文丨国泰君安

　　事故：中怡康发表10月白电线下零售数据，2021年10月空调销售数量52.3万台，同比-11.62%，增速较9月下降1.27pct，均价为4288元，同比+330元，环比+255元；冰箱销售数量49.4万台，同比-19.82%，增速较9月下降3.29pct，均价为6107元，同比+910元，环比+368元；洗衣机销售数量61.4万台，同比-22.08%，增速较9月下降4.78pct，均价为4074元，同比+565元，环比+167元。

　　空调：同比均价的上行最重要的由变频提价带动，环比均价的上行最重要的由产物构造进级和变频提价一同带动。定频向变频转行趋向不变，变频销售数量份额环比+0.5pct，同比+3.7pct。龙头公司份额进一步提高，美的持续占优，销售数量份额为37.4%，环比略增0.1pct，格力和海尔销售数量份额区别为32.8%/14.5%，环比增添2.3pct/1.4pct。

　　冰洗：同比均价和环比均价的上行最重要的都由产物构造进级和高档机型均价上升一同带动。冰箱低端机型向高档机型转行趋向不变，多门冰箱销售数量占比创新多达47.51%，环比+3.2pct，同比+1.1pct。对开门冰箱销售数量占比21.63%，环比-0.3pct，同比+2.9pct。龙头海尔持续占优，销售数量份额为38.3%，环比大幅增添4.7pct。洗衣机波轮向滚筒转行趋向不变，高档品类滚筒洗衣机销售数量占比64.48%，环比+0.4pct，同比+6.0pct。波轮洗衣机销售数量占比32.63%，环比-0.6pct，同比-5.4pct。龙头海尔持续占优，销售数量份额为39.26%，环比大幅增添3.0pct。

　　投资提议：白电市场聚集度不停提升，龙头公司内销有望在Q4实现同比改进，大宗涨价以外，产物构造持续进级拉动均价上行，有益于白电公司毛利率环比进一步修缮。个股方面，要点介绍高档、套系化产物增添体现优异、国外布置优先的海尔智家以及进一步组织变革，推进资产进级的美的团体，与此同一时间，对正好推行通道改革与多元化进行布置的格力电器，以及达成国企改革的海信家电保持增持评级。

　　风险提醒：疫情来回对末端要求形成冲撞、原资料价值以及航运价值的持续上行对毛利率修缮形成阻碍以及11、12月国外要求大幅削弱。

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