文丨国泰君安

指标数据方面，国泰君安战略团队估计2022年上证指标数据估计围绕3300-3700横盘震荡；节拍和产业配置上，均以“六言律诗”综合：春季进攻没有碍，夏季防守在怀。成长机会仍在，价格重回舞台。周期盛极而衰，花费否极泰来。生产盈利向好，拥抱科创时期。

2022年上证指标数据估计围绕3300-3700横盘震荡

方奕在演讲中对明年上证指标数据的运转区间作出判断。2022年上证指标数据估计围绕3300-3700横盘震荡，节拍上呈“N”字构造。他显示，华夏的宏观经济正好从快速增添迈向高品质进行，展望2022年的宏观预期，咱们正处于“经济预期放慢+宽松政策克制”的组合上，也就意指着往日当经济放慢负担增大时，大范围运用地产与货币放松的经历法规或将没再适用。2022年宏观预期的浮动，则会带来股票定价的要紧作用。

作用几何？他剖析，第一，估计全A非金融盈利增添5%左右，2022H1盈利负增负担较大，下半年一步步回稳。尺寸市值、产业里面的盈利差距相较2021年显著收窄，此中周期回落，花费回暖，成长稳固。

第二，没有风险利率估计将呈K型构造，一改往日两年没有风险利率单边下好的格局。没有风险利率浮动带来的结果是2022年的增加数量资金相较2021年将有所放慢。

第三，风险评价估计维持一种较为安稳的格局。投资者的风险偏好持续处于较轻的水准。

“因而，联合盈利、没有风险利率、风险评价与风险偏好来看，全体A股表现震荡格局。从节拍来看，咱们以为获取收益较没有问题时间窗口便是从12月至农历春节，伴随着政策预期从模糊走势清楚，跨年配置可期。春季躁动没有碍，但需注意夏季防守在怀。”方奕显示。

2022年的投资作风应如何把握？方奕显示，应当淡化尺寸，从高盈利弹性调转方向确定性的盈利成长，愈加重申确定性。确定性的盈利成长来自于两个方面：一是花费的“弱周期属性”与潜在的CPI复苏提供了一个确定性。提议关心农林牧渔、食品饮料、车子与零部件相干板块；二是经济构造转行+社会资源的再分配，与资产趋向相共振所提供的确定性。提议关心新燃料、国防军工、电子（AR/VR）等板块。

提议踊跃布置跨年行情

陈显顺发表了题为“领先进步后守，否极泰来”的年度战略看法，年度战略看法总结为六言律诗，即：春季进攻没有碍，夏季防守在怀。成长机会仍在，价格重回舞台。周期盛极而衰，花费否极泰来。生产盈利向好，拥抱科创时期。

大势研判上，陈显顺显示，指标数据表现横盘震荡，节拍先上后下，提议踊跃布置跨年行情。

作风研判上，陈显顺以为，成长机会仍在，价格重回舞台。成长繁荣赛道机会仍在，但难以贯通全年，行情节拍依赖流动性预期，春季为要害的观测点；盈利的稳固性叠加修缮趋向，价格将重回作风配置的舞台中央。

在成长机会仍在、价格重回舞台的研判下，聚集详细的产业配置，陈显顺提供了几大关心方向。一是金融：介绍估值盈利性价比高，地产难题修缮的券商/银行；二是花费：聚集花费中“涨价”主线，介绍竞争格局改进的生猪/白酒/食品/车子/餐饮旅行；三是科技成长：介绍高繁荣连续的新燃料细分赛道、智能驾驭，以及繁荣反转上好的VR/AR设施类企业；四是高档生产：伴随2022年PPI趋向回落，上游本钱负担缓和后中游设施生产端迎盈利修缮，介绍计算机光电/军工配备/机械设施。

专题投资机会方面，陈显顺给出三大专题：一是元宇宙：重申硬科技机会，杜绝概念炒作。二是深度智能低碳化：提速映入新燃料时期。三是科技突围：掌握焦点科技话语权。

陈熙淼在进一步剖析产业配置思路时提醒：“咱们见到，这几年伴随国家内部经济环境正处于要害转行阶段，A股市场微观买卖构造层次也产生了体系性的演变，在产业配置的思路面上，假如根据过往自上而下由单一宏观因子驱动的惯例思维定式，去判定某一类作风或产业的机会，那末可能不容易应对多变的经济和政策预期以及市场环境，全年较难得到优先的收益胜率与赔率。”

陈熙淼在剖析“市场错误定价背景下所隐含的超额收益体积”场景时，以为超额收益最重要的在于花费、高档生产板块。第一，低估值+盈利反转逻辑最强的大众花费品将成为焦点配置主线，当前时点来看兼具高赔率与高胜率。第二，高档生产范畴，则关心上游本钱端负担缓和、有望迎接量价齐升的设施生产类和持续受益出口高繁荣条线的机械设施，以及受政策扶持具有成长体积与弹性的“专精特新”。另外，持续介绍具有确定性高繁荣的成长条线，包括中期资产趋向不变的新燃料车资产链和绿电，以及盈利确定性较高的科技生产赛道，要点看好元宇宙设施，在爆发式增添的资产趋向下，将有望成为明年新一届的超等赛道。

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