文丨东北证券

　　看似没有主线的行情仍隐含着新燃料资产链的分散补涨。2021年11月23日以及产业涨幅靠前的最重要的有钢铁(2.25%)、煤炭(1.31%)、概括金融(1.07%)、商贸零售(0.74%)和轻工生产(0.72%)等；概念板块来看，涨幅靠前的有电子烟(6.33%)、电气自动化设施(4.08%)、光模块(3.16%)和稀土永磁(2.90%)等。详细来看，电子烟板块大涨的原因最重要的是电子烟世界状况变更为正好起草，而且未来世界准则发表后电子烟产业有望获得周全进行，因而板块有所提振。全体上今天看似没有主线的行情依然隐含细小的线索，如钢铁中涨幅较好如包钢股份(稀土)、方大炭素(石墨负极)等依然与新燃料资产链联系紧密，声明近期还是新燃料资产链的繁荣分散补涨。

　　主线行情完毕后中短期多显露作风分散，当前已至9月以来的分散末期，成长主线将再次引领跨年行情。主线行情完毕后中短期内多显露作风分散的市场特征。这在2018年来6次主线行情完毕后的分散中均有表现，较为典范的三次为：1)2019年4月起券商带领的市场走暖行情完毕，延续种植业和稀土领涨，催化要素为大豆价值迅速上升和稀土价值迅速上升，作风分散持续时长为1-1.5个月。2)2020年8月起金融地产行情完毕，延续领涨板块为军工、疫苗和创业板便宜绩差股，催化要素区别是十三五收官之年的军工繁荣预期，新冠疫苗研发新进展和创业板注册制，作风分散持续时长为1-1.5个月。3)2021年2月下旬起茅指标数据行情完毕，延续领涨板块为二线白酒，碳中和中的火电、环境保护等板块，催化要素区别是二线白酒的业绩超预期和碳中和政策在十四五中正规颁布，作风分散持续时长为1-2个月。全体来看作风分散时代在1.5个月左右，而当前处于从9月底的周期主线完毕后的作风分散末期，估计年初以来的成长主线如新燃料资产链、半导体、军工等将再次引领跨年行情。

　　风险提醒：疫情两次爆发；政策颁布不及预期。

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