁荣水平体现优秀的产业将体现优异。咱们在经济矛盾剖析中指明；电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁燃料是第一条主线；创新药、家电家具、回归生产业的地产等一同富裕方向是第二条主线；国防军工、产业母机、新燃料车子资产链等高档配备生产产业是2022年的第三条主线。从市场作风来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异体现。

　　风险提醒：疫情再次爆发，经济大幅衰退，流动性超预期收紧、战争风险

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