文丨国盛证券

道立于一，造化万物。元宇宙专题大热，市场的分歧在于假如元宇宙仅是AR、VR+多维感知的进级，如何实现巨头转行的愿景？咱们在元宇宙中创作、分享，付出的劳动如何得到回报？未来的元宇宙的运转之道何在？

DAO（去中心化自治组织）是适应元宇宙的组织形式。制造环境的变革催生着新的组织形式，从大航海时期到元宇宙，组织方式将不停浮动演进。Web2.0时期，巨头对数据的垄断已被社会关心，而元宇宙DAO的组织准则由程序监督运转，组织准则终归的保证是代码。代码的事前约束让得DAO能在更低相信的形式下造成组织，使用者在数字全球可更广大参加全世界协作。

区块链技艺保证了“Code is Law”，而DAO保证了准则有序制订、执行，两者是元宇宙制度基石。比特币网站便是最容易的DAO，全部人都可行随时加入网站，成为节点并提供算力保证账本平安。以太坊进一步扶持智能合约，让得去中心化执好的通用计算成为可能。在此根基上衍生出的各样利用均鉴于代码准则的DAO而实现。这为建立以5G、物联网、AI、云算力为底层的元宇宙提供了可能，Web3.0的全球将愈加扁平化。

DAO的实现：链上+链下相联合。链上处理经过智能合约实现去中心化的决策执行，参加者的投票结果将干脆作用智能合约。链下处理则经过社交网站、投票体系和多签钱包实现弱约束性的组织处理。名目常常在进行时代采纳链下处理，并在产物老练后改成周全的链上处理，把准则制订一步步交给社区。早前的开源代码平台、UGC平台等已有自由参加的雏形，但仍在进化。

DAO生态初具雏形，但仍有不足。当前智能合约平台进行的DAO最重要的包括：合同型DAO、投资型DAO、赠款型DAO、效劳型DAO、媒体型DAO、社交型DAO和收藏型DAO。但源于参加门槛较高、简单显露代码漏洞等难题，DAO距离终归形态尚有不小差距。同一时间，DAO未来也必定面对看管，17年美国SEC就发表了相干看管意见，而后《怀俄明州局限责任企业法》有进一步准确DAO相似于局限责任企业但适用特别规范。

DAO提速元宇宙落地，布置“BAND”赛道。国盛证券估计未来5年将有越来越丰富的元宇宙网站形态显露，推进“BAND” （区块链、游戏、通信、显现技艺）四大技艺赛道进级，个体也将用DAO的方式更方便地参加此中。1）游戏：Roblox、Unity、qq控股；2）显现技艺：Facebook、Sony、舜宇光学、歌尔股份、蓝特光学；3）网站及计算力：英伟达、AMD声网、中兴通讯、新易盛、中际旭创、广和通、美格智能。同一时间，国盛证券也提议关心区块链公链根基设备和元宇宙概念名目的演变进行。

风险提醒：代码漏洞风险；区块链政策看管风险；区块链根基设备开发不达预期。

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