文丨国泰君安

?受制于硅料产能解放，国泰君安证券探讨所新燃料首席剖析师庞钧文估计自2021年第四季度最初，光伏映入环比装机提速期，2022年将迎接光伏大年，要点关心受益硅料投放的步骤、新款硅料技艺颗粒硅技艺等新技艺方向，以及工商业屋顶和居民屋顶安装等光伏新利用范畴。

华夏电池资产链全世界优先，能源电池全世界装机前十公司华夏独占五席。国泰君安证券探讨所新燃料资深剖析师石岩以为，电池及资料步骤市场聚集度有望进一步走势聚集，龙头公司将获益。

在能源电池及储能步骤，明年估计电池公司盈利能力将修缮，磷酸铁锂出货量有望迅速上升，要点关心国家内部布置优先的能源电池公司以及高镍三元、硅碳负极等资料步骤等。

国泰君安证券探讨所电力首席剖析师翟堃显示，电力改革还原商品本质属性，电源多元化、市场电为主的格局渐渐造成。此中，火电中期仍居发电主体位置，新燃料发电渗透率提高体积庞大；电气化及新兴资产进行拉动电力要求持续增添，估计十四五时期电力供需紧平衡连续。

受益硅料产能解放，应接2022年光伏大年

2021年光伏受制于硅料产能解放，装机量增添较为安稳。随着硅料投产期的到来，2021年第四季度至2022年第一季度连续新加25-30%的硅料产能，为2022年光伏装机高增添打下根基。国泰君安估计自2021年第四季度最初，光伏映入环比装机提速期。

国泰君安证券探讨所新燃料首席剖析师庞钧文要点介绍三大方向，详细如是：

第一是受益硅料投放的步骤。硅料产能投放，部分耗材出货量有望明显增添，例如金刚线、高纯石英砂等，同一时间组件步骤格局较好，在上游负担减少后盈利能力有望提高。

第二是新技艺方向。新的电池技艺尤其是N型电池技艺时期曾经来得，TOPCON技艺凭借出色的转换效能、本钱、良率有望首先落地。关心新款硅料技艺颗粒硅技艺的进展，颗粒硅的投产有可能为产业提供超预期的硅料供应。

第三是新利用范畴。工商业屋顶和居民屋顶安装光伏大势所趋，曾经造成社会共识。要点关心新款建材BIPV、工商业屋顶分布式运营的公司、有广泛居民屋顶光伏开发通道的公司。

电池、储能的四大进行趋向

车子电动化已是全世界大势所趋。受益于国家内部外销售数量的迅速增添，2021年全世界新燃料车子销售数量有望突破600万辆，2022年有望达到1000万辆。

华夏市场方面，正规从政策驱动向花费驱动转变，随着许多新款汽车型的到市场全体花费要求有望连续解放，全体渗透率从20年的5.5%迅速上升至21年前三季度的11%，国泰君安估计2022年渗透率仍将提速推行。

欧洲在严苛碳释放负担下，车子产业提速向纯电动化过渡。国泰君安证券探讨所新燃料资深剖析师石岩显示，新燃料车子渗透率估计将从2020年的8.2%提高至2035年的100%，即从2035年起欧盟将实现车子零释放。

美国市场方面，在一系列刺激政策有望一步步落地，全体销售数量有望迎接爆发式增添，新燃料车子渗透率有望提速追赶全世界水准。

在电池资产链方面，华夏电池资产链全世界优先，能源电池全世界装机前十公司华夏独占五席。石岩以为，随着产业技艺的不停迭代、龙头公司范围效应的一步步凸显，电池及资料步骤市场聚集度有望进一步走势聚集。

石岩显示，展望2022年，能源电池及储能步骤有几大趋向值得要点关心：

第一，本钱负担叠加下游要求向好能源电池价值有望上升，电池公司盈利能力估计将一步步修缮；

第二，磷酸铁锂配套车型的连续到市场和储能市场在使用者侧、可再生燃料并网侧的迅速进行，磷酸铁锂出货量有望迅速上升；

第三，4680大圆柱电池估计将在2022年首先在国外实现装车，国家内部布置优先的能源电池公司以及高镍三元、硅碳负极等资料步骤有望受益；

第四，锂电池隔膜、铜箔等步骤在2022年仍将接着保持紧缺状况，资产链相干公司有望受益。

火电仍居主体位置，新燃料发电提高体积庞大

近来 “电荒”的重现，其焦点原因在于供应不足，华夏曾经经过集资办电、市场主体打造、市场化改革三个进程初步造成市场化体制。

国泰君安证券探讨所电力首席剖析师翟堃显示，2021年在“电荒”事故驱动下电力改革提速，燃煤发电、工商业使用者悉数映入电力市场，电价变化区间扩大，供应难题获得解决，多省电价打开市场化上调。电力改革还原商品本质属性，电源多元化、市场电为主的格局渐渐造成。

在市场格局方面，火电中期仍居发电主体位置，新燃料发电渗透率提高体积庞大；电气化及新兴资产进行拉动电力要求持续增添，估计十四五时期电力供需紧平衡连续。

在投资主线方面，新燃料发电、火电、水电、核电均可维持关心。翟堃显示，新燃料发电方面，绿电买卖市场范围成长、量价齐升；火电方面，受益煤价下跌电价上升，新燃料转行双轮驱动；水电方面，电价增添+有装机增添+高比重分红；核电方面，政策踊跃发力，十四五核电进行有望提速。

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